银华心诚的净值(基金经理研究系列之五----银华基金李晓星团队)

基金经理研究系列之五----银华基金李晓星团队

基金分析报告-银华中小盘、银华盛世

摘要

‍基金公司名称: 银华基金

所在地:北京

基金名称:银华中小盘、银华盛世精选

基金类型：银华中小盘（偏股混合型）、银华盛世精选（灵活配置型）

成立日期:银华中小盘（2012-6-20）、银华盛世精选（2016-12-22）

基金经理：李晓星、张萍

任职起始日期：李晓星（银华中小盘2015-7-7、银华盛世精选2016-12-22）、张萍（银华中小盘2018-11-6、银华盛世精选2018-11-6）

基金规模（更新日期）:银华中小盘（43.58）、银华盛世（45.21）（2019-9-30）

报告更新日期:2019/12

投资风格及策略:景气度趋势投资，即以景气度趋势为抓手的行业轮动投资策略，先从景气度向上行业入手，再选择成长较快公司，寻找估值合理以及市场预期差。产品不做择时，坚持高仓位运作，行业相对均衡，个股相对集中，操作灵活，高周转换手。采用类MOM的团队运作模式，组建以专家为主的基金经理团队，基本实现全行业覆盖，能有效抓住市场机会，同时投资稳定性有所增加。

持股风格：银华中小盘：大盘成长、中盘成长

换手率：总体较高，与成长策略水平相当，近年有下降趋势

适合配置环境：银华中小盘：在牛市属于非常优质的进攻品种，在震荡市下也能产生稳定的超额收益，大小盘及均衡的市场环境不会对业绩造成影响，产品不适合熊市配置。

收益稳定性：银华中小盘：管理期间除2018年外，均能战胜沪深300指数，每年都能够战胜中证500指数，除2018年外均能战胜比较基准。超额Alpha除2018年为负外，其余年份均为正，且较为稳定。

回撤控制能力：银华中小盘：回撤控制表现一般，年度最大回撤略低于中证500指数；2016、2017年最大回撤大于沪深300指数，2018、2019年与沪深300水平相当。

风险特征：银华中小盘：对标沪深300指数，整体风险较高，市场风险较中高，风险收益水平较高。对标中证500指数，整体风险较高，市场风险较高，风险收益水平较高。

流动性：银华中小盘：产品持仓偏大盘，针对目前规模，流动性不存在问题。

基金优缺点简要点评:

银华中小盘：基金经理投资风格较为鲜明，善于把握行业机会，超额收益主要来源是行业配置，抓市场主线能力较强，运作灵活，调整快，目前采用类MOM的运作模式后行业覆盖更加全面，投资收益预计更为稳定，产品坚持高仓位运作，回撤控制能力一般，在熊市中整体表现较差，不太适合在熊市环境下配置。

PartI–投资策略

  1.基金经理介绍

   李晓星，英国剑桥大学工程系硕士，2006年至2010年期间任职于ABB有限公司，历任运营发展部运营顾问，集团审计部高级审计师等职务；2011年2月加盟银华基金管理有限公司，历任行业研究员、基金经理助理职务。研究员期间负责新能源、电力设备、汽车、有色和中小盘等行业。2015年7月起任银华中小盘精选股票型证券投资基金基金经理。2016年7月起担任银华盛世精选灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理。现在同时管理银华明择多策略、银华估值优势、银华心诚、银华心怡等。

   张萍，四川大学金融学硕士，2010年7月加入中信建投证券，任食品饮料分析师，于2015年8月加入银华基金，历任行业研究员，负责食品饮料、农业研究。2017年初加入综合策略投资部，2017年9月至2018年9月，担任中国人寿滴水一号、滴水二号、川泽一号专户投资经理。

程桯，英国南安普顿大学金融学硕士，2004年加入北京安永华明会计师事务所，任高级审计师，2008年加入中信证券研究部银行组，任银行业高级分析师，连续三年获得新财富第一。2012年加入天弘基金，任金融行业高级研究员，2015年7月任天弘精选基金经理。投资思路为基于自上而下的基本面研究，控制回撤风险，以及低换手率。2018年10月加入银华基金，2019年3月起担任银华裕利、银华估值优势基金经理。

  杜宇，美国纽约大学信息系统专业硕士，2014年1月加入中金研究部，任传媒互联网分析师，2015年8月加入银华基金，任行业研究员，负责传媒、电子、通信行业的研究工作，历任TMT组长，研究主管；2017年4季度加入团队，负责团队内部TMT行业的研究与投资工作，2018年7月至2018年9月担任银华中小盘、银华盛世精选、银华明择、银华估值优势、银华心诚的基金经理助理。2018年10月起担任中国人寿中证500组合，滴水一号，滴水二号和川泽一号等专户组合投资经理。

 陈日华，曾就职于光大证券研究所、海通证券研究所、银华基金研究部和东宏投资等机构，从研究员成长为投资经理。2014年在海通研究所期间获得新财富第一名。2019年三季度加入团队，负责团队内部新能源、汽车、机械、中小盘等标的的研究与投资工作。

  2.团队运作模式

 目前李晓星团队采用事业部形式运作，名称为股票综合策略投资部，产品管理模式采用类MOM的形式，组建以专家为主的基金经理团队，在管理的产品中，李晓星负责行业轮动及行业比例分配，其余4名基金经理再在自己负责的行业内选择具体标的进行配置，追求阿尔法回报。张萍负责消费行业、杜宇负责TMT、程桯负责金融地产，陈日华负责新能源、汽车、中游制造。通过这种模式基本可以实现全行业覆盖。因事业部管理的不同产品有不同定位，行业比例有所差别。

   3.投资方法论

 （1）投资理念：

 以“景气度趋势投资”为核心理念。即通过聚焦最佳景气度行业来把握阶段性与趋势性行情。策略的关键在于判断基本面发展的趋势方向。

 （2）收益目标

  追求长期稳定的收益，每年跑赢大盘15-20个点。

 （3）投资方法：

 投资方法分为四步：首先，选择景气度向上的行业；其次，在高景气度行业中选择业绩增速较快的公司；三是在业绩增速快的公司中寻找估值相对便宜或估值合理的标的；四是公司基本面存在一定的市场预期差。在投资四步法中，景气度向上是最核心的要求，只有选择到景气度向上的行业才能积累向上的趋势，如果行业景气度向下，再好的公司也不会去投资。

  （4）组合管理

 组合的调整是要考虑景气度、估值和业绩三者的性价比。当标的性价比下降或者基本面出现不好的趋势时，需要选择性价比更好的标的或者基本面处于上行趋势中的标的进行替代。每一笔投资都是需要承担风险的，但是所承担的风险必须要有超额的利润作为补偿。

 持股均衡，操作灵活。李晓星在把握市场风格轮动和市场环境变动等方面具有良好的能力，善于依据市场走势动态调整基金持仓，注重分散化资产配置和投资风险分散化。

  4.策略有效性评价

‍此方法论的本质是做景气行业的轮动，以行业作为切入点，然后再到个股。近几年业绩比较好的原因是能够准确抓住市场的主线，成立事业部，采用类MOM的运作方式，使得行业覆盖更全面，能够把握更多市场机会，尽最大可能抓主线。但是这种策略在某些情况下效果较差，尤其是市场系统性向下，缺少行业性机会，如2018年下半年。

   5.管理产品及规模（2019/9/30）

 公开数据显示，李晓星团队目前管理近130亿公募产品，分别为银华中小盘、银华盛世、银华明择多策略、银华估值优势、银华心诚和银华心怡。银华中小盘和银华盛世规模较大，成立时间较长，适合机构投资，为重点研究的产品。

 6.基金组合管理

 （1）持股数量：

‍银华中小盘和银华盛世产品自李晓星开始管理以来，大部分时间总持股数量维持在40-50只，有效持股均维持在30只左右。2018年下半年较为特殊，市场较为极端，采用了分散持股的方式来避险。

 （2）持股集中度：

‍李晓星团队管理产品以来，仓位基本上都维持在90%左右，极其稳定，前10大持仓占比总体呈现逐渐提升过程，近2年趋于稳定，维持在50%左右。

   （3）行业配置：

‍ 从银华中小盘和银华盛世的持仓行业变化来看，呈现出行业占比起伏较大，阶段性持有等特点，与行业轮动策略较为相符，从重仓行业占比上限来看，单一一级行业阶段性达到近40%。银华中小盘与银华盛世有不同的定位，行业分布也存在一定差异，银华中小盘基金合同规定持有的中小盘股票比例不低于股票资产的80%，持仓行业总体变化较快，主要持有电子、食品饮料、传媒及电气设备等行业。银华盛世定位更偏消费，食品饮料、医药等行业占比较大且持仓比例相对较为稳定。

  （4）基金换手：

‍通过基金定期报表测算，2016年刚开始管理产品时换手较高，超过8倍，2017年后维持在5-6倍水平，2019年采用类MOM的管理模式后，换手率有所下降。2018H2和2019H1，成长基金平均换手率为4.91倍与5.03倍（年化），总体换手率与成长策略基金平均水平相当。

 （5）持股周期

‍对银华中小盘李晓星管理以来2015Q3-2019Q3共17个季度10大重仓股持仓进行统计，个股平均持有1.9个季度，10大重仓股年换手2.1次（4/1.9）。从持有时间较长的个股来看，持有最长的是阳光电源9个季度，金风科技7个季度，泸州老窖5个季度，盈峰环境、五粮液、顺鑫农业、分众传媒、格力电器5个季度。

从每个季度前10大重仓股较上季度重复个数来看，2017年和2019年10大重仓股重复个数较多，而相对2015-2016及2018年相对较少，背后主要的原因是市场行情持续性不同，2017Q2-2018Q1年为一九行情，主线确定且延续时间较长，而2019年则百花齐放，行情持续时间均较长，对于行业轮动策略来说，持股周期有所差别。

‍对银华盛世李晓星管理以来2017Q1-2019Q3共11个季度10大重仓股持仓进行统计，个股平均持有2.4个季度，10大重仓股年换手1.7次（4/2.4）。从持有时间较长的个股来看，持有最长的是五粮液和贵州茅台7个季度，阳关电源6个季度，顺鑫农业、泸州老窖5个季度。总体来看银华盛世的持股稳定性优于银华中小盘。

银华盛世前10大重仓股较上季度重复数量与银华中小盘情况较为一致，两支产品均采用相同的投资策略，银华盛世持仓更偏向消费，因近几年消费行情持续时间较长，所以持股周期长于银华中小盘。

（6）操作分析

 1）银华中小盘近3年操作回顾

‍ 2017年重点配置了白酒、家电、新能源、面板、LED等行业，阶段性参与了银行、锂和钴、建筑建材、钢铁、保险、房地产等行业，2017年全年收益为27.72%，主要收益来源为白酒、家电、新能源、面板等行业。2018年主要配置了白酒、消费行业龙头、券商、新能源等行业，全年收益为-27.58%，主要是下半年回撤幅度较大，原因是市场系统性向下，重配的白酒以及消费龙头股票集中杀跌幅度较大。2019年重点配置了白酒、猪周期、电子、5G、光伏、风电、锂电池、游戏等行业，2019年截至6月底，收益为41.62%。

   2）银华中小盘操作路径及效能评估

2019H1：

 2019年上半年市场上涨最多的两个板块是白酒和猪周期，李晓星团队抓住了这两个板块的机会，主要收益均来自这两个板块，白酒一二线均有布局，在板块内也形成了一定轮动，进行一线和二线等品种的切换，猪周期自2018年就已经开始布局，上涨过程中逐渐加仓，并在上涨到一定程度后逐步出清，在2019年6月末已经全部卖出。本阶段还参与了5G、光伏和风电板块，但是在2019年6月末全部卖出。从操作路径看，能够印证基金经理所述行业轮动策略。

‍2018：

2018年主要参与了白酒、以及消费龙头、LED等板块，下半年阶段性参与了地产，下半年布局了券商。从银华中小盘2018年业绩来看，主要是下半年净值回撤幅度较大，主要原因是过多参与了白酒、消费龙头等行业，这些板块在此阶段出现了补跌，下跌幅度比较大，产品并没有选择降低仓位避险，从而造成阶段回撤幅度较大。

基金操作总结：从李晓星团队近年的操作路径来看，能够印证其行业轮动的投资策略。报告期内，其参与的板块数量并不算多，但是对于看好的板块敢于重仓，轮动速度较快。另外从其参与的行业来看，部分产生了亏损，但是总体亏损幅度都不大，其调整速度非常快，适应能力较强。从买卖记录来看，其参与的个股均会进行波段操作。

‍3）投资方法的演进

 从李晓星一个人管理产品到构建行业专家为主的基金经理团队，在行业中率先采用类MOM的管理模式，行业轮动策略需要对众多细分行业有深入的研究，一个人的能力圈有限，采用行业专家的基金经理团队模式可以完成近乎全行业的覆盖，能够快速有效抓住投资机会，采用这种方式以后基金换手总体也出现了一定下降，同时业绩的稳定性有所提升

  7.投资策略的一致性，是否有风格变换

‍从银华中小盘风格归因结果来看，2015-2016主要参与了小盘成长股，2017年后风格逐渐偏向中盘成长和大盘成长，成长属性较为鲜明，风格分析结果与调研时基金经理所述基本一致。银华盛世风格与同期银华中小盘风格类似。

说明：巨潮大中小盘编制规则：大盘：总市值前200；中盘：总市值201-500；小盘：总市值501-1000。

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‍PartII–业绩分析 

 一、银华中小盘

 1.投资业绩分析

 （1）年度收益

  李晓星自2015/7/7开始管理银华中小盘，至2019年底，管理时间超过4年，在管理期间，除2018年外，3个年度回报均能战胜沪深300指数，在4个管理年度中均能战胜中证500指数。与业绩比较基准（中证500指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20%）相比，除2018年小幅跑输（-2.50%），其余年份较业绩比较基准均能产生超额收益，且超额收益较为明显，2017超额近30%，2019年超额45%，整个管理期间超额收益近80%。

  （2）累计收益

   2015/7/7-2019/11/30期间，累计收益为81%，年化14.39%，同期沪深300指数收益为-4%，年化-0.06%，同期中证500指数收益为-32%，年化。任职期间较沪深300和中证500指数有明显的累计超额收益。

 （3）较指数胜率

‍银华中小盘自李晓星管理以来，周胜率较沪深300为57%，较中证500为62%，月胜率较沪深300为67%，较中证500为73%。

 （4）排名情况

 银华中小盘李晓星接手以来，除2018年排名行业前70%外，其余年份均能保持行业前20%，2019年截至12月11日，排名行业前6%。

 2.不同市场环境表现

  （1）指数上涨、下跌、震荡

‍将沪深300指数划分为上涨、下跌、震荡等不同阶段，对基金在不同阶段表现进行统计，银华中小盘在上涨阶段普遍能够战胜指数，在下跌阶段跌幅与指数水平相当，甚至高于指数，在震荡阶段，较指数有明显的超额收益。

  （2）市场牛熊特征

统计在不同牛熊市场环境下基金的表现，银华中小盘在熊市转牛市，以及牛市震荡阶段表现优于指数，在熊市回撤中跌幅与指数水平相当，风险控制能力一般。

 （3）市场大小盘风格

   统计在不同市场风格下产品的超额收益，总体来看，银华中小盘在大盘风格、小盘风格以及均衡风格下均能够取得超额收益。

总结：银华中小盘在牛市进攻型较强，表现普遍优于指数，在震荡市下也能产生稳定的超额收益，大小盘及均衡的市场环境不会对业绩造成影响，产品在熊市中表现较差，回撤幅度较大。

3.超额收益

   （1）相对沪深300

  自李晓星管理银华中小盘以来，相对与沪深300指数，除2018年外每年均能取得超额收益，管理期间年化超额收益约16%。

注：单因素Alpha针对沪深300指数，日度数据，算数平均法；詹森Alpha针对沪深300指数，Rf=一年期定存（税前），日度数据，算数平均法。

 （2）相对中证500

‍自李晓星管理银华中小盘以来，相对中证500指数每年都能产生超额收益，管理期间年化超额收益约22%。

注：单因素Alpha针对中证500指数，日度数据，算数平均法；詹森Alpha针对沪深300指数，Rf=一年期定存（税前），日度数据，算数平均法。

  4.风险收益分析

‍从银华中小盘年度SharpeRatio来看，在李晓星管理期间，每年均能战胜中证500指数，相对于沪深300指数，除2017年低于指数外，其余年费和管理期间均优于沪深300指数。

注：所有数据均为年化数据，2019年截至11-30。

  5.相关性分析

 （1）自相关性

 目前李晓星团队管理的银华中小盘和银华盛世相关性高达98%，两只产品的持仓有一定差异，相关性高是因为两个产品只是在行业比例上有差别，但是行业内持仓一致性较高。

 （2）宽基指数

‍银华中小盘与中小板指、中证200及中证500相关性相对较高，与上证50、中证100、沪深300相关性相对较低。

‍从宽基指数的12月移动相关性来看，银华中小盘与中小板指、中证200、中证500相关性较高，与上证50、中证100相关性较低。从风格指数来看，相关性较高的有中盘成长、沪深300成长，成长特点较为明显，与大盘价值累指数相关性较低。从行业主题指数来看，相关性较高的有消费、龙头等，阶段性与TMT相关性较高，与金融类相关性较差。

 （3）行业指数

‍将申万一级行业分为周期、成长、消费、其他四类，从12月移动相关性看，阶段性相关性较高的有汽车、医药生物、电子、食品饮料、轻工制造等。

   6.业绩归因分析

  （1）基于收益数据的业绩归因分析

‍通过T-M模型计算，?>0，说明基金经理有选股能力，同样?，说明业绩并不来自择时，与基金经理真实情况不做择时相符，因2017和2018年市场比较极端，出现单边上涨和单边下跌，对模型结果造成了一定扰动。

  （2）基于持仓数据的归因分析

   交从银华中小盘Brinson业绩归因分析来看，2017/1/1-2019/10/15期间，主要收益来源于行业配置，个股选择只有微弱贡献，能够进一步验证李晓星团队行业轮动的投资策略。（因合规问题，此处省略部分图表）

PartIII–风险分析 

一、银华中小盘

   1.整体风险分析

  （1）以沪深300为对标指数

   整体风险属于高等级，银华中小盘年华标准差高于指数，下行风险与上行风险均高于指数，最大回撤高于指数，最大涨幅是指数2倍以上。

   整体风险收益属于高等级，管理期间年化收益大幅高于指数，相对指数每年能贡献近14%的超额Alpha，SharpeRitio明显高于指数。

 市场风险属于中高水平。管理期间与沪深300指数相关性为85%，Beta为1.05。

注：标准差、上行风险、下行风险均为年化数据

高：90%以上；中高80%-90%；中：70%-80%；中低：60%-70%；低：60%以下

‍（2）以中证500为对标指数

‍整体风险属于高等级，银华中小盘年化标准差与指数水平相当，下行风险与上行风险接近指数，最大回撤为指数60%水平，最大涨幅是指数2倍以上。

整体风险收益属于高水平，管理期间年化收益将近14%，对标指数为-7%，相对指数每年能贡献近21%的超额Alpha。

市场风险属于高平。与中证500指数相关性为91%，Beta为0.91。

注：标准差、上行风险、下行风险均为年化数据

高：90%以上；中高80%-90%；中：70%-80%；中低：60%-70%；低：60%以下

 2.移动Beta及Alpha

 （1）较沪深300

银华中小盘自李晓星管理以来，计算其较沪深300的12月移动Beta及Alpha，从12月移动beta来看，阶段性高于或者低于沪深300指数。从12月移动Alpha来看，2016年下半年至2018年中均较为稳定在20%左右，2018年下半年开始出现回落，至2019年底回落至-25%，随后快速回升，至2019年11月末回升至60%。

 （2）较中证500

‍银华中小盘自李晓星管理以来，计算其较中证500的12月移动Beta及Alpha，从12月移动beta来看，大部分时间在1以下，2018年下半年至2019年初阶段性高于1,。从12月移动Alpha来看，管理期间均能维持在10%以上，2016年下半年至2018年下半年均较为稳定在20%左右，至2019年初回落至6%，随后快速回升，至2019年11月末回升至50%。

  3.移动波动率

‍从动态的波动情况来看，银华中小盘12月移动波动率大部分时间高于大中小盘成长及价值风格指数，2017年末至2018年末期间明显高于其他指数。在主要宽基指数中属于较高水平，2017年12月至2018年末期间明显高于其他指数。在行业风格指数中，波动率高于中证红利、中证龙头、中证金融等指数，阶段性高于中证消费、中证医药及中证TMT指数，在2017年12月至2018年末阶段，波动率低于中证消费及中证医药。

  4.流动性风险

‍基金持有重仓股的流动性是衡量基金风险的重要指标，以基金持仓市值，半年日均交易额以及单日交易量不超过日均交易额1/10来计算清仓所需交易日，从统计结果来看，持仓品种普遍偏大盘，流动性较为优质，前10大重仓股清仓平均只需4.42交易日。

  ‍5.回撤控制

银华中小盘从不同年度最大回撤与沪深300和中证500指数进行比较，与沪深300对比结果来看，2016/2017年最大回撤均高于沪深300指数，2018年与沪深300水平相当，2019年截至11月30日，略低于沪深300指数。与中证500对比结果来看，2016-2019年4年时间均低于中证500指数。

  6.规模变化及对业绩影响

银华中小盘自李晓星开始管理以来，2016年下半年开始基金规模逐步提升，2018年有所下滑，自2018年下半年开始规模逐步增加。从与沪深300指数的单季度Alpha来看，规模的变化并未对Alpha造成影响。

  7.风险控制对策

‍第一是分散化持股，即便是看好的行业也尽量分散持股，避免集中持股的风险，单一行业持仓原则不超过15%，特别看好不超过25%；第二，出现过风险事件的个股会排除出库，较为可疑的个股也会规避；第三，投资要回归常识，如果公司业务模式出现违反常识、商业模式不可理解等问题，也会予以规避。

PartIV –风险分析 

  一、银华中小盘

  1.投资者结构

‍从持有人结构来看，主要持有人未机构投资者，但近年机构投资者比例有所减少，截至2019年上半年机构投资者持有近一半。

  2.分红派息

银华中小盘因机构投资者持有为主，每年分红派系较为稳定，能够满足机构投资者兑现收益的需求。

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【红包】旺年良“基”——银华心诚（005543）今日开始发售！

春节归来，投资者们终于嗅到了“旺”的味道：市场经历了1月份的持续快速上涨，并在2月初集中释放风险之后有望震荡稳固。

春节期间，伴随着海外市场纷纷走强，港股行情回暖。A股也在春节前后再创6连阳，尤其瑞犬年开年第一天跳空高开涨2.17%！随后行情又进入震荡整理期。股市行情反复时好时坏，此时此刻的我们，如何抓住机遇、顺利投资？

港股“旺旺”：春节期间涨3%

临近春节，港股投资者内心纠结，因为港股通会在2月13日提前关闸，市场担忧“北水断供”会对港股产生消极影响。但事实上，港股涨势依旧良好。

Wind数据显示，在春节假期（2月15日-21日）期间，美股标普500指数微升0.1%，恒生指数涨3%；而从港股通2月13日开始关闭至2月21日，恒指累计涨幅达6.7%！此后港股进入震荡稳固模式。

春节期间港股涨势良好

（数据：Wind；截至时间：2月13日-2月21日）

值得注意的是，为什么港股通关闸港股也能涨？

研究认为，这是因为国际资金正在加速配置港股。光大证券分析，系统性地增持中资股，尤其是尽快补足在金融板块上的配置短板，成为国际资金非常紧迫的任务，此为新年来港股不断上涨的重要因素之一。

光大证券认为，未来港股市场的价值重估仍将得到三大因素的“坚定”支撑：

1）2018年以来的恒指涨幅，还并未完全反应其2017年业绩增长。

2）2018年内，业绩增长、资产回报、资产质量继续修复。

3）持续增长的增量资金和资产，将支撑港股市场的长期复苏。

而在政策层面，港交所行政总裁李小加春节期间透露出更加积极的消息。他说，“虽然港股于去年已经有良好表现，但价值上仍具有一定优势及竞争力”！他还有两个预期——

第一，今年市场交易将趋向活跃，因一系列的“互联互通”项目将本港与国际及内地连系，市场气氛将会更积极。

第二，本港上市公司性质亦会有大改变，由以往以金融地产为主，向新经济公司迈进，相信新经济公司的发展活力，将会为港股带来新的生命力。

A股“旺旺”：春节前后六连阳

（数据来源：Wind）

继港股大涨之后，A股一扫年前阴霾，农历新年开市迎来新气象。

2月22日，A股市场满堂彩，上证综指收盘涨2.17%报3268.56点。回顾春节前后，沪指走出6连阳，Wind数据显示，2月12日至2月26日，沪指累计上涨6.3%！

其实从历史数据来看，春节后市场回暖概率偏高，市场分析显示，这主要是由于春节后通常是流动性阶段性回暖期、春节后增量资金进场概率较高、春节过后市场风险偏好可能有所回升等原因所致。

券商对中长期A股的态度仍然偏乐观，海通证券荀玉根发表的策略报告指出，春节假期海外股市纷纷上涨，尤其是美国CPI高于预期后美股不跌反涨，外盘对A股短期冲击渐去。对比历史，A股短期回调空间较充分。A股中期向上趋势不变，源于企业盈利保持较高增长、大类资产配置偏向股市，且估值不高；市场恢复还需时间，着眼中期，逐步进入春播时节！

新基“旺旺”：布**两岸三市机会

震荡之后港股、A股行情回暖，权益类新基金市场的热度再起。正所谓“震荡市买新”，一款今天开卖的新基金，正好可以抓住当下市场回暖的好时机——

银华心诚基金（005543）

2018年3月5日正式发行

从投资策略上看，该基金有两大优势。

一方面，作为一款灵活配置型基金，银华心诚基金股票投资比例为0-95%，并且将布**A股、港股两大市场，其中投资于港股通标股票的比例最高可达50%，全面布**A股、港股两岸三市的投资机会，投资灵活度更高。

另一方面，该基金看好科技创新、消费升级两条投资主线，其中科技创新包括新能源、工业4.0、TMT等，消费升级包括食品饮料、医*、保险等，跟紧时代潮流、抓住未来的投资大趋势。

值得一提的是，该基金将由金牛基金经理李晓星掌舵！作为投资界拥有7年从业经验的老司机，李晓星的投资能力多次获得业界权威认证，管理的“银华中小盘精选”连续荣获2015年、2016年三年期金牛奖。银河证券数据显示，截至2017年12月31日，李晓星管理的银华盛世精选、银华中小盘两只基金成立来的年化回报分别高达45.95%和30.12%。

三旺临门，自然少不了红包“旺旺”

图中小程序码玩游戏拿“旺旺”红包吧

记住！

银华心诚基金（005543）

今天正式发行咯

该基金发行规模达到或超过30亿当天将停止发行

时不待人，千万不要错过旺年良“基”啦！

 提现规则 

提现免手续费；满1元可直接提现

市场有风险，投资需谨慎

基金的过往业绩并不预示其未来表现

基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证

基金银华88代码18003净值多少？

银华道琼斯88（基金代码180003，高风险，波动幅度较大，适合较激进的投资者）截止至2017年10月19日单位净值为1.1864元。

回报心诚是什么意思

任务占坑

看不懂的银华稳进

你好！明年按照新的一年的利率计算，明年的年利率就是6.5%了，以后都是一样，利息是当期1年期银行存款利率+3%。打字不易，采纳哦！

银华基金怎么样？

你说的广告是最近银华旗下的优质增长10派10的广告吧。 银华呢，有自己的招牌基金经理——蒋伯龙先生，即使是这次银华股权的拍卖，还是总部迁往北京，他都没有离开，有他在银华就有自己的招牌。至于会不会像很多其他成名的经理转投私募，这个现在也不好说。至少由蒋伯龙先生管理的核心价值优选和优质增长都是银华的金牌基金。

【新春福利】初七人人生日，银华基金送福来啦！

初七的习俗你知道吗？

传说女娲用六天造出了

鸡、狗、猪、羊、牛、马

积累经验之后，终在第七天

创造出了“人”

基于此，初七为“人日”

也就是说，初七是我们人类的生日啊！！！

古人认为正月初七以晴为好,寓意天下大同

如此有福之日,银华基金当然“有福到”、“有礼送”！

01

第一道“福”

是银华金牛基金经理李晓星

送上的开年诚意礼物——

银华心诚基金（005543）

2018年3月5日正式发行

金牛基金经理李晓星掌舵

作为投资界拥有7年从业经验的老司机，李晓星的投资能力多次获得业界权威认证，管理的“银华中小盘精选”连续荣获2015年、2016年三年期金牛奖。银河证券数据显示，截至2017年12月31日，李晓星管理的银华盛世精选、银华中小盘两只基金成立来的年化回报分别高达45.95%和30.12%。

银华盛世精选累计净值增长率与同期业绩基准对比图

（来源：2017年基金四季报）

银华中小盘累计净值增长率与同期业绩基准对比图

（来源：2017年基金四季报）

全面布**A股、港股两岸三市

作为一款灵活配置型基金，银华心诚基金股票投资比例为0-95%，并且将布**A股、港股两大市场，其中投资于港股通标股票的比例最高可达50%，投资灵活度更高。从目前来看港股估值依然便宜，从长期来看投资价值显著。

全球主流市场PE（TTM）对比

（数据来源：Wind；截至日期：2018年1月31日）

未来看好“科技创新+消费升级”

该基金看好科技创新、消费升级两条投资主线，其中科技创新包括新能源、工业4.0、TMT等，消费升级包括食品饮料、医*、保险等，紧紧抓住未来的投资大趋势。

02

第二道“福”

是送给亲们的开年幸运礼物——

价值50元的京东E卡

截止2月25日18点

只要在文章末尾留言

写下对银华基金的新春祝福

或者为银华心诚基金（005543）打Call

我们将在下周一公布最走心的10位朋友

获得这个新年礼物哦！

赶紧动动小手

把属于你的福气银华心诚基金到回家吧！

市场有风险投资需谨慎

过往业绩并不代表未来表现

基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证

银华富余现在的净值

2010-05-07公布净值:1.1377元前一日净值:1.1552元增长率(较前一日涨跌幅):-1.51%

如果选定投的话，买银华的那个类型基金比较好？

银华领先，重仓汽车板块，高风险高收益，近3个月和近半年业绩第一