长城证券股市目前走势(长城证券10号最新消息，股票不可以卖出，是不是真的技备围脱运音未一，)
长城证券10号最新消息，股票不可以卖出，是不是真的技备围脱运音未一，
你好，并非不允许卖出股票，而是暂停了融券业务，也就是不能从券商处借来股票卖出。自有股票不受限制。
请问在长城来自证券开的户，不用长城证券的股票软件，用其它软件交易可以吗?
一般是不行的，现在的交易软件，都是证券公司内嵌了大智慧，通达信等软件，建议还是用长城证券的软件建议吧。
长城证券股票交易佣金是多少来自
佣金现在普遍是万三，你的需要问客户经理或自己计算
在网上进行了长城证券的开户，绑定的是建行的银行卡，然后绑定成功了，但是网上查异地建行不能用，现在我？
首先自己转几次试一下能不能用就知道了，不要光听网上人家怎么说。
如果一定要换，另外准备一张卡到证券公司去，证券这边办好后会告诉你如果办理银行这边的，每个证券公司和银行的情况不太一样。长城证券每日都往手机上发一些信息，其中有些买卖股票的建议，这些信息可信度如何？
每个证券公司都有会发送一些推荐的股票，作为维护客户的一种手段，有一定的可信度，但是做决定的还是你自己，如推荐的股票有理有据就可以采纳，如果纯粹是依据市场上捕风捉影的消息要三思了。说实话，要想在股市里面赚钱，还是要靠自己多看多学，关注市场的热点，国家的政策，等等，真正能在股市赚钱的散户都是有自己的见解和想法的人。
长城证券2019年十大金股
核心观点
宏观：《天式惟竖，政道以横——2019年宏观经济展望》（汪毅，徐颖）
策略：《逝远观其复，负阴而抱阳——2019年度投资策略报告》（汪毅，包婷，李烨，王小琳）
非银金融：《双百混改增资再攀高峰，均衡化多元化业务不断发力——华泰证券（601688.SH）深度报告》（刘文强，张永）
医药：《布局创新，价值已现——海普瑞（002399）公司深度报告》（赵浩然，彭学龄，陈晨）
汽车：《汽车检测龙头，改革再续辉煌——中国汽研（601965）公司深度报告》（孙志东，刘佳，吕方）
传媒：《具备高品质游戏研发能力，或增厚19年业绩——完美世界（002624）公司深度报告》（杨晓峰，何思霖，张正威）
轻工制造：《提升国人深度睡眠，从零压房开始——梦百合（603313）公司深度报告》（张潇，林彦宏）
交通运输：《公路智能物流平台龙头，网络生态价值进入变现期——传化智联（002010）公司深度报告》（罗江南）
机械：《焊接切割磐石稳，导弹卫星九天耀——上海沪工（603131）公司深度报告》（曲小溪，张如许，刘峰，王志杰，牛致远）
房地产：《双轮驱动，顺势而为——新城控股（601155）公司深度报告》（陈智旭）
电子：《扩产电子级石英项目，石英龙头加速迈向光纤与半导体市场——石英股份（603688）公司深度报告》（邹兰兰）
计算机：《智慧社矫、智慧监狱市场拐点显现，公司卡位龙头拥抱高增长——浩云科技（300448）公司深度报告》（周伟佳，于威业）
*请参考文末特别声明和免责声明
1.宏观
《天式惟竖，政道以横——2019年宏观经济展望》（汪毅，徐颖）
结论
2018年以来，在外需受限、内需不足的状况下，中国经济增长承压，前期去杠杆政策暂告段落，货币政策转向稳健偏宽松，产能调整、结构转型因素依然存在。
预期2019年宏观政策对稳增长的作用将更为凸显，GDP增长回落至6.3%左右。
预计货币政策短期将保持稳健偏宽松，政策当局将致力于疏通信贷投放；实施结构性减税与重启基建投资，财政赤字率可能进一步上升，地方政府债务融资将更偏向规范化发债；金融监管将转向防范系统性风险。房地产投资增速将下行，但为配合稳增长，不排除一线城市房地产政策调整的可能。
2019年看好债券市场的投资机会。预计股票市场仍有结构性行情，但风格和方向或受经济政策信号影响变动较大。
要点
2019年基建投资作为稳增长的政策着力点之一，预计将企稳回升。在地方政府融资监管未有松动的前提下，增量融资将主要依靠地方政府专项债、信贷和非标。2018年新增专项债1.35万亿元，预计2019年为1.5万亿-2万亿。
2018年房地产开发商大力开工以加速回款意愿强烈，房地产新开工面积维持高位，拿地速度放缓，销售下滑。预计2019年房地产调控政策不会全面大幅放松，地产投资增速将整体下行至4%-5%左右。
2019年制造业投资将有较为确定的回落。2018年制造业投资强劲，主要源于转型升级需求。2019年外部贸易摩擦可能性尚存，随着抢出口效应回落，叠加内需不振，预计制造业增速将显著下行至6%左右。
2018年消费增速下行，主要受汽车与房地产产业链需求低迷影响。预计2019年，在减税政策效应充分发挥之前，消费仍将承压。
美国经济增速2019年大概率放缓，加息步入后半程，预计联储2019年加息将2次。目前出口数据显示抢出口效应减弱，明年中美贸易博弈未明，若明年美国经济增速明显放缓，贸易摩擦将出现一定转机。
2019年总体通胀压力不大，需求端较弱，食品价格可能推动2019年CPI中枢上行至2.3%-2.4%左右。明年环保限产的影响仍将持续但幅度减弱，需求端房地产投资可能难以维持今年的增速（可能下半年祭出一系列刺激政策），但整体来看，明年PPI中枢或继续下落至2.8-3.0%区间。
预计2019年货币政策短期内将继续保持稳健中性偏宽松的基调，政策当局将致力于宽信贷增社融，疏通信贷投放机制。2018年底M2增速可能在8.3%左右，人民币贷款和社会融资规模有望脱离下跌趋势。2019年有可能进一步降准。
预计2019年财政政策将致力于结构性减税，重启基建投资，赤字率或进一步上升，地方政府债务融资形式将更偏向规范发债。
金融监管方面，去杠杆已暂告段落，转为防范金融系统性风险。房地产政策大幅放松可能性不大，仍将坚持“分类调控、租售并举”的大方向，为配合稳增长，不排除部分城市政策调整的可能。
为实现2020年国内生产总值相比2010年翻番的目标，2018-2020年年均GDP增速需要达到6.3%左右，预计2019年GDP增长回落至6.3%左右。
预计2019年财政赤字仍将坚守3%的红线，目前减税势在必行，那么基建稳增长的资金来源将更多依靠地方政府专项债、信贷，以及非标。减税方面，“个税改革”大约减四千亿元，”增值税降档“大约减八千至一万亿元。预计2019年新增地方政府专项债规模将在1.5-2万亿元左右。
我们认为目前央行有足够的能力守住汇率不破7，随着美国经济预期增速放缓，油价下跌，美联储加息节奏减慢，人民币贬值的外部压力将减小。新一轮贸易谈判或能成为人民币摆脱贬值趋势的契机。
2019年我们看好债券市场的投资机会。预计股票市场仍有结构性行情，但风格和方向或受经济政策信号影响变动较大。
风险提示
宏观经济超预期下行风险；中美贸易战升级风险。
2.策略
《逝远观其复，负阴而抱阳——2019年度投资策略报告》（汪毅，包婷，李烨，王小琳）
股市三大驱动因素来看，2018年宏观经济相对韧性，市场震荡走弱主要源于风险扰动因素增多。目前来看，贸易战边际缓和且效应递减，信用风险已获得管理层开始解决，潜在大利空已经被逐渐认知和消化。2019年将是企业盈利下行，无风险利率向下，风险溢价高位有待回落的组合，A股整体呈现震荡市格局。
企业盈利构成决定2019年股市走势的核心要素。预计2019年营业收入增速或继续下滑，毛利率可能小幅向上，费用率或有上升。历史经验显示企业盈利周期的底部盈利增速都是负数，当前盈利还未达到底部出清的时刻。但当地产链条拐点出现时，企业盈利下滑最快的时刻也将到来，也即是盈利拐点到来的时刻。盈利周期一般持续3-4年，ROE的高点往往出现在盈利周期的约三分之一处，同时也约处于盈利下滑阶段的二分之一处，若以18年6月作为本轮ROE的高点，盈利拐点有望在19年下半年出现。
2019年盈利增速下行、外部环境不确定性仍将扰动A股市场，但估值低位、政策托底及长线资金布局均对市场构成有效支撑，A股资产配置吸引力有望提升。当前全部A股的市盈率已接近2008年末和2011年末的最低水平，市净率已基本处于历史底部区域。股市“政策底”已经出现，高层持续传递维稳股市信号，当前政策主要聚焦在民企纾困排雷、提升公司治理、减少市场交易阻力、减税降费等领域。二级市场投资结构层面，短期资金持股比例有所下降，长期资金持股比例有所提高，产业资本和外资成为重要增量资金。
政策底向市场底的传导过程之中，经济基本面下行的空间和节奏，与政策托底的力度和效果，将构成2019年股票市场的核心矛盾。融资底一般领先基本面底半年到一年的时间，融资底一般同步或领先于市场底，市场中期底部形成需要看到信用扩张的出现。2017年下半年开始的信用紧缩周期预计持续一段时间，新一轮信用扩张需要看到进一步政策宽松，就业问题有望成为政策变化的重要考量。出口下滑、消费受限背景下，汽车、基建和房地产构成拉动社会融资需求的重要途径，2019年中可能是房地产政策边际变化时点，关注重要会议对于减税空间和赤字率的定调。
预计2019全年A股走势将会有所波折，有望呈现“N”型走势，资本市场将逐渐迎来较好建仓期。
2018年底到2019年一季度或有春季躁动行情，市场处于比较好的操作期。这段时间正值年末基金排名及来年布局，基本面处于真空期，改革开放四十周年及中央经济工作会议红利可期。贸易战短期暂缓，美股尚在高位徘徊，加息预期有所变化。
春季躁动之后，市场大概率震荡波动。一季度末，中美90天谈判结果即将落地，春季新开工和民工就业情况尚需观察，经济数据、年报和一季报密集公布，前期政策效果进入验证期。两会将会有新的政策出台，但预计市场反应较前期相对疲惫。19年上半年经济和企业盈利都将面临较大下行压力。
稳增长政策效果有望逐渐显现，信用扩张或是重要信号，预计下半年市场机会大于上半年。伴随着经济下行压力逐渐显现，预计政策宽松路径不断发生变化，最快年中有望成为信用扩张信号开始显现的时间点，届时市场有望逐渐迎来中期筑底。
2019年股票市场的主要配置思路如下：
1、估值修复机会有望持续显现。经历18年的泥沙俱下，多数行业估值已经处于历史低位水平，隐含的市场预期已经较为悲观。经济和盈利仍处下行区间，市场风险偏好很难明显提升，但在悲观预期修复之中，估值较低、盈利预期改善或成长性较好的相关行业的投资机会有望显现。
2、经济压力之下稳增长政策有望加码，相关投资机会有望获得市场青睐。当前政策底已经显现，后续政策有望随着经济变化不断演绎，包括金融监管、减税、房地产预期变化等，都可能蕴含不少投资机会。
3、国家战略层面，投资驱动逐渐转向创新驱动，中长期的投资机会有望聚焦在科技创新领域。中国传统经济面临人口红利消退、资本成本上升、资源短缺和生态承受力矛盾的问题，国家出台多项政策为新经济开辟政策保障通道，科创板的增量改革也反映国家对于科技创新的支持。创业板估值已低于12年底的历史最低位，细分行业的投资机会值得关注。
4、主题投资有望回暖，整体机会大于前两年。经历了2017年的一九分化行情和2018年的回调之后，在2018年最后一个季度开始进入政策密集期，出现了明显的政策托底的行情。2019年整体有边际宽松的期望和努力，资金面出现改善是大概率事件，2018年的企业利润下滑、去杠杆效应在2019年上半年慢慢归于消退，政策的利好对于整体市场情绪和资金面改善的滞后效应在下半年会更加明显地显现出来，主题投资有望迎来多点爆发的新阶段。
2019年行业和主题配置建议：1、关注稳增长相关的金融（券商、银行）、地产和基建板块；2、市场风格逐渐偏向科技成长，关注自主创新的5g、国防军工、人工智能、创新药和新能源汽车等方向；3、关注估值低位、悲观预期有望修复的电力、农林牧渔等；4、主题投资关注国企改革、科创板等主题概念。
风险提示：宏观经济超预期下行风险；中美贸易战升级风险。
3.非银金融
《双百混改增资再攀高峰，均衡化多元化业务不断发力——华泰证券（601688.SH）深度报告》（刘文强，张永）
投资要点1：盈利能力走强，业务布局广
华泰证券是国内领先的综合证券集团，规模和盈利能力稳居前列。依靠雄厚的资本实力，适时把握机遇，公司通过收购、增资等形式打造出全业务链体系，协同效应和规模效应突出。
通过双百混改方案，公司混改走在行业前列。通过引入阿里、苏宁易购等战略投资者，扩充了资本实力，优化公司治理结构，为业务发展奠定了重要基石。
投资要点2：重资产业务保持优势，利用衍生品业务有效对冲自营风险
依靠客户数量优势及良好的营销策略，公司的资本中介业务稳健发展。2018年中报显示，利息净收入占营收的比重为15.94%。2018年上半年，公司融资融券业务余额为523.21亿元，股票质押融资规模772.26亿元，排名均靠行业前列。上半年，公司利息收入为48.40亿元，同比增速9.25%。其中两融利息收入、股票质押的业务收入分别为21.02亿元、14.14亿元，同比增速分别为5.27%、59.07%。经测算，华泰证券的债券融资成本在5%左右，资本中介业务平均利率约为7%，保守估计利润空间仍较大，公司信用风险基本可控，且计提充分。
公司投资交易管理业务稳步发展。其中固定收益证券规模扩大，自营业务稳健发展。从结构上看，虽然2018年上半年末公司自营非权益类证券及证券衍生品占净资本的比例低于行业平均水平，但与行业一致，均保持一个相对稳健的上升的趋势。自营投资收益率相对稳健，从显示数据看，前三季度公司的衍生金融资产规模为19.56亿元，同比大幅增长399.20%，主要系场外期权的增加，可以判断衍生金融工具浮盈大幅贡献所致。
股权投资贡献率不断提升，拉开与同业差距的重要法宝。2015年至2018年上半年，华泰紫金业绩快速增长，净利润从1.49亿元增长至4.07亿元，复合增速达到49%，2018年全年释放净利润可期。
积极寻找FICC业务突破口，衍生品业务排名前列，大宗商品等业务发展空间较大。
投资要点3：轻资产稳居市场前列
华泰证券股基交易量和市场份额一直保持业内第一，金融零售行业龙头地位稳固。公司一方面采取低佣金率策略，另一方面积极引入互联网平台，率先打造了“涨乐财富通APP”，更新迭代率居同业前列，APP月活数位居行业第一。公司凭借其优质的全产业链，充分挖掘高净值客户群财富管理需求，线上线下协同而提升财富管理规模。
“独角兽”通过CDR回归国内资本市场及科创板的增量改革，给券商带来了新的发展机遇。华泰联合在中概股回归方面具备较为丰富的项目经历，并且华泰证券拥有专业化的投研平台，有望能通过CDR回归A股、科创板改革等带来新的业务机会。公司并购重组实力强大，不论是并购数量、并购金额都位居行业前列。
自2014年开始，资产管理业务依托公司的全业务链体系，一直保持着高速发展态势，行业地位跻身最前列。特别是2018年资管新规落地，改变了原有的多种业务模式，要求券商清理资金池，限制通道业务，却给ABS打开了一扇“窗”。2018年前11月，公司ABS发行29家，排名行业第六，ABS发行金额521.32亿元，位居行业第五。
投资要点4：立足未来，科技化和国际化将形成有效驱动力
Fintech迈入3.0阶段，大数据、人工智能、云计算等技术将从各方面提升券商的运营效率，重新定义券商经营之道。华泰证券提前战略性地加大科技投入，并于2014年推出“涨乐财富通”，取得先发优势，智能APP吸引并提高了用户粘性，助力公司经纪业务持续居于行业榜首，财富管理业务领先。且在资本市场双向开放加速以及客户跨境需求增加的背景下，公司收购AssetMark使海内外业务产生联动协同，助力公司财富管理转型。公司2017年海外收入同比增长123.66%，排名跻身行业第三。
投资要点5：估值与投资建议
华泰证券作为A股综合性的全能型龙头大券商，券商零售业务及财富管理业务的领航者。继2018年以来公司多次获得AA评级，公司治理良好，质地优良。在当下行业掀起的不同以往的自下而上的自主创新的新时代浪潮背景下，做实做深多层次资本市场建设的要求下，监管层思路应该在限定在公司治理优良的大券商序列，以在把控创新风险下先行先试，我们认为公司作为具备优质创新基因的龙头大券商特质，将在如CDR、GDR及科创板等创新业务方面有突出表现，进一步占据垄断地位。同时在机构业务、国际化业务将继续砥砺前行，彰显卓越成色。
我们认为，随着市场投资者机构化的趋势不断加剧，未来的市场将愈发加剧偏好龙头，华泰证券有望受益于行业双向开放的时代红利，公司作为第一家发行GDR的中资券商，做深做实国际化布局，我们继续看好公司的发展，预计2018-2020年摊薄EPS分别为0.95元/1.11元/1.22元，对应PE分别为18.12倍/15.62倍/14.18倍，维持“推荐”评级。
风险提示
中美贸易摩擦加剧风险；宏观经济下行风险；市场大幅下跌风险；公司业绩不及预期风险；监管风险。
4.医药
《布局创新，价值已现——海普瑞（002399）公司深度报告》（赵浩然，彭学龄，陈晨）
临床政策利好，创新药价值已现
海普瑞上市以来通过自主研发和品种引进不断储备循环系统疾病（心脑血管领域）和肿瘤治疗领域的创新药品种，多个品种的不同适应症分布在临床不同阶段，其中CM-AT完成三期补充试验、RVX-208完成全球多中心入住、Oregovomab和AR-301即将进入三期临床。
同时公司还获得多个品种的大中华区权益，政策明确境外获得临床数据如果能够适用于中国人群，则可以申请免临床试验直接提交上市申请，将大大缩短海外创新药在国内上市的时间，未来有望受益政策利好，加快国内上市步伐，创新药价值逐步体现。
RVX-208：有效降低MACE事件的发病率
ResverlogixCorp.目前正在开发的品种RVX-208用于降低心血管疾病患者主要不良心血管事件的发生率及治疗肾病，分别正在进行III期临床试验和II期临床试验。
RVX-208是一个first-in-class的BET溴结构域蛋白抑制剂，II期数据表明其能显著降低MACE事件的发生率，2015年在欧洲启动III期临床试验，主要针对糖尿病且血脂异常的患者人群。
年初已经完成全球多中心入住，预计2019年上半年完成临床数据总结。
Oregovomab：改善原发性卵巢癌患者的生存质量
Oregovomab是目前OncoQuest临床进展最快的品种，作用于CA125靶点的全新单克隆抗体品种，第一个适应症是原发性晚期卵巢癌，该适应症已获美国和欧盟孤儿药资格的认定。
公司直接持有OncoQuest41%股权，并与其共同在中国设立合资公司昂瑞生物，持有大中华区权益。
卵巢癌是妇科常见的肿瘤之一，统计数据显示，全球范围内发达国家卵巢癌发病率高于发展中国家，其中欧洲、北美洲分别为10.8和9.9/10万人、亚洲约为6.1/10万，非洲约为4.8/10万人。
Oregovomab在Ⅱb临床试验中显示出较好的疗效，能够有显著延长无进展生存期（PFS）和总体生存期（OS），改善原发性卵巢癌患者的生存质量。
预计2019年在美国和欧洲开启全球多中心III期临床试验，中国将申请通过国际多中心临床试验路径加入临床试验中。
AR-301:院内感染治疗手段的革命
AridisPharmaceuticals,Inc专注于抗感染药物的抗体品种开发，海普瑞持股比例约为15.7%，目前拥有AR-301、AR-101和AR-105的大中华区授权。
其中AR-301用于治疗由革兰氏阳性金黄色葡萄球菌感染引起的ICU严重肺部感染,目前已经获欧盟孤儿药认定。
AR-301目前已经在美国完成Ib/IIa期临床试验，结果显示其安全性高，同时拔呼吸机的时间大大提前、对微生物的杀伤更加有效和快速，通过提高存活率和缩短ICU治疗时间/整体住院时间，对黄金色葡萄球菌感染的结果产生积极影响。
预计2018年年底前后将会在美国启动III期临床试验；中国将申请通过国际多中心临床试验路径加入试验。
投资建议
伴随公司粗品供应系统优化、价格调整，传统原料药业务将会为公司提供稳定现金流；天道医药并表后补齐公司低分子业务板块，完善肝素全产业链一体化发展战略布局，原料-制剂一体化强化公司在肝素领域的核心竞争优势，保障其业绩持续稳健增长。
公司投资多家创新药企业，在循环系统治疗领域和肿瘤治疗领域建立起处于不同临床试验阶段（临床前至临床试验III期）的品种梯队，大分子药物CM-AT、小分子靶向药物RVX-208、单抗品种AR-301和Oregovmab正处于或者即将进入III期临床试验，未来新品种的获批不仅能够改善公司产品结构，还将提供业绩弹性。
我们预测2018-2020年业绩分别为6.38亿、8.14亿、9.19亿，EPS分别为0.51/0.65/0.74元，市盈率分别为39X/31X/27X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示
研发失败风险、原料价格快速上涨、海外市场开拓低于预期。
5.汽车
《汽车检测龙头，改革再续辉煌——中国汽研（601965）公司深度报告》（孙志东，刘佳，吕方）
汽车换代周期缩短，新车推出速度加快，给公司带来更大的检测研发业务量。汽车产品换代周期从之前的6-7年，逐步缩短至目前的5-6年，未来还会进一步缩短，新车推出速度也明显加快。主要有三方面原因：①供给端：汽车行业增速下行，车企之间竞争压力加大，需要推出更多的新产品来应对激烈竞争。②需求端：汽车消费者逐步年轻化，个性化需求增多。③技术层面：随着模块化技术的运用以及平台化造车的普及，新车研发周期将大幅缩短。
检测标准趋严，检验项目增加，单车检测费用提升，同时也倒逼车企加大研发加快升级。近年来国内汽车质量监督检验标准制修订力度加大，涉及安全、环保、节能的一些新标准相继发布实施，汽车强检项目个数从最初的12个扩大到目前的193个。以国五升国六为例，国六相对于国五检测项目增多，完成所有检测项目的单车检测费用相对国五提升10%-20%。同时，产品标准日益提升逼迫车企投入更多的研发费用，加快产品升级，这从另一个层面使公司的检测研发业务受益。
公司的检测研发业务受益于汽车电动化和智能化大趋势。新能源汽车的快速增长为公司创造“量价齐升”的新需求。量增：新能源汽车的迅速发展和互联网造车新势力的出现为公司创造量上面的新增需求。价升：新能源汽车单车检测费用要高于传统燃油车。公司在智能网联方面布局领先于全行业，力争成为智能网联测试标准制定者，将受益于智能网联的发展。
公司的检测研发业务受益于自主品牌加大研发投入和国际巨头的研发外包。自主品牌主机厂是公司技术服务业务的主要客户，随着自主品牌汽车崛起，自主品牌越来越重视产品研发，对新车型的开发需求加大，公司直接受益。目前乘用车市场自主品牌占有率已从14年的38.44%提升至17年的43.88%，18年1-10月市占率为41.91%。并且中国整车企业的研发支出和国际汽车巨头相比，还有提升空间。国际主流整车企业研发投入占营收的比例为4.92%，中位数为5.06%，我国主流整车企业研发投入占营收的比例为4.48%，中位数为4.22%。另外，中国市场是国际整车巨头的重要市场，部分研发在往中国本土转移，有通过外包降低成本的需求，利好独立第三方技术服务机构，而国内拥有国家级实验室最多的第三方机构只有中国汽研和天津中心，二者将受益于国际巨头研发外包的大趋势。
新产能应对新需求，公司硬件投入为长期业绩增长打下坚实基础。公司投资5.53亿元打造的风洞实验室将于19年Q2正式运营，将成为继上海之后，国内第二座汽车风洞综合实验室，预计满产以后每年将贡献收入1.16亿元和利润5260万元。另外，公司投资5.38亿元的智能网联汽车综合性能试验道项目也将于2020年投产，也会为公司带来良好效益。该基地建成后将拥有国内第一条智能汽车ADAS测试专用道路，为智能汽车的正向开发、测试评价保驾护航。同时，该基地的建成还将有利于中国汽研继续巩固其在汽车技术服务行业的竞争优势和领先地位。
18年国企改革，实施股权激励，加速市场化。公司18年上半年实施股票激励计划，向骨干人员授予895.25万股（占总股本比例为0.92%），授予价格为5.97元/股，解锁条件以2016年为基础，净利润年复合增速不低于10.00%。实施股权激励之后，公司市场化加速，技术服务业务建立专门销售团队，产业化业务新引进三位职业经理人，运营效率提升值得期待。股价层面，目前公司股价在股权授予价格附近，估值水平也在历史底部，股价有较高安全边际。
投资建议：公司行业地位稳固，有明显的量价齐升的逻辑，18年又实施国企改革，估值和股价都在底部区域，保守预计公司2018-2020年总营收依次为27.53、31.05、36.04亿元，增速依次为14.68%、12.79%、16.05%，2018-2020年归母净利润依次为4.27、4.95、6.10亿元，增速依次为13.89%、15.87%、23.12%，当前市值68.10亿元，对应PE依次为15.9、13.8、11.2倍，对应18年的股息率为3.2%，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：①新产能投产进度不及预期；②专用车毛利率提升不及预期
6.传媒
《具备高品质游戏研发能力，或增厚19年业绩——完美世界（002624）公司深度报告》（杨晓峰，何思霖，张正威）
5G时代，高品质游戏研发能力更为关键
完美世界兼具高品质游戏的研发能力和分发能力：1）、完美世界在端游和主机游戏领域本身具有较强的研发能力，曾推出《完美世界国际》端游、《诛仙》端游、《无冬OL》Xbox和《深海迷航》Xbox等精品游戏，端游/主机游戏的研发要求相对高于手游和页游。2）、完美世界与Valve合作推出“Steam中国”，将吸引更多国内优质PC游戏研发商入驻，成为精品PC游戏孵化的重要社区。如果未来云游戏普及，“Steam中国”凭借精品游戏研发商资源，将更具竞争实力。
假设游戏版号放开，《完美世界手游》对公司2019年业绩弹性较大
对标《诛仙手游》，我们对《完美世界手游》19年总流水进行敏感性分析。假设《完美世界手游》前4个月的月流水从4亿下降到1.5亿，第4个月到第8个月下降到1亿，之后稳定在1亿月流水，整个过程是相对线性变化的。
乐观情景：假设19年1~2月前放开版号，同时假设《完美世界手游》19年3月上线，因此前4个月流水约11亿流水，第5~8个月累计流水约5亿，剩余2个月约2亿流水，那么19年总计贡献18亿流水，按25%净利率约为4.5亿利润。
中性情景：假设19年5~6月份放开版号，同时假设《完美世界手游》19年7月上线，因此前4个月流水约11亿流水，第5~6个月累计流水约2.88亿，那么19年总计贡献13.88亿流水，按25%净利率约为3.47亿利润。
悲观情景：假设19年8~9月份放开版号，同时假设《完美世界手游》19年10月上线，因此前3个月流水约9亿流水，那么19年总计贡献9亿流水，按25%净利率约为2.25亿。
完美世界影视：面向年轻群体，专注精品
投资建议：我们看好公司在高品质游戏领域的研发能力，包括主机游戏、端游和手游；同时假设版号放开，《完美世界手游》对公司2019年业绩弹性较大。我们预计公司18~19年净利润分别为18.1亿、22.1亿，对应当前股价，其PE为20倍、16倍。
风险提示：版号放开不及预期，Steam中国推进不及预期。
7.轻工制造
《提升国人深度睡眠，从零压房开始——梦百合（603313）公司深度报告》（张潇，林彦宏）
记忆棉床品舒适度高，运输方便，近年来产品渗透率在欧美市场快速提升。记忆棉最早运用于航空航天，其慢回弹特点有助于分散床垫对身体的支撑压强，有效提升睡眠舒适度。自1992年导入以来，美国记忆棉床品渗透率迅速提高，其记忆棉床垫等功能性床垫销售规模2015年达17.88亿美元，2004-2015年CAGR为10.03%，而同期弹簧床垫的销售CAGR只有3.71%，记忆棉床垫销售增速远超传统床垫。2017年美国记忆棉床品渗透率约为40%，我国记忆棉床品的渗透率约为10%，随着消费者收入水平提升，健康意识的增强，我国记忆棉床品的市场份额将加速增长。
2018年内销经三年磨砺开始进入正轨，酒店+线下零售渠道双核加速。公司从2014年开始培育内销，经过3年的摸索期走出一条路。公司专注记忆棉床品的差异化领域，提出“零压床垫”的概念，致力于提升国人深度睡眠。渠道方面，公司独创的连锁酒店“零压房”模式，在精准营销同时将酒店转化为2C销售渠道。另一方面，线下渠道建设随着核心人物王震的加入开始步入正轨。公司联手红星美凯龙、居然之家、索菲亚，渠道铺设多点开花，公司2018年年底拥有约210家门店，预计明年开至400家，渠道铺设加速换挡。后续公司在单店提货额、门店数量上都有很大提升空间。
外销客群扩大收入增长稳健，研发积淀稳固长期发展，海外产能释放不惧贸易摩擦。公司外销零售客户数量不断增加，18年开始打入欧洲主流零售渠道，OBM占比稳步提升。技术研发方面，公司的研发投入业内第一，拥有非温感记忆棉等技术专利；投资绵眠科技，牵手春雨医生，公司抢滩智慧睡眠市场。生产端来看，公司的性价比优势来自于公司的生产端效率、出色的成本管控、全球化供应链布局，2019年公司全球化产能集中释放，贸易摩擦中公司相对优势明显。稳定的供货将提升公司在海外大客户的供应比例，销售护城河与议价能力进一步提升。
原材料、人民币价格持续走低拐点确认，业内弹性最大，为记忆棉推广留足空间。TDI、MDI在经过高景气周期后，扩产能周期叠加需求疲弱，供需格局扭转，价格持续走低。随着TDI/MDI价格逐季下滑，公司2018年单季度毛利率逐季提升，盈利拐点确认，预计Q4单季毛利率将继续攀升。此外，预计人民币价格中枢将持续下移，利好公司出口业务。公司利润弹性业内最大，记忆棉床品推广有望再加码，公司有望成为“中国的Tempur”，赢得床垫市场新格局下较大的市场份额。
投资建议：长期公司记忆棉床品自主品牌有望迎来放量，短期原材料、汇兑因素带来利润弹性。预计2018-2020年营收增速分别为31.7%、30.0%、30.9%，净利润增速为34.7%、98%、24.7%，EPS分别为0.87、1.73、2.16，对应PE分别为23x、12x、9x，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
风险提示：中美贸易摩擦加剧；人民币升值；原材料涨价；渠道铺设速度不及预期；产能扩张不及预期。
8.交通运输
《公路智能物流平台龙头，网络生态价值进入变现期——传化智联（002010）公司深度报告》（罗江南）
国内智能物流龙头企业，掘金万亿公路货运市场。传化智联致力于打造覆盖全国的智能物流网络，是国内公路港模式的首创者与生产性服务业领域先行者。当前我国公路物流整体市场空间近8万亿，而行业经营较为散乱，全国卡车司机总数已达3000万人，其中近90%卡车运营者均为个体户，配货难、空驶率高带来的运输效率低下问题导致我国整体公路物流成本高企。传化作为公路物流平台运营商中的佼佼者，以传化网的搭建为核心，致力于打造覆盖线上与线下的智能物流服务平台。
物流产业互联网化开启，线下场景无可替代。产业互联网体量远大于消费互联网，且目前数字化程度较低，对于公路物流行业尤为明显。公司通过线上线下结合的平台模式，线上通过业务平台软件搭建数据入口，再通过管理信息系统连接企业ERP系统，以SaaS模式助力公路货运行业入云，线下则依靠实体公路港的运营为企业与个体司机提供经营场所。公路货运行业天然具备装卸、中转、加油、维修等丰富的线下场景，尽管目前车货匹配行业龙头货车帮与运满满合并成为满帮集团后，线上流量已经逐步拉开与其他平台的差距，但仅靠平台撮合交易赚取会员费与信息费会面临用户流失、货源差、运费低等问题，仍需依赖线上引流至线下，通过线下各业务场景提供增值服务实现盈利，线上模式无法完全取代线下。而传化依托线下起家，对公路港的运营经验与模式理解更为丰富，且目前公司在线下端的运营面积、土地储备与政策支持方面均处于行业前列，土地资源的稀缺性使得公司在线下模式中具备排他性的先发优势。重资产模式在长期的网点扩张中已经形成丰厚的价值积累，线下实体资源的高重置价值使得公司在当前公路货运行业变革中已立于不败之地。
资本开支高峰期结束，公路港批量进入盈利期。公司自上市以来加快公路港全国布局，2016年、2017年分别新增公路港33个、24个，2017年报披露已在全国各地运营65个公路港，预计2018年末达到75个左右，未来新增公路港更多将以管理输出、收购等模式运营，最终搭建“10枢纽+160基地”、覆盖三纵四横交通大通道的平台网络。新建公路港在初期的投入之后，度过吸引司机、货主、配套服务设施入驻的培育期后即可实现盈利。我们测算运营得当的正常情况下，枢纽型公路港培育两年、普通公路港培育三年即可实现盈利，收回投入资本则需要6-8年。而根据公路港的建设节奏与盈利周期测算，公司过去几年拓展的公路港将在未来三年逐步度过培育期，业绩即将迎来阶段性爆发。而公路港的价值不仅在于单港盈利，形成规模之后的网络效应更为重要。随着公司“136+n”的战略逐步推进与传化网连点成面后逐步成型，依托传化网开展的后端增值业务也将逐步成型。面向企业端的包含“集、分、储、运、配”等全流程服务的供应链业务与面向司机与企业端的包含“金融支付、保险经纪、商业保理、融资租赁”的金融业务将随着全网体系内车辆与企业数量的增长而不断壮大，为公司未来业绩提供新的增长点。
模式降本增效显著，弱经济环境下或迎政策加码。对地方政府而言，在当地建设公路港本质上是通过政府采购进行的基础设施建设，并且该模式在初期无需地方政府提供全部建设资金，仅需在土地成本和税收政策上给与支持，后续补贴的发放与否要根据公路港的经营情况是否达到协议要求，实质上该补贴可视为与公路港经营相关的政府采购行为，公司在一定程度上承担了改善区域物流现状的政府工程，补贴的存在合理且必要。我们认为，当前经济下行压力下政府有加大基建投资的需求，公路港模式目前已在多地证明可起到降低物流成本、规范公路货运各环节运营、产生增量税收的作用，盘活百万亿级别的公路道路网络价值可以带来可观的经济与社会效益。并且公路港的引入无需大量资金投入，是政府采购的优选方向之一，政策方面仍存催化空间。
投资建议：我们认为，公司从事的公路货运市场空间广阔，而公司重点打造的传化网线下端优势明显，线上端也已实现同步布局，线下线上并重发展的模式兼具安全边际与想象空间。根据公路港的建设节奏与盈利周期，公司现有公路港将在未来三年逐步度过培育期，未来新增公路港更多将以管理输出、收购等模式运营，资本开支高峰期结束，进入流量变现阶段，业绩爆发将打消市场对于公路港模式重资产、高投入、盈利难的担忧。而公路港模式本质上是政府采购进行的基础设施建设，且已证明能够起到降本增效、规范行业的作用，弱经济环境下政府投资意愿加强，政策层面潜在优化带来的公路港拓展加速有望催化估值提升。我们预计2018-2020年公司分别实现净利润7.69亿元、13.34亿元与19.42亿元，对应当前股价PE分别为31.1倍、18.0倍与12.3倍，首次覆盖给与“推荐”评级。
风险提示：公路港网络拓展进度不及预期，线上平台分流冲击。
9.机械
《焊接切割磐石稳，导弹卫星九天耀——上海沪工（603131）公司深度报告》（曲小溪，张如许，刘峰，王志杰，牛致远）
公司是具备国际竞争力的焊接与切割设备的龙头企业：公司具有焊接全系列产品生产能力，产品质量出众、品牌形象良好、各类资质齐全，产品以外销为主，准入门槛高、认证审核严格、认证周期长、检测费用高等行业壁垒为公司海外业务的稳定发展提供了有力保障。公司出口创汇量自2013年起连续5年居行业第一，产品出口国家和地区过百家，已与国内外15家世界五百强企业、30多家大洲级和数百家国家级别的顶尖工业集团、数千家重要伙伴保持了长期合作关系，在业内具有较强竞争实力。
国内外焊接切割设备市场广阔，稳定增长可期：全球主流经济体稳定增长趋势没有变，公司焊机等设备出口占比超过70%，客户分布集中度不高，抗风险能力强，性价比优势明显，人民币汇率的贬值有望为2019年毛利率的大幅回升提供强有力的保障。国外前三大焊机厂商2017年销售额合计超过55亿美金，中国电器工业协会电焊机分会预计国内市场每年的需求量在100亿元以上。行业下游应用领域广泛，公司加大高端研发投入和生产能力的提升，国内自动化升级带来焊接设备行业新机遇，传统业务有望长期保持稳定增长。
进军航天军工领域，研制服务比例稳步提高，协同效应显现：公司推动发行股份购买北京航天华宇科技有限公司100%股权并募集配套资金，目前标的资产已完成过户。航天军工是军工领域增速较快的子行业之一，具有准入门槛较高、客户黏性较大、产品毛利率高等特点，航天华宇主要客户均为我国航天和国防系统内的顶尖研发和制造单位，拥有扎实的客户和信誉基础。公司通过此次收购顺利进军航天军工领域，未来将与航天华宇展开深度协同，利用各方在各自领域的优势建立“钢铁有色——焊接切割——航空航天装备零部件制造——航空航天整机”产业链，推动智能化、自动化焊接切割系统在航空航天装备零部件制造行业的广泛应用。根据航天华宇的业绩承诺，其2017年、2018年、2019年、2020年扣除非经常性损益后的合并净利润分别将不低于人民币3,000万元、4,100万元、5,500万元和6,700万元，并表后将显著增厚公司业绩。航天华宇2017年利润目标已超额完成，实现净利润3556万元，目前在手订单充足，部分新品进入小批量生产阶段，研制服务比例从2016年22%提高到28%左右，毛利率有望稳定提升，我们认为未来业绩承诺兑现可能性较大。
高起点布局商业卫星，拥抱太空平民化时代，发展前景看好：自2008年SpaceX公司进入美国商业发射领域，全球太空时代平民化的趋势愈加明显，SpaceX提出1.2万颗太空“星链”计划，并将首批测试卫星送入了太空，星链计划的卫星发射量是有史以来地球所有发射卫星数量的2倍、大约为现役卫星数量的10倍。2015年中国探索开启商业航天的大门，虽然仍处于初创阶段，但国有航天系公司制定了鸿雁星座计划卫星300颗以上、虹云工程156颗卫星、民营“灵鹊”遥感星座计划378颗、免费WIFI项目272颗卫星等大量低轨商业卫星项目，在对卫星平民化的市场需求和国家军民融合政策支持下，低成本、快响应的商业运载火箭和微小商业卫星有望成为一片蓝海市场。公司背靠上海卫星工程研究所，通过设立联合实验室的形式，构建“产学研”合作平台，高起点布局商业卫星AIT（总装、测试及实验），切入部分核心部件的业务领域，公司在国家政策支持下开展商业卫星业务，2019年有望迎来量产，未来发展值得期待。
投资建议：我们假设2019年航天华宇正式并表、增发股份按3000万股估算，根据我们模型测算，公司收入及毛利率有望大幅提升，预计2018-2020年归母净利润分别为0.74亿元、1.57亿元、2.07亿元，摊薄EPS分别为0.37、0.68、0.90元，对应PE摊薄为40倍、22倍、16倍。
风险提示：宏观经济持续下行，国际贸易形势恶化，行业竞争加剧，汇率波动风险，重组整合不及预期
10.房地产
《双轮驱动，顺势而为——新城控股（601155）公司深度报告》（陈智旭）
“住宅+商业”双核驱动，公司规模快速扩张：
2015年公司吸收合并江苏新城B，地产业务整体上市时就提出“住宅+商业”双核驱动的战略，并逐步走出长三角，布局全国，目前已进入80多个城市。依托快周转模式2015-2017年，公司销售规模由319亿快速增长至1265亿，复合增速近100%，2018年前10月实现销售超1800亿，提前完成全年计划。2017年，公司首次提出“有质量的规模增长，有张力的产品提升”，在持续深化的调控、公司规模迅速跻身全国第八的背景下，住宅地产将以产品力提升为抓手，由“快周转”逐步转向“有质量的规模扩张”，商业地产以获取优质资产和一流运营能力建设为根本，从开发商向一流运营商转型。
长三角为核心，向珠三角、环渤海和中西部地区扩张的“1+3”战略布局：
2012年公司首家吾悦广场在常州开业，2015年新增建面中商业地产及住宅地产基本各占一半，而从2016年开始住宅地产拿地比重再度攀升，连续两年超过70%。从布局来看，近两年随着一二线调控加强市场调整，公司三四线拿地比重提升，2017年及2018年上半年新增建面中三四线比重分别达到55%及73%，具体来看三四线分布，以长三角及中西部区域为主，长三角接近一半。公司要求拿地策略跟随市场灵活调整，随着一二线市场有所回暖，2018年12月公司首次独立在北京顺义拿地，预计未来公司一二线拿地比重将有所增加。从地块大小来看，住宅地块除2016年升至38万平米之外，基本上都在20万平米左右，而商业地块大小有明显上升，2018年上半年平均建面达到55万平米，新增的徐州、高邮、淮安吾悦广场建面均大于60万方。
毛利率提升、成本管控改善，业绩增速快：
公司主要收入来源分为三块，房产销售、运营收入及自持增持，2017年房产销售占营收比重依然在95%以上，此外公司投资性房地产按公允价值计量，变动计入利润表，2017年公允价值变动占营业利润比重超过10%。2015年开始受益结算规模的增长及毛利率的提升，公司业绩增速持续超过50%，2017年及2018年前三季度分别达到99.7%及56.7%。从负债率来看，随着公司规模的快速扩张，有息负债逐年提升，2017年末及2018年上半年公司净负债率分别为67.4%及115.7%，2017年净负债率在行业中处于中等水平，而18年上半年末净负债率略高于行业平均水平，但三季度末已有回落，此外有息负债中短期有息负债的比重基本维持在35%-40%之间，货币覆盖短期有息负债的倍数维持在1以上。
给予公司“推荐”评级：
公司围绕“住宅+商业”双核驱动战略，近几年快速发展，布局逐步走出长三角，在中西部、环渤海等区域积极扩张，销售规模迅速跻身全国前十。我们认为1）公司销售快速增长，年复合增速近100%，未结可租售面积超过7600万方，其中一二线及强三线未结面积与三四线未结面积基本各占一半，已售未结近1500万方，可结资源丰富，2）受益龙头资金、拿地、品牌及运营优势，市场基本稳定背景下市占率有望进一步提升，3）人口流入交通相对发达、城市发展相对较好的二三线城市的趋势可能会延续，4）公司估值较低，我们预计公司2018-2020年EPS4.44/5.77/8.90元，按12月10日收盘价对应PE分别为5.7/4.4/2.9X，动态PE不到6X，RNAV折价14%，股息率超过3%，5）公司回购、实际控制人承诺不减持、高管增持等均显示了管理层对公司未来发展及目前估值水平的信心，我们给予“推荐”评级。
风险提示：
调控政策及信贷政策超出预期、宏观经济表现超出预期、房产税出台超出预期。
11.电子
《扩产电子级石英项目，石英龙头加速迈向光纤与半导体市场——石英股份（603688）公司深度报告》（邹兰兰）
国产石英龙头加速迈向高端市场：
公司是国际知名的石英材料供应商，具备全产业链整合能力。2009年公司高纯石英砂投产，打破了国外垄断。2018年公司前三季度总计实现营业收入4.56亿元，同比增长14.16%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长36.29%。公司光纤半导体业务增长迅速，带动企业整体价值提升。
光纤与半导体市场景气度上行，提振石英材料需求：
目前石英材料市场下游需求主要以高端半导体与通信行业为主，对石英产品纯度要求极高。5G、物联网、智慧城市等新兴领域的发展带动光纤光缆需求。未来三年中国国内迎来半导体晶圆厂产能投放高峰期，同步推升石英材料市场景气度。
高端石英市场高度垄断，国产化率提升在即：
在集成电路和光纤应用领域，外资企业主导整个石英材料产业链，设置了较高的进入壁垒。国产石英生产商急需突破技术壁垒和认证封锁。凭借地理资源、技术积累和市场需求等三大优势，高端石英材料的国产化率有望快速提升，国际贸易贸易摩擦将加速国产化进程。
深耕石英行业，公司引领国产化进程：
公司是国内石英行业的龙头企业，自成立以来坚持石英材料为主营业务，专注深耕石英行业。目前公司加快半导体光纤用石英新品研究步伐的速度和力度，加大固定资产投入，快速提升产能，助推公司快速升级转型，为公司业绩快速增长创造新的优势。
给予“强烈推荐”评级：
我们看好公司继续保持石英玻璃龙头地位，并逐步转向光纤与半导体市场为公司提供强劲增长动力，预计公司2018年-2020年的归母净利润分别为1.54亿元、2.09亿元、2.79亿元，EPS为0.46元、0.62元、0.83元，对应PE分别约为24.3X、17.8X、13.4X。首次推荐，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：
扩产项目不及预期；技术认证不及预期。
12.计算机
《智慧社矫、智慧监狱市场拐点显现，公司卡位龙头拥抱高增长——浩云科技（300448）公司深度报告》（周伟佳，于威业）
投资建议：
政策频出推动司法行政信息化行业发展，智慧社矫、智慧监狱被列为重点建设内容之一。新司法部职责明确、新领导班子到位，亦为司法行政信息化的推进铺平了道路。浩云科技控股子公司润安科技作为智慧司法解决方案全国化提供商，相比其他同行业厂商，更加注重研发，在超宽带高精度定位技术、电子围栏、腕表省电技术、位置轨迹大数据分析、智慧监狱解决方案等技术和产品的积累上具有显著的领先优势，智慧社矫、智慧监狱等业务有望快速拓展。目前，润安科技的智慧社矫产品已率先落地广东，即将异地拓展，运营模式下，有望为润安科技贡献可观的利润弹性；智慧监狱百亿市场即将爆发，润安科技已树多地标杆，有望快速推广。润安科技与上市公司研发协同、实施团队协同，共同开拓全国化市场，智慧司法有望成为上市公司业绩最大的弹性点。预测公司2018-2020年分别实现营业收入6.90亿元、10.40亿元和13.09亿元，分别实现净利润1.47亿元、2.26亿元和2.97亿元，EPS分别为0.36元、0.55元和0.73元，维持“强烈推荐”评级。
政策频出、司法部重新组建，司法行政信息化行业面临拐点。
《“十三五”国家信息化规划》、《“十三五”全国司法行政信息化发展规划》、《社区矫正法(征求意见稿)》立法推进以及司法部多次工作会议，均明确提出推动司法行政信息化建设，并制定了2019年底基本实现“大平台共享、大系统共治、大数据慧治”的“数字法治、智慧司法”信息化建设目标。2018年3月，司法部和国务院法制办公室的职责整合，重新组建司法部，同时傅政华被任命为司法部部长、d组副书记，司法部领导班子也得到重组。新司法部职责明确，新领导班子到位，亦为司法行政信息化的推进铺平了道路。可以关注到智慧社矫、数字监狱等信息化系统的建设已得到切实推动。司法部在重新组建后，信息化建设政策推动力度大，需求迫切。司法行政信息化行业已形成明显的行业拐点。
控股润安科技，智慧司法解决方案领先行业。
浩云科技控股子公司润安科技是一家为数字监狱、智慧核电、智慧边检、智慧医疗等领域提供集产品研发、系统定制、实施维护于一体的定制化解决方案的全国化提供商，业务遍布广东、福建、山东、新疆等省市。在司法行政信息化加速建设的背景下，浩云科技围绕“智慧司法”战略主线通过润安科技主要开展“智慧监狱”、“智慧社矫”建设。由于过去几年的司法行政信息化市场规模相对较小，各子系统单独招标的现象较为常见，绝大部分IT供应商的智慧化产品研发储备不够充分。润安科技相比其他同行业厂商，更加注重研发。润安科技2012年开始即在深圳市科创委的支持下，对智慧社矫和智慧监狱产品进行研发，2016年上市公司浩云科技控股后持续加大投入。润安科技目前在超宽带高精度定位技术、电子围栏、腕表省电技术、位置轨迹大数据分析、智慧监狱解决方案等技术和产品的积累上具有显著的领先优势。
智慧社矫已率先落地广东，即将异地拓展，有望拉动业绩高增长。
社区矫正人员管理相比监狱服刑人员管理难度较高，人员基数也在持续增长，管理任务繁重。如何提升管理效率、降低社矫人员脱管率，是社矫管理需要解决的问题。润安科技的“智慧社区矫正”产品已落地广东，近期在全国司法行政信息化工作推进会上作为8个精选项目之一进行了演示交流，获得部级领导的充分肯定。同时，润安科技近期与广东省电信签署战略合作协议，在司法行政信息化领域深度合作，共同开拓市场。公司智慧社矫广东试点先行，技术积累深厚，产品领先市场，在各地预算纷纷落地的背景下，有望获得较大的异地拓展机会。运营模式下，有望为润安科技贡献可观的利润弹性。
智慧监狱百亿市场即将爆发，公司已树多地标杆，有望快速推广。
在监狱内各应用子系统直接互联互通仍未完全实现，信息孤岛依然存在的背景下，润安科技建设智慧监狱电子身份管理平台、智慧监狱综合业务管理平台、智慧监狱勤务指挥平台三大核心平台，能够通过物联感知技术和大数据技术，实现对监狱管理全方位的检测和全面感知，并与业务流程智能化集成，继而主动做出相应，做到防控的智能化、管理的精细化。智慧监狱三大核心平台建设将业务系统打通，同时使得监狱管理工作人员，在司法云终端可进行审批、狱政管理、生产管理、教育改造管理、实时管控、医疗救助等移动办公，使整体防控战略达到新高度。润安科技的智慧监狱解决方案拥有部级试点、省级试点，在广东省深圳监狱、广东省梅州监狱、山东省德州监狱、燕城监狱等均有落地，业务有望在全国范围内快速推广。
润安科技与浩云科技研发协同、实施团队协同，共同开拓全国化市场。
浩云科技与润安科技在物联网方面均为较大的研发投入，两者形成研发协同，在平台开发、应用开发中深入合作，共同开发、完善了智慧社矫、智慧监狱等智慧物联网产品。同时润安科技目前面临着较大的全国性业务拓展机会，业务体量有望高速增长，业务拓展方面有望在营销团队和实施团队上与浩云科技实现协同，共同开拓全国性市场。
物联网战略加速推进，泛安防布局拉动成长。
浩云科技战略聚焦“IOT+IM”，以物联为基石，以智慧为抓手，以管理为核心，致力于成为“物联网智慧管理方案提供者、智慧与安全新世界的构筑者”。公司2015年上市后，在保持现有金融安防业务的同时，通过合作、并购等方式积极构建物联网在各行业应用的生态体系，凭借十余年深耕金融安防领域的市场和经验技术积累，自2012年开始研发智慧物联网管理平台，现已迭代至4.0产品，实现与边缘层物联网数据的对接，并通过云端智能分析达到智慧安全、智慧管理的目的。公司已将平台产品拓展至平安城市、智慧监狱、智慧水利、智慧口岸、智慧大厦、智慧食药监、智慧烟草等在内的其他行业的智慧与安全领域，多点开花、协同发展，物联网相关收入呈高速增长态势，带动公司研发效率、实施效率和毛利率的提升，持续高成长可期。
股权激励已覆盖员工30%，实控人大额增持彰显发展信心。
浩云科技自2015年上市以来，已先后推出三期股权激励计划，授予权益的激励对象超400人，覆盖公司及子公司高管、中层管理人员和核心业务（技术）骨干人员，约占公司总人数的30%。浩云科技于2018年3月13日推出2018年股票期权与限制性股票激励计划，本次激励计划拟向激励对象授予权益总计1,275.00万份，占本激励计划公告时公司股本总额21,837.07万股的5.84%，加上公司分别于2015年9月及2016年3月推出的第一期和第二期限制性股票激励计划授予的限制性股票数量，合计授予权益占公司总股本的7.33%。公司的大面积股权激励计划有望增强业绩释放的动力。同时，公司控股股东、实际控制人茅庆江先生于2018年5月完成增持公司股份，累计增持金额约2000万元；近期，公司发布回购公司股份预案，金额不低于4,000万元，且不超过8,000万元，彰显公司对未来发展的信心。
风险提示：
司法行政信息化建设进程不及预期；润安科技异地业务拓展不及预期；金融安防竞争加剧。
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601179股票情况
阴包阳的走势，后市看高。希望卖个好价。千万别被周一的行情吓懵了。呵呵。祝好运！
最近股市行情怎么样？
行情见缓，连续放量上涨了100多点，意未尽战犹酣。。。
现在股票趋势如何？
大盘回调了下问题不打
嘉宾观点|长城证券蒋飞：中国宏观速览——6月金融数据解读
核心观点
6月份社融数据尽管总量上好于市场预期，但是增速上仍然在往下创新低。结构上看，在政策引导下，企业中长期贷款起到了支撑作用，但是居民部门的中长期贷款仍然不强，直接融资占比也不高，信用对需求的扩张效果并不明显。M1增速也是处于明显回落状态，这些都指向了国内工业消费品需求偏弱，地产销售边际放缓，整体内生动力不强的态势。
下半年金融数据的走向主要还是会受到货币政策的影响，今年仍然存在着较大的降息空间，全年降息幅度可能会在50BP甚至以上，上半年已经降了10BP，但刺激效果还有继续提升的空间。后续随着债务压力的增加和居民收入、消费增速的下降，我们认为降息空间还会继续打开。政策利率会向市场利率靠拢，然后金融数据可能会企稳回升。
下半年货币政策延续宽松的可能性较大，所以债市继续走强的可能性也是继续存在，10年期国债收益率不排除破去年以来的新低。
蒋飞
中国宏观速览——6月金融数据解读
7月11日，央行公布2023年6月新增社融4.22万亿元，社融存量同比增速9%。6月M2同比录得11.3%，较5月回落了0.3个百分点。6月新增人民币信贷3.05万亿元，同比多增2400亿元，较5月边际回暖。
主持人：
我们看到6月的金融数据多数都大超预期，您认为主要原因是什么？前期的央行运用的一系列宽松政策是不是起到效果了？
蒋飞：
6月份的金融数据确实有很多超预期，尤其是新增社会融资规模环比明显季节性回升，与近5年同期相比也是处于较高的水平。同时，新增信贷也是相对较强，同比多增高于市场预期，对社融形成支撑。
信贷结构来看，企业中长期贷款创新高，是信贷较强的重要支撑。这可能与央行、发改委等多部门协同实施的货币政策和产业政策有关。
5月17日，发改委在新闻发布会上表示，下一步将在稳定和扩大制造业投资方面持续发力，统筹用好中央预算内投资、地方政府专项债券、结构性货币政策工具等，继续加大制造业中长期贷款投放力度，扩大工业和技术改造投资，推动企业技术改造和设备更新。
6月13日，发改委等四部门发布了做好2023年降成本重点工作的通知，也是提到了减税降费，推动贷款利率稳中有降。其中还包括要加强重点领域的支持，落实税收、首套房、保险补偿等支持政策，促进传统产业的改造升级和战略性新兴产业的发展。同日，央行OMO下调10BP，今年以来的首次降息。随后MLF、LPR利率也都下调10BP。
这些政策都是有助于重点行业的发展，降低信贷融资成本。6月份新增企业中长期贷款同比就实现了多增1436亿元，接近1.6万亿，这也是近7年同期最高值。
主持人：
从结构上来看，贷款的大幅增长在各项数据中表现十分突出，但与此同时我们也看到M1的同比增速低于预期，也令市场比较关注。您能从各项数据结构上给我们分析一下金融数据的具体成色吗?
蒋飞：
分析金融数据的时候，主要先分析重点几个指标，比如M1、M2，还有社融里面的信贷以及直接融资等等。
分项来看，6月M1同比增速是快速下降了1.6个百分点，到了3.1%，这个数据实际上与6月份看到的物价、PMI等数据是相匹配的。
刚刚公布的CPI已经跌到了0%的低位，PPI的降幅也是超市场预期在扩大，制造业PMI仍在收缩的区间，所以这些结合在一起都是指向国内的工业消费品需求偏弱，地产销售边际放缓，以及整体内生动力不强的态势。
6月份M2同比增速是小幅下滑0.3个百分点到11.3%，代表存款的定期化。看（M2-M1）/M1这个指标，也是小幅下降了3.13，但是仍然偏高，表明目前M1、M2反应的储蓄倾向并没有缓解。
6月份社融环比是出现了明显季节性的回升，近5年的较高水平。但是社融存量的增速是进一步下降，是近5年来的新低，也是有数据以来的新低。主要原因是去年同期新增社融规模也是比较高，导致今年的社融同比实际上是少增了接近1万亿，同比增速是进一步的放缓。如果再进一步的深究，可以看到去年同期政府债发行是比较偏快的，抬高了社融的基数。今年5、6月份政府债发行相对变慢，同比明显少增，拖累了社融的增速。信贷相对较强，同比多增，是对社融形成了支撑。
社融的分项来看，其中主要就包括政府融资、企业直接融资和非标融资信贷。
5、6月份政府债新增的发行量是在放慢的，数据上也可以看到6月份的政府债券新增融资是5388亿元，同比去年少增了接近1万亿，绝对值处于近5年同期的最低值。截止到6月末，政府债存量的增速下降了2.3个百分点，到了10.1%，也是延续了4月份以来政府债发行速度放缓的趋势。
企业直接融资，也就是债券和股票同比略有多增，但是占社融的比重偏低。6月份债券和股票合计融资是3066亿元，同比多增了131亿元，低于近5年的中枢水平。所以整个上半年社融口径的债券融资同比是少增了5735亿元，股票融资少增了826亿元，都表明了今年以来企业通过直接融资方式规模还是偏弱。今年股票发行注册制全面推行以来，直接融资并没有明显的提升。
非标融资是继续同比多减，对社融形成小幅拖累。委托贷款、信托贷款和未贴现承兑汇票呈现分化，新增委托贷款和信托贷款分别下降了57亿和153亿。新增的未贴现银行承兑汇票是-692亿元，是同比多减158亿元。
新增信贷，6月是同比多增了1825亿元，主要是靠企业中长期贷款支撑。在政策的支持之下，企业中长期贷款再次达到近7年以来的最高值，是信贷的主要拉动项。而居民中长期贷款不及往年同期水平，体现出房地产市场仍然处于调整期。
总结来看，6月份社融数据尽管总量上好于市场预期，但是增速上仍然在往下创新低。结构上看，在政策引导下，企业中长期贷款起到了支撑作用，但是居民部门的中长期贷款仍然不强，直接融资占比也不高，信用对需求的扩张效果并不明显。M1增速也是处于明显回落状态，这些都指向了国内工业消费品需求偏弱，地产销售边际放缓，整体内生动力不强的态势。
主持人：
您对于三季度，乃至下半年的金融数据的走向能否给我们做一个预测？后续金融数据还能否如上半年继续处于一个较高的增长水平呢？
蒋飞：
结构上分化比较大。政府融资，随着第二批专项债的下达和发行，7-8月份政府债的发行可能会重新提速，对社融会重新形成支撑，整体社融增速有可能会稳中回升。
居民信贷，今年房地产市场处于调整期，房价面临下行压力。5月份统计局公布的七十大中城市商品房新房价格同比降幅收窄至-0.5%，而百城房价同比降幅速又再次扩大至-0.1%，这都表明房价下行压力依然较大。如果下半年房价进一步下跌，房商品房市场可能会出现深度调整，这会对居民的住宅贷款带来一定的压力。
M1，私人部门的需求持续萎缩，政府部门可能会增加需求来弥补需求的缺口，但是由于全年的财政赤字和政府债的规模都在政府工作报告已经指定，所以今年以来政府债增速出现了下行，私人部门的融资增速也没有回升，所以造成了社融增速的持续回落。下半年，M1同比增速有可能继续保持低位增长的态势。
下半年金融数据的走向主要还是会受到货币政策的影响，今年仍然存在着较大的降息空间，全年降息幅度可能会在50BP甚至以上，上半年已经降了10BP，但刺激效果还有继续提升的空间。后续随着债务压力的增加和居民收入、消费增速的下降，我们认为降息空间还会继续打开。政策利率会向市场利率靠拢，然后金融数据可能会企稳回升。
主持人：
由于数据公布是在昨天A股的盘后，但对尾盘的债市还是产生了一些影响。我们看到10年期国开活跃券的收益率很明显呈现了先上后下的走势。您觉得这份金融数据对于后续股、债等大类资产的走势又会产生什么样的影响？
蒋飞：
首先对于股票市场，我们一直把工业企业利润增速和国内的股市作为强关联研究。截止到5月份的工业企业利润增速是-20%左右，最新公布的6月份PPI也是继续深度负增，所以企业利润也会继续承压。继续往后看，考虑到产出缺口、M1和国际大宗商品价格这些领先指标的走势来看，我们认为下半年PPI同比有可能还会再创新低，即使四季度见底回升，大概率也是底部盘整。所以从这个角度来看，工业企业利润所利润增速也可能会在较低率位置调整一段时间，国内股市缺乏回暖的基础。
其次是债市，6月份以来国内需求压力在不断显现，这些压力可能会通过工业企业利润、出口等逐渐增加，所以完成全年GDP目标是存在一定的挑战。从这个角度来说，下半年货币政策延续宽松的可能性较大，所以债市继续走强的可能性也是继续存在。10年期国债收益率不排除破去年以来的新低；而短端，央行在不断释放保持流动性合理充裕的信号，下半年资金市场短期利率会保持平稳的态势。
第三是汇率，随着央行6月份降息以及后面还存在进一步降息的空间，而同时欧美通货膨胀仍然偏高，继续加息的概率仍然存在，所以中美利差有可能会进一步扩大，进而导致人民币贬值的压力依然存在。我们预计下半年美联储有可能还会再继续加息两次到5.75%，而国内还有较大的降息空间。在这种背景之下，资本外流的压力依然存在，我们预测，今年的美元兑人民币有可能会达到7.5。
最后是商品，其中黄金我们是一直看好的。黄金价格会受到美国实际利率，以及各国央行购买储备黄金的影响，导致黄金处于长期牛市的状态。尤其是现阶段国际紧张局势会对黄金价格进一步的刺激。
原油价格可能会小幅下跌。当前全球的商品贸易在逐渐下降，国际贸贸易总额在逐渐降低，又由于地缘政治的影响，原油的产出也可能会受到影响，欧佩克今年以来也连续出现减产。所以在当前供需的情况下，原油弹性较低，所以下跌的幅度也可能有限。
我们认为大宗商品中铜和原油整体都是偏弱的态势。铜和工业生产紧密相关，价格的波动幅度反映出国际经济的变化趋势。当前欧美经济是从滞胀转为衰退，中国是正在复苏，但力度仍然偏弱，所以整体来说全球的商品需求是在减弱。在需求下降的情况之下，铜的产量在不断的回升，所以我们认为可能会进一步推动铜价的回落。
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