交易所质押式回购实行什么交收制度(目前在实行标准券制度的债券质押式回购中,深圳证券交易所比上海证券交易所多的质押式国债回购品种是()。)

目前在实行标准券制度的债券质押式回购中,深圳证券交易所比上海证券交易所多的质押式国债回购品种是()。

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交易所质押式回购

百度定义：质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方。交易所一般都会建立保证金制度来保持交易。若一方违反，保证金归属另一方

新质押式国债回购交易规则

上海证券交易所新质押式国债回购交易业务指引请您参考http://www.sei.gov.cn/ShowArticle2008.asp?ArticleID=74639

股票质押式回购交易是怎么回事？？？

股票质押式回购交易（简称“股票质押回购”）是指符合条件的资金融入方（简称“融入方”）以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方（简称“融出方”）融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。通俗来讲就是，现阶段，我把股票质押给你，你给我钱；未来，我有钱了，我再用钱赎回我的股票。有点像当铺的形式。拓展资料1、融入方、融出方、证券公司各方签署《股票质押回购交易业务协议》；2、证券公司根据融入方和融出方的委托向深交所交易系统进行交易申报；3、交易系统对交易申报按相关规则予以确认，并将成交结果发送中国结算深圳分公司；4、中国结算深圳分公司依据深交所确认的成交结果为股票质押回购提供相应的证券质押登记和清算交收等业务处理服务。参考资料搜狗百科股票质押式回购交易

财富研究|固定收益10月月报：交易所债券质押式回购业务介绍

交易所债券质押式回购业务介绍

债券质押式回购是交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务。融入方（正回购方）将债券质押给出资方，融入资金，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按照以约定回购利率计算出来的资金金额向逆回购方返回资金。而对于出资方（逆回购方）来说，本业务类似一种短期贷款，即出资方把钱借给融资方获得固定利息；融资方用债券作抵押，到期还本付息，并由逆回购方解除出质债券上质权。

表1：交易所债券质押式回购要素

资料来源：上交所、深交所、中证登；中金财富研究

交易所债券质押式回购市场从2011年开始加速发展，2017年以来，月度交易规模在22万亿左右，其中上交所、深交所平均月度交易量分别为20.6万亿、1.4万亿。期限方面，以1天品种为主，2016年上交所GC001成交量占比90%；其次为7天品种，占比6%。2天、3天、4天和14天品种占比1%，较长期限的28天、91天和182天品种成交量占比均不足0.1%。

图1：交易所债券质押式回购月度交易规模

资料来源：wind，中金财富研究

图2：上交所各品种成交量占比

资料来源：上交所，中金财富研究

交易所债券质押回购利率水平波动较大。资金面稳定时，1天回购利率一般在3%左右，7天回购利率一般在3.8~4.0%左右；月末/季末/节假日前资金面较紧张时，往往出现利率飙高，1天回购利率可能超过15%。

节假日前名义天数与实际占款天数不一致也是导致回购利率大幅波动的因素之一。2017年5月，交易所将回购计息天数从回购期限的名义天数修改为资金实际占款天数，从而在一定程度上减小回购利率波动。

图3：上交所质押回购利率

 资料来源：wind，中金财富研究

交易所债券质押回购采用标准券制度，将相应债券以标准券折算率计算出的标准券数量为融资额度。债券类产品的标准券折算率＝全价估值×折扣系数÷面值。

表2：可用于回购质押的债券品种折扣系数取值

 资料来源：《质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引（2017年修订版）》，中金财富研究

交易所质押式回购实行“T+0”清算、“T+1”交收制度，按资金实际占款天数计息。首次清算日为交易日，资金首次交收日为首次清算日的下一交易日；到期清算日为首次清算日加上回购期限天数（按照自然日）。若到期清算日为非交易日，则延至下一交易日清算。资金到期交收日为到期清算日的下一交易日。

表3：交易所质押式回购计息要素

资料来源：上交所，中金财富研究

图4：交易所质押回购交易流程示意图

 资料来源：中国信托业协会

现金管理：收益率相对处于高位建议适量增配现金类资产

9月资金面维持紧平衡。9月公募基金现金管理类产品新发4支货币基金和2支短期理财基金，现金管理产品收益率整体有所回落，同类信托资金池收益率较货币基金仍有一定收益优势。展望后市，近期收益率相对处于高位，建议适量增配现金类资产。

固定收益信托：产品收益率短端有所上升

根据wind不完全统计，9月份固定收益产品共发行263款产品，发行规模530亿元，较上月有所回升。结构上看，基础设施类占比下降，地产类占比增加。产品收益率短端有所上升，1年期平均收益率6.9%，较上月上行20BP；2年期平均收益率6.9%，与上月持平。

纯债产品：管理型产品收益回升，结构化产品收益涨跌分化

9月现券市场收益率曲线短升长降，全月指标性10年期国债收益率下行1BP至3.61%，1年期国债收益率上行8BP至3.47%。9月份管理型纯债产品发行增加减少，单月共发行32支；结构化纯债产品单月发行1支。管理型纯债产品收益有所回升，结构化产品收益涨跌分化。

作者：黄江岩  SAC执业证书编号：S0080515120001

http://www.ciccs.com.cn/wap/d.xhtml

目前在实行标准券制度的债券质押式来自回购中,深圳证券交易所比上海证券交易所多的质押式国债回购品种是()。

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实务随笔:交易所市场债券质押式回购交易的法规及规则适用

参考文章：

2. 海通证券：《债券质押式回购市场——银行间与交易所之比较》，2013年6月24日

银行间债券质押式回购实务小专题合辑：

实务随笔：银行间市场债券质押式回购交易的法律法规适用

实务随笔：银行间债券质押式回购交易违约之新沃基金乾元2号事件

实务随笔：银行间债券质押式回购交易违约之华阳经贸案

实务随笔：银行间债券质押式回购交易违约之新华基金精功债券案

实务随笔：银行间债券质押式回购交易违约之金信基金新华联控债券纠纷案

当前在实行原则券制度债券质押式回购中,深圳证券交易所比上海证券交易所多质押式国债回购品种是()。

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头寸管理：一文看懂交易所债券质押式回购

有的闲就晒点东西咯，阳光好时把自己撂阳台边晒晒也不错~

说到头寸管理工具，最常用的不外乎四类：交易所债券质押式回购、质押式协议回购和银行间债券质押式回购、买断回购。本人对后三类工具都有计划在后续文章中逐一介绍，在这里，先从最为大家所熟知的交易所债券质押式回购说起。

（一）交易所债券质押式回购是一项怎样的交易

引用上交所定义，交易所债券质押式回购指在证券交易所挂牌、实行标准券制度并采用多边净额结算的回购交易。这句话很精简也难懂，本人在这里用大白话解释下：

1、交易所债券质押式回购是回购交易，这是定性，即这项交易属于回购交易，自然就有首期回购、到期购回等回购交易的基本特点；

2、交易所债券质押式回购在证券交易所挂牌，也就是说个交易的标的是交易所的标准化的证券，下图列出了沪、深交易所所有债券质押式回购标的证券的代码和简称；

3、交易所债券质押式回购实行标准券制度，这是交易所债券质押式回购与其他回购交易最大的不同，交易所债券质押式回购并不是将债券直接质押给对手方以获取融资，而是将满足特定条件的债券入（质押）库，换取一种名叫标准券（沪市代码888880，深市代码131990）的证券，接下来标准券就可以当钱花了，只要价格你能接受，即可随便买上面列出的各类回购标的（注意：这里用标准券买挂牌回购券，称买入回购，也即是融资回购，这与银行间的买入回购含义正好相反）；

4、交易所债券质押式回购采用多边净额结算，这指的是中登公司（交易所的后台，负责清算与交收，未特别说明时指中登上海、深圳两家分公司合称）在这项交易的清算与交收中充当中央对手方，T日间交易时你用标准券买买买的所有回购标的，到T+1日初交收时都由中登给你钱钱，当然，如果你还有其他采用多边净额结算的交易，中登则会轧差所有这些交易，和你交收个净额。

以上就是交易所债券质押式回购的一个基本解释，做过融资回购的读者应该明白我在讲什么，如果你读不明白的话，那我建议你可以到此为止了。不好意思，我的所有文章都是基于交易与结算的实务，基本入门类知识，还请你先自学下。

（二）交易所债券质押式回购对债券的具体要求是怎样的

前面我们提到交易所质押式回购采用多边净额结算，所有交易都是跟中登公司结算，作为中央对手方，风险是比较大的。因此，中登公司对于这类交易的债券入库及折算为标准券的比率是有着非常严格的限定的，具体限定情况请大家看下表，并注意备注：

注：1、深灰底色类债券现已不满足入库条件，原留库者，出库后无法再次转入；2、主体评级存在多个最新有效数据时，取最低者；3、中登公司每交易日收市后在官网发布最新信用债标准券折算率，供+2日使用；4、所有利率债（国债、地方**债、政策性金融债）折扣系数均为0.98。

（三）债券入库与出库的效率如何

共三点：1、符合入库条件的债券，无论是竞价平台还是固收平台买入的，均可当日申报入库；2、当日转回的质押券可当日再次申报入库；3、若融资回购到期不再续作，可当日转回质押券并卖出，用于偿还次日交收购回款。

（四）质押券的本息兑付是怎样的

两种情况：1、若为兑息，与非质押债券兑息一致，正常清算兑付；2、若为兑本，自兑付当日起（含），中登公司每日末以证券账户可用标准券数量为限自动出库质押券并予以兑付，直至该质押券出库完毕。

（五）欠库是怎么回事？什么原因？怎么预防或补救？

欠库定义：每交易日终，中登深圳、中登上海分别计算各证券账户在库质押券折算成的标准券余额，若小于融资未到期余额，即可用余额为负，则构成欠库。

欠库原因：质押券评级下调或中登认为某质押券存在某些风险，导致折算出的标准券数量下降，进而导致融资人被动欠库。

欠库的发现：1、自助查询，一般中登公司会提早2个交易日在官网发布当日适用的标准券折算率数据，投资经理可自行获取；2、后台预报，中登公司目前已提早1个交易日末向各结算机构（券商、托管银行）发送预欠库数据；3、借助交易管理软件（如恒生O3），每日开市后，投资经理可分别查询各账户的沪、深标准券可用余额，如为负，则代表欠库。

特别注意：方法2中，中登公司提早1个交易日末向各家后台提供的预欠库数据，不包含当日到期回购的标准券释放量，若当日有回购到期，则欠库可能并不会真实发生，预欠库属误报；方法3需要当日开市后，投资经理自行核查标准券可用余额，该方法虽发现时间最晚，但却最准确。

欠库预防或补救：提早发现，及时补充债券入库；若日初发现欠库，当日补足，则不构成实质欠库；若无券补充入库，可考虑出库低折算率质押券卖出，并于当日再买入高折算率债券来入库。

（六）连续欠库的扣款、返款与违约金

首日欠库且未补足，中登公司将按日末欠库量于次一交易日初扣款、日末返款；若次一交易日末仍欠库，中登公司将按日末欠库量于次次一交易日初扣款、日末返款；后续连续欠库的扣返款，依此类推。

针对连续欠库的，中登公司自第二个欠库日起，按欠库金额的1‰每日来收取违约金，若欠库引发透支的，还将按透支金额的1.62%每年来收取透支利息。当然，这些其实都无关紧要，连续欠库会被中登叼（发函、约谈、报告监管……）才要紧，对吧！

(七)交易所债券质押式回购对备付金的影响

根据中登备付金计算规则，交易所债券质押式回购中的融券回购（首期资金融出）和融资购回（到期资金返还）都涉及中登担保出款，均需要按【对应交收金额/当月交易日天数*10%】在下月初第2个工作日缴纳备付金。因此，请各位读者慎做隔夜等超短期回购，无论正、逆，否则下月预筹备付金有你备的。

（八）交易所债券质押式回购相关日期及金额如何算准

记住三个原则：

1、到期日按自然日算：成交日+回购标的天数=到期日，若到期日为非交易日，则顺延至下一个交易日；

2、实际占款天数按两个交收日的自然日之差算：因T+1结算，成交日和到期日各自的下一交易日分别就是首次交收日、到期交收日；

3、利息按实际占款天数算：回购标的利率指的是实际占款天数的利率，因此购回利息=初始回购本金*标的利率*实际占款天数/365。

目前在实行标准券制度的债券质押式回购中,深圳证券交易银护请如些维兵伟英苦并所比上海证券交易所多的质押式国债回购品种是()。

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