多头利率套期保值(外汇套期保值的定义？)

外汇套期保值的定义？

外汇汇率套期保值就是利用外汇期货交易，确保外币资产或外币负债的价值不受或少受汇率变动带来的损失。套期保值是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵消被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动风险的一种交易活动。

如何使用期权合约进行套期保值？

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期权有看涨、看跌之分，同时还有不同的到期日及不同的执行价格可供选择，这使期权套保方式相比较期货套保更为灵活、更具多样性，但也给投资者在应用期权合约进行套期保值操作时带来了难度。不过，我们可以简单地将期权套期保值分为三大类。

01

买期保值

在期权套保时，投资者所持有的期权对应的是套保标的的多头部位，这种套保方式称为买期保值，所以买入看涨期权或卖出看跌期权进行套保的方式均为买期保值。例如，某投资者在未来某一时间需要买入某一资产，或在未来某一时间需要用某种货币支付一定的金额，资产价格上涨或

货币的升值会增加投资者的成本，此时投资者可以买入看涨期权或卖出看跌期权来进行买期保值。若套保资产价格上涨，该投资者可以借助看涨期权合约锁定最高买价，最高买价等于买入看涨期权的执行价格加上买入看涨期权所支付的权利金。利用看涨期权进行买期保值的优点是既可以保留套保资产价格下跌时的好处，也可以在套保资产价格上涨时锁定最高买价。

02

卖期保值

在期权套保时，投资者所持有的期权对应的是套保标的的空头部位，则此套保方式称为卖期保值，所以买入看跌期权或卖出看涨期权进行套保的方式均为卖期保值。例如，某投资者目前拥有某种资产或预计未来某一时间将出售某种资产，或将收到某种货币形式的资金，担心目标资产价格下跌或货币贬值带来损失，则可以买入看跌期权或卖出看涨期权来卖期保值。

该投资者可以通过买入看跌期权锁定最低卖价，最低卖价等于买入看跌期权的执行价格减去买入看跌期权所支付的权利金。利用看跌期权进行卖期保值的优点是既可以保留套保资产价格上涨的好处，也可以在套保资产价格下跌时锁定最低卖价。

03

复合保值

投资者在买入看涨期权进行买值套保时配合卖出一定数量的看跌期权，在买入看跌期权进行卖期保值时配合卖出一定数量的看涨期权，这是降低套保成本最常用的方法，我们将这类套保方式归入复合保值。

除此之外，投资者还可以用期权对已有期货套保的头寸进行第二重套保，这些通过期权组合，或者期货和期权的组合进行套保的方式，称为复合保值。复合保值可以有效降低单纯买期保值或卖期保值的套保成本（例如构造零成本的期权组合进行套期保值），也可以通过多元的组合方式满足投资者不同的套保需求。

04

套保策略的选择因素

在制定具体套保策略时，投资者可以从套期保值方向、头寸比例、对冲策略制定及期权溢价率等方面确定最终的期权避险策略。

套期保值方向的选择

为了对冲现货市场风险，公司需按一定比例在期权市场进行相反方向的投资，这与期货套保的思路一样。例如作为欧元的需求方，为了规避欧元兑美元汇率上涨的风险，投资者可以买入欧元/美元汇率看涨期权或卖出欧元/美元汇率看跌期权；作为债权的持有者，为了规避利率下调的风险，可以买入利率看跌期权或卖出利率看涨期权；股票持有者为了避免股价下跌的风险，可以买入股票看跌期权或卖出股票看涨期权等等。方向选择的原则是，担心套保标的价格上涨的投资者选择买期保值，担心套保标的价格下跌的投资者则应选择卖期保值。

套期保值策略的制定

理论上，只有买入期权才能享受权利而不用承担责任，因此，这是最佳的期权投资策略，但是某些时候，期权的价格可能非常昂贵。例如，股市近期呈现较明显的弱势下跌趋势，某股票目前价格为100美元，某机构投资者重仓了该股票，此时执行价为90美元的该股票看跌期权的权利金每股3美元，对于重仓该股的机构来说这是一笔不小的开销。那么一个可行的选择是在买入看涨期权的同时卖出一个执行价高于现价（例如执行价为现价1.2倍即120美元）的看涨期权，从而获得一笔期权权利金以降低套保的成本，这样当股价在看涨期权执行价格120美元以下区间运行时公司仍能获利，而卖出看涨期权所获得的权利金收入可以弥补买入看跌期权的费用。但当股价上涨超过120美元时，投资者可能会蒙受一定的损失，这跟看涨期权卖出的份数有关，因此策略的制定非常关键。

套期保值头寸比例的确定

一般而言，以套期保值为目的的企业在期权市场所持有的对应头寸与现货市场相匹配，否则可能导致过度避险或者不完全避险等问题。通常情况下，期权头寸是通过所使用的期权的delta来确定的。

期权溢价率的分析

在买入期权来进行套期保值的时候，期权价格是否合理也是期权套期保值效果好坏的重要影响因素，这就需要套保者对期权的溢价率进行分析。期权的溢价率是怎么产生的呢？以投资者从外资投行买入期权为例，假设投资者买入期权的价格为1.3，其期权的理论价值可能仅为1，考虑必要的对冲成本(如0.1），剩下的0.2即为外资投行的利润。也就是说外资投行买卖期权的主要利润来源为期权溢价率，而不是通过与投资者对赌标的物走势获利。所以套保者在买卖期权合约的时候，尤其是进行场外期权交易时，需要通过分析期权的隐含波动率判断自己所签订期权合同价格是否公平合理。

-END-

来源：《金融期权》中国期货业协会 

风险提示

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套期保值怎么做？期货市场和现货市场

利率上升，价格下降，自己的利润就少了。如果是这个意思的话。他应该在期货市场上卖出1个亿的国库券，然后在10天后。把期货市场上的国库券平仓掉，就是买入数量相等的国库券，这样他在期货市场上就盈利了。在现货市场上他亏损了。但是两两相平。盈利的和亏损的正好相等，锁定了自己应得的利润。这就是套期保值。

股指期货多头套期保值是怎么回事

股指期货套期保值可以分为多头套期保值和空头套期保值。多头套期保值：多指持有现金或即将将持有现金的投资者，预计股市上涨，为了控制交易成本而先买入股指期货，锁定将来购入股票的价格水平。在未来有现金投入股市时，再将期货头寸平仓交易。空头套期保值：是指已经持有股票或者即将将持有股票的投资者，预测股市下跌，为了防止股票组合下跌风险，在期货市场上卖出股指期货的交易行为。

利用利率期货进行多头套期保值可规避市场利率下降的风险。（ ）

B解析：计划投资或未来购入债券资产，担心利率下降，债券价格上涨导致未来持有债券成本的上升，可以通过国债期货进行多头套期保值策略对冲价格风险。题干表述正确。【知识点】国债期货套期保值策略【考查方向】概念理解【难易程度】中

以下适合进行利率期货多头套期保值的是()。

A国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。其适用的情形主要有：①计划买入债券，担心利率下降，导致债券价格上升;②按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导致资金成本相对增加;③资金的贷方，担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。

一文看懂上市公司套期保值的审议披露要求|套期保值

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第2期衍生品套期会计研修班5月开班时间临近，参会人数有限，请尽快报名！与大宗知名企业的业务或财务负责人一同学习交流

根据《中华人民共和国期货和衍生品法》，套期保值是指交易者为管理因其资产、负债等价值变化产生的风险而达成与上述资产、负债等基本吻合的期货交易和衍生品交易的活动。在《交易与关联交易指引》出台前,证券监管规则并未对其作出明确定义，仅明确了衍生品交易的概念，而《交易与关联交易指引》新增明确了套期保值业务的定义，套期保值业务是指为管理外汇风险、价格风险、利率风险、信用风险等特定风险而达成与上述风险基本吻合的期货和衍生品交易的活动。

（一）沪深交易所上市公司

修订前的《交易与关联交易指引》规定的套期保值品种仅限于与公司生产经营相关的产品或者所需的原材料，但上市公司实务中，外汇也普遍作为套期保值的品种之一。《交易与关联交易指引》扩大了套期保值品种的范围，将外汇也纳入其中，其明确规定：公司从事套期保值业务的期货和衍生品品种应当仅限于与公司生产经营相关的产品、原材料和外汇等，且原则上应当控制期货和衍生品在种类、规模及期限上与需管理的风险敞口相匹配。

（一）董事会审议标准——无论金额大小均需董事会审议

（一）首次披露

为引导企业合理利用期货和衍生品市场，有效管理风险，进一步提高相关信息披露的有效性，近期，上海证券交易所和深圳证券交易所都对《交易与关联交易指引》进行了修订和征求意见，并对上市公司的套期保值业务以及套期会计的应用、信息披露提出了更高的要求。为此，扑克财经携手酷耳财经于2023年5月在杭州联合举办2023年第2期大宗商品企业衍生品套期会计与风险管理高级研修班。

第一期培训企业主要来自大宗商品领域、上市公司或金融机构的标杆企业，确定参加培训的单位包括金川集团、洛阳钼业、远大集团、杭实集团、中华棉花、河北钢铁集团、广州天禾、上海钢铁交易中心、浙富控股......等超过五十家知名企业的业务或财务负责人。本次课程在第一期课程的基础上进一步优化与升级。

培训对象

从事期货和衍生品业务的企业高管、财务人员、风控人员以及交易人员以及从事衍生品交易的期货、风险子公司、证券、银行等金融机构从业人员。

时间地点

培训时间：2023年5月18-19日，合计2天。

培训地点：杭州市上城区瑞立江河汇酒店（钱塘江与京杭大运河交汇点）。

授课专家

华金辉，酷耳财经创始人CEO；毕业于厦门大学，金融学硕士，毕业后曾先后就职于大型央企中国核电、中国金融期货交易所以及上海黄金交易所国际交易中心，具有丰富的现货市场以及衍生品交易、结算、风险管理和财务管理工作经验。具有中国注册会计师、注册管理会计师、中国精算师等专业资质。避险网、扑克财经首席套期会计专家；校外硕士生导师，多家公司外部财务顾问；上海、北京国家会计学院、同济大学、浙江大学等高校外部讲师；培训或服务过的客户包括国资委、平安集团、平安银行、中国人寿、中国核电、中国金融期货交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所、中国一汽集团、上海环境能源交易所、中国电信集团、国家电投、中国建材集团、中国电建集团、野村证券、邮储银行、南华期货、中银期货、东吴期货、东证期货、国富期货、旗滨集团、九丰能源、杭实集团等上百家大型央企、上市公司和民营企业，具有丰富的财务与金融行业工作经验。

报名方式

股指期间货中的“多头、空头、套期保值”是什么意思？

　　买入期货称“买空”或称“多头”，亦即多头交易。

　　卖出期货称“卖空”或称“空头”，亦即空头交易。

　　开始买入期货合约或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”,交易者手中持有合约称为“持仓”，交

　　易者了解手中的合约进行反向交易的行为称“平仓”或“对冲”。如果到了交割月份，交易者手中的合

　　约仍未对冲，那么，持空头合约者就要备好实货准备提出交割，持多头合约者就要备好资金准备接受实

　　物。一般情况下，大多数合约都在到期前以对冲方式了结，只有极少数要进行实货交割。

　　期货套期保值

　　一．套期保值的基本原理

　　1. 套期保值的概念：

　　套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品

　　的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

　　2. 套期保值的基本特征：

　　套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的

　　买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当

　　价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”

　　之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

　　3. 套期保值的逻辑原理：

　　套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而

　　它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的

　　规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零

　　，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中

　　，反向操作，必然有相互冲销的效果。

　　二．套期保值的方法

　　1. 生产者的卖期保值：

　　不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为

　　社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品

　　的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小

　　价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。

　　2. 经营者卖期保值：

　　对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他

　　的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。

　　3. 加工者的综合套期保值：

　　对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌

　　，更怕原材料上升、成品价格下跌*面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货

　　市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其

　　产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。

　　三．套期保值的作用

　　企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产

　　经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提

　　高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市

　　场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企

　　业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供

　　了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。

　　四．套期保值策略

　　为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。

　　（1）坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的

　　商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货

　　市场上买，在期货市场则要卖，或相反；

　　（2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值

　　，进行保值交易需支付一定费用；

　　（3）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；

　　（4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据

　　此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。

　　五．套期保值举例

　　1. 买入套期保值：（又称多头套期保值）是在期货市场中购入期货，以期货市场的多 头来保证现

　　货市场的空头，以规避价格上涨的风险。

　　例：油脂厂3月份计划两个月后购进100吨大豆，当时的现货价为每吨 0.22万元，5月份期货价为每

　　吨0.23万元。该厂担心价格上涨，于是买入100 吨大豆期货。到了5月份，现货价果然上涨至每吨

　　0.24万元，而期货价为每吨0.25万元。该厂于是买入现货，每吨亏损 0.02万元；同时卖出期货，每吨

　　盈利0.02万 元。

　　两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。

　　2. 卖出套期保值：（又称空头套期保制值）是在期货市场出售期货，以期货市场上的空头来保证

　　现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。

　　例：5月份供销公司与橡胶轮胎厂签订8月份销售100吨天然橡胶的合同，价格按市价计算，8月份期

　　货价为每吨 1.25万元。供销公司担心价格下跌，于是卖出100吨天然橡胶期货。8月份时，现货价跌至

　　每吨1.1 万元。该公司卖出现货，每吨亏损0.1万元；又按每吨 1.15 万元价格买进 100 吨的期货，

　　每吨盈利0.1万元。

　　两个市场的盈亏相抵，有效地防止了天然橡胶价格下跌的风险。

空头套期保值是什么意思？

空头套期保值，指的是现在期货市场上建立空头头寸的行为，在套期保值结束时再进行合约平仓操作的行为。

空头套期保值通常是因为投资者担心目标商品或者说资产在未来会有掉价的可能，因而在期货市场上卖出以该商品或者说资产为标的物的合约的行为，以此来规避价格下跌的风险。

下列关于利率期货的多头套期保值者的描述，正确的是(  )。

AD解析：利率期货买入套期保值者在期货市场买入利率期货合约，目的是对冲市场利率下降为其带来的风险。（知识点：利率期货及其价格影响因素）（题库维护老师：GYN）