易斯特股票行情(易事特股票为何9.19到9.22差异如此大)

易事特股票为何9.19到9.22差异如此大

去公司网上查查。

易事特是民企还是国企？

易事特是民企，公司的全称是易事特集团股份有限公司，所属行业是计算机、通信和其他电子设备制造业，所属地区是广东省。公司主要从事数据处理和存储服务、技术咨询与服务、货物或技术进出口、贸易代理、仓储服务、道路普通货运、再生资源回收及加工、房屋租赁及物业管理。公司的具体经营范围包含：智慧城市、智慧园区和轨道交通工程项目投资、运维与改造；互联网信息服务；人工智能、量子通信、泛在电力物联网、云计算技术的开发；设计、制作、代理、发布国内外各类广告。

充电设施概念股都有哪些股票

充电设备（不包括配电、监控等）的制造商主要有两类，一类具有高频开关电源的生产和制造经验，主营业务是UPS、电力操作电源、通信后备电源等，代表性的公司是科士达、中恒电气、奥特迅、动力源、许继电源、易事特、通合科技等，另一类是中低压配网设备及电表的制造商，这类公司的原有主业竞争过于激烈、市场容量饱和，因此为了开辟新的增长点，纷纷进入充电设备制造这一蓝海市场，代表性的公司是万马股份、特锐德、和顺电气、科陆电子、森源电气等。　　从客户结构来看，国电南瑞、许继电气、中恒电气3家公司连续在国家电网2015年和2016年第一批次的招标中中标，预计下半年将继续中标，其充电设备订单的增长具有很强的确定性；和顺电气、长园集团、科陆电子今年首次入围国网招标，其中后2家企业长期以来一直为国网供货，预计也有持续拿单的能力。科士达、易事特、科华恒盛等公司主要向网外市场供货，但也在积极准备国网的招标，通合科技虽未能直接在国网中标，但通过ODM贴牌、充电模块供应等方式，也直接受益于国网招标量的增长。

创业板概念股有哪些股票

2017年至今已上市创业板共79家，关于创业板概念股可以关注创业板指，未来更多的“真成长”机会来自TMT四大行业，其一，通信行业主要关注光纤和光缆的投资机会，重点可关注亨通光电、中天科技等；其二，电子行业关注苹果产业链的蓝思科技、水晶光电等；其三，计算机行业关注**安防的立昂技术、熙菱信息等。

易事特是不是负债累累？

公司正常经营。易事特顺科新能源有限公司公司还可以。

地址位于宿松经济开发区，于2017年01月05日在工商*注册成立，注册资本为3000万元（万元）。

公司主要经营不间断电源、应急电源、通信电源、高压直流电源系统、稳压电源、电力一体化电源系统、工业节能及电能质量控制系统、新能源汽车充电桩及配套设备、数据中心产品与系统、精密空调、光伏组件、光伏逆变器、汇流箱、交直流柜、控制器等装置、嵌入式软件、动力环境监控、阀控式密封铅酸蓄电池、锂电池、复合储能系统、太阳能发电等。

易事特集团股份有限公司怎么样？

简介： 本公司是由成立于2001年6月21日的广东易事特集团有限公司整体变更设立,于2005年2月22日在广东省工商行政管理*登记注册,名称变更为广东易事特电源股份有限公司。

2015年9月,公司名称由“广东易事特电源股份有限公司”变更为“易事特集团股份有限公司”,英文名称由“GuangDong EAST Power Co.,Ltd”变更为“East Group Co.,Ltd”。法定代表人：何佳 成立时间：2001-06-21 注册资本：233004.6156万人民币 工商注册号：440000000002132 企业类型：其他股份有限公司(上市) 公司地址：广东省东莞市松山湖科技产业园区工业北路6号

坤鹏论：如果你想股票炒短线动量投资法一定要知道

每一个人一生都有两种时候不应该投机冒险：一是他有本钱投机的时候，二是他干不起的时候。

    ——马克·吐温

昨天，坤鹏论聊了价值股和成长股，为了写清楚它们的定义和界限，着急浪费了不少时间和脑细胞。

不过，这个世界最顶级的道理是——看事看本质，既然选股就是选企业，非要分出是价值还是成长，对于价值投资来说意义不大，但是，这个划分却对于投机意义重大，投机和投资最大的区别就在于风险，投机讲究的就是富贵险中求，高风险才有高回报，价值股风险小，成长股风险大，投机自然非成长股莫属。

如果你对创投比较了解，那么就会发现，在股市中投资成长股，基本和风险投资投创业公司差不太多，成了豪车嫩模，失败吃糠咽菜。

毋庸置疑，创业九死一生，成功率1%左右，而成长型公司同样也是前路坎坷，荆棘密布，最终跑赢的一样也是少数派。

这么一对比，自然就会得出一个神准的结论：短期投资因为有投机存在，盈利一般都会高于价值股，但长期的盈利绝对无法胜过价值股。

坤鹏论发现，在股票投资圈存在着鄙视链，价值投资者瞧不上短期投资者，认为他们格局太小，眼界太窄，是不折不扣的投机分子，而短期投资者同样没把价值投资者放在眼里，认为他们太虚伪，假清高，一样也是赚钱，为什么非把自己搞得跟圣人似的。

其实，股票投资的最终目的是赚钱，怎么个赚法都是自己的事，和别人没有半根毛线的关系，所以谁也别BB谁，老老实实赚自己的钱，何乐而不为！

除了像巴菲特这样看见好的就以收购为目的的投资外，股市大部分的真理是，短线的投资就是投机，长线的投机就是投资。

股市中存在着各种不同类型的投资者，就像鱼池里面的鱼，有快鱼，有慢鱼，有不快不慢的鱼，但大家终究逃不过的宿命——都只是一条鱼。

华尔街有句投资名言叫：“趋势是你的朋友。”

成长投资者把它奉为座右铭，还有一类叫动量投资者的也同样视其为投资信条。

对了，日内交易者同样信奉这句名言，而他们追求的是在最短的时间内赚钱，持股时间可能只有几小时，有时甚至更短，股市里绝对的快枪手。

既然提到了动量投资，相信许多老铁对它并不熟悉，今天坤鹏论就来介绍一下它。

动量投资大放异彩的时候是20世纪90年代，科技股让采用这个策略的投资者大赚特赚，短短数月就能直达人生巅峰，财务自由。

当然后来突如其来的大跌也让不少动量投资者一下子回到了解放前。

动量是物理学名词，是与物体的质量和速度相关的物理量，一般而言，一个物体的动量指的是这个物体在它运动方向上保持运动的趋势。

而股市中的动量投资策略依据的就是动量效应，又称为“惯性效应”，它是由加州大学洛杉矶分校金融学教授叶·加迪斯（NarasimhanJedadeesh）和施瑞丹·蒂特曼（SheridanTitman）在1993年3月《金融》杂志中《买进赢者，卖出输者的回报：对市场有效性的挑战》一文中提出的。

他们通过研究发现，投资者通过抛空前六个月走势不好的股票，同时购入这段时间走势好的股票，一定会获得很可观的利润。

因为，那些在过去六个月内收益率最高的10%的股票，在未来六个月的月收益率将比那些收益率最低的10%的股票高出1%。

通俗地讲，在某个时段跌得最深或长得最凶的股票往往会沿着原来的方向继续运动。

用这种投资策略所获得的利润是无法用风险来衡量的，而且利润往往大得可以忽略交易成本。

这两位教授在研究中还发现了其他一些投资策略，比如：在股价52周新高附近买入股票等，后来也被证明非常成功。

世界上没有谁比投资者的嗅觉更灵敏，股市中只要有能赚钱的新招，又是这么简单易行，一看就会，一用就灵的方法，自然一传十，十传百，早就迅速普及开来了。

而且这种短期投资的方法带着浓浓的投机味道，而投机最喜欢的就是熙熙攘攘，老少咸宜，就像现在，只有广场舞大妈都参与进来的投机或是骗局，那才叫成功。

投机的先决条件之一就是韭菜要茂盛。

正是有了专家学者的研究证明，这种基于股票动量效应也就有了专属的好听名字：动量投资策略。

严格意义上讲，它算是技术投资一个分支。

因为，有了动量投资策略的神助，投资者根本不需要研究上市公司的基本面，纯粹依靠股票的历史收益率来预测其未来收益率，而不考虑盈利、股息及其他价值标准。

动量投资者的投资原则是买入价格在最近上涨的股票，卖出价格在最近下降的股票，因为他们认为股票价格的运动方向在未来一段时间内保持原有状态。

另外，为了证明动量效应不是美国独有的特色，1998年，耶鲁大学管理学院金融学教授卢文赫斯特（Rouvenhorst）对其他12个国家的股市进行了双向性的动量效应活动研究，结果有利地证明了这个效应在不同国家的股市同样起作用。

自从伟大的动量效应被发现总结出来后，对它的研究逐渐成为世界金融学中最“核心”的领域之一。

不得不说，学术界非常喜欢这样可以用模型算出来的策略，不仅西方国家有众多学者孜孜不倦地研究，中国学者也没少钻研，坤鹏论数了数，叫得上名的就有十多位。

而他们一致的结论是，中国股市的动量策略利润只存在于形成期和持有期在4周以内的周期策略中；而西方国家股市的动量策略利润一般存在于形成期、持有期为中期（3~12个月）的策略中。

什么意思？

中国股市的投机成分相当厉害，要采用动量投资策略，要4周以内操作。

动量投资者不需要巴菲特那样的持久耐心，他们典型的持股期是6~8个月不等，事实上，这个期限已经能够使他们获得长期资本收益的待遇了。

不过，快速收益的动量投资和慢慢回报的长期价值投资相比，风险要大，而且需要更高的操控技术并需要进行更多次的交易。

但是，必须要强调一点，这些动量投资策略只在短期内有效，不能作为长期投资策略的一部分。

叶·加迪斯和施瑞丹·蒂特曼的研究证明，如果投资进行到第24个月，这个月的回报利润只是第12个月的一半左右。

也就是时间越长，买入“赢家”股票的优势就会减弱。

所以，动量投资策略对于投资期限在12个月以内的投资最有效。

几年后，叶·加迪斯又和另外两名经济学家，路易斯·陈、约瑟夫·拉克尼肖克组成了一个研究团队，并在1996年《金融》杂志发表《动量投资》一文，它是更为全面的动量研究文章，其中一个有趣的发现是，按照动量投资法操作的那些表现最佳的股票其实就是传统意义上的成长股，换句话说，那些表现最佳的股票就是股价与账面价值比率（PB）最高的股票。

同时，研究还显示出，这些股票也是标准化预期盈余（SUEs）最大的股票。

SUE是StandarddizedUnexpectedEarnings的缩写，中文意思为标准化未预期盈余，它是公司股票的每股实际盈余与市场平均预测的标准差，是决定投资者对企业实际盈余不符合之前的分析师预测后，该给与多大重视度的指数。

如果分析师们对一家公司应该有多少盈余的意见基本相同，那他们预测的标准差就会很小。

但是，如果这家公司的实际盈余与市场平均预测即使只是相差了一美分或两美分，它的股票也会遭受很大损失，因为分母小，标准化未预期盈余就会很大（听上去挺美，其实是个消极信号），所以，极小的实际盈余不足就会造成股价的疯狂下跌。

相反，如果分析师对一家公司的盈余预测意见非常不统一，标准差就会很大，这时，如果每股实际盈余与市场到平均预测即使相差几美分，也不必感到惊慌，由于分母大，标准化未预期盈余就会小，因此股价不会大幅波动。

这个指标对于很多投资者并不熟悉，因为财经网站很少提及，然而专业投资者很喜欢这种衡量方法，并且舍得花大钱去购买相应的数据。

毫无疑问，巴菲特对标准化未预期盈余也相当熟悉，但他对这种只专注于季度盈余的衡量法持非常反感，他认为如果管理者花费大量时间思考短期盈余，就会没有时间分析长期战略，所以，他不主张企业提供季度盈余指南。

而标准化预期盈余越大的成长股的动量就越大，互联网高科技股就是代表。

所以，20世纪90年代末，互联网科技繁荣时期，日内交易法和动量交易法特别受大众追捧。

那是一个狂欢的时代，很多人甚至从来没有考虑过所投资公司在从事什么业务，是否盈利，也从来不看公司的财务报表，所以也就出现了公司名称只要加上.com就会疯涨的闹剧。

5年的时间，绝对大部分股票，包括那些业务摇摇欲坠的公司股票都持续上涨，所有人都陷入到了自我陶醉的癫狂。

那时候，大量新投资者涌进股市，他们几乎不懂如何阅读财报或其他投资的基本原理，更可怕的是，甚至连经验丰富的投资者也被传染，开始醉心于搜集市场谣言与印象而放弃了对事实和数据的分析。

那时候，没有经验的投资者从来没有听说过价值投资，经验老到的投资者也相信所谓的“新经济”已经让价值投资廉颇老矣，不合时宜。

一个被高速技术革新和过分乐观情绪所驱动的市场，必然泡沫四溅，乐观变成了盲目，盲目又变成了自负，自负刺激了贪婪，大量普通投资者错误地以为自己通晓了整个商业和股票市场，而经验老到的投资者也开始放下谨慎，大胆地涉足到其所不了解的业务领域。

但是，几乎每次大股灾前的情景都是那样惊人的相似，但人类本性中贪婪的力量足以摧毁任何曾经的不好记忆，总以为这次完全不一样，所以历史不会简单重复，却总是那样似曾相识。

.com泡沫不出意外的还是破灭了，高科技股纷纷暴跌，被跌到欲哭无泪的人们迅速抛弃了日内交易策略。

同样，凡是在科技股失去宠爱前大量购入标准化预期盈余大的高成长股的动量投资者，也遭受了巨大损失。

这说明，动量投资策略和其他投资策略一样，并不能包治百病，百用百灵，这个世界根本就不存在完美的投资策略，即使是价值投资也不敢拍着胸脯打包票。

相比日内交易而言，幸运的是那些严格按照动量投资策略执行的投资者，在高科技股泡沫破灭后，他们的股票仍然会带来盈利，因为经过几个月的大跌，他们会按照策略立即抛空手中表现极差的科技股，而这些股票到2002年末前一直在跌跌不休。

另外，近期还有证据表明，尽管专业投资者在通过动量投资策略会获得超额收益，但采用此策略的散户的表现并未战胜大盘。

这或许是因为散户通常关注那些表现最佳的股票，从而使这些股票的价格被迅速高估，其收益率也随之下降，而专业投资者则会买入一些表现不错的次优股票，而其获得的动量投资收益率则是最高的。

动量投资是当前量化投资的前身，互联网科技的飞速发展，使其原来需要人工做的很多工作可以由电脑代劳，比如：数据整理、持续监控和大量的股票周转等，很大程度解释了动量投资存在的成本高，易出错，效率低等问题，所以，从前两年开始量化投资火爆起来。

写到这里，坤鹏论不禁想起了彼得·林奇的一些操作手法，和日内交易法、动量交易法有些类似。

比如：他在一个普通的工作日，交易大约是买进5000万美元，同时卖出5000万美元，也就是每天卖出100种股票，也买进100种股票。

他并非提前对所有股票都研究后才买进，而是“愉快地把10种都买进来，然后再进行调查研究。”如果好就加码买进，不行就抛掉，许多股票仅保持一两个月时间。

就这样，每天买买买，基本三个月一换股，和日内交易、动量交易真没什么区别，坤鹏论甚至认为，他的骄人成绩正是长短结合的结果。

而且彼得·林奇还再三强调要6个月定期检查一下自己的投资组合，这恰恰是动量交易法的换股时间点。

动量效应于1993年被提出，而彼得·林奇则在1990年退休，显然，他做投资的时候并不知道这个效应，只是操作与经验的暗合。

另外，与动量效应相对的是反转效应，它指在一段较长的时间内，表现差的股票在其后的一段时间内有强烈的趋势经历相当大的逆转，要恢复到正常水平，而在给定的一段时间内，最佳股票则倾向于在其后的时间内出现差的表现。

行为金融学派的学者维尔纳·德邦特和理查德·塞勒早在动量效应被发现前，对1926年～1982年期间在纽约证券交易所上市的股票进行了研究，他们发现过去5年中表现最好的35只股票（赢家组合）和表现最差的35只股票（输家组合）的收益，在随后的3年中会发生反转，“输家组合”的平均累计收益比“赢家组合“高出25%。

所以，买进过去3至5年内输者组合，卖出赢者组合，这一策略可以使投资者在未来3至5年内获得超额收益。

小知识

牛人理查德·塞勒

2017年诺贝尔经济学奖获得者，行为金融学奠基者、芝加哥大学教授。

他是行为金融学奠基者、芝加哥大学教授。国籍美国，出生于新泽西州，生于1945年，毕业于罗彻斯特大学。

他曾先后在罗彻斯特取得文学硕士（1970年）和哲学博士（1974年）学位。先后执教于罗彻斯特大学（1971~1978年）和康奈尔大学（1978~1995年）。

1995年起他开始任芝加哥大学商业研究生院行为科学与经济学教授、决策研究中心主任至今。

现为美国经济学会会员、美国艺术与科学研究院院士，是行为经济学和行为金融学领域的重要代表人物。

塞勒的主要研究领域是行为经济学、行为金融学与决策心理学。

在行为金融学方面，塞勒研究人的有限理性行为对金融市场的影响，并作出了很多重要贡献。

塞勒是赫伯特·西蒙所领导的一个委员会的委员，其任务是向总统的科学顾问提交关于决策与问题求解的研究报告。

事实上，早在2002年，理查德·塞勒就获得了诺贝尔经济学奖的提名。可惜的是，那一年的诺贝尔经济学奖与他擦肩而过，而被前景理论的提出者、普林斯顿大学行为经济学家丹尼尔·卡尼曼教授获得，这也是行为经济学第一次获得诺贝尔经济学奖。

2017年理查德·塞勒同样因为其在行为经济学上的成就获得诺贝尔经济学奖，这无疑是对行为经济学界的最大肯定！

那中国的股市存在反转效应吗？

这个也是令国内学者相当兴奋的研究课题，即便是到了今天，仍有前赴后继的硕士论文仍在研究这个课题。

不过，专家的意见相当结论不统一，有的说有，有的说没有，相比之下，说有的居多。

从行为金融学的角度来看，反转效应的出现伴随着投资者的过度反应。也就是在忽视历史概率的情况下高估新信息的重要性，导致市场价格与基本价值产生过高或过低的偏离。

在过去10年，乃至更长的未来，中国股市是一个散户为主的极度不成熟市场，绝大多数投资者的投资行为存在各种认知偏差，它们造成了投资者的过度反应。

这种过度反应导致投资者对个股追涨杀跌，使得股价无论是上涨还是下跌都很容易严重偏离其基本面。

而一旦之前的预期被修正或者有新的消息出现导致股价向其价值回归，之前上涨过热的股票就会下跌，而超跌的股票会反弹，从而形成反转效应。

其实，像反转效应这种回归平均数（行为移向“正常”或一般趋势）现象，在物理学和社会学中是始终存在的强大现象，所以世间很多不同领域的大道理，最后都是殊途同归，芒格倡导尽可能多地掌握各学科的主要知识，果不欺我！

最后，坤鹏论再次明确一下，坚信只有价值投资才能赚钱是错误的，坚信价值投资总是优于其他投资策略，也是错误的，长期投资中，价值投资会优于成长投资，但大量事实也证明，在短期投资中，成长型和动量型投资优于价值型投资策略。

本文由“坤鹏论”原创，转载请保留本信息

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易事特股票历史最低价是多少？

我是来看评论的

柯达做药被叫停，股票涉嫌内幕交易，特朗普：我不知情

 

此前，昔日胶卷巨头柯达拿到了美国联邦政府一笔7.65亿美元贷款，用以进军制药行业。（点击查看：柯达做药，咸鱼翻身还是回光返照？）

 

而在美国时间8月7日，这笔贷款被紧急叫停，原因是涉嫌严重的“不当行为”。7月28日，柯达公开了获得联邦政府贷款的信息，在此之前，柯达董事会成员被授予了股票期权。

 

消息公布之后，柯达股价上涨了2000%，这些期权产生了大量的浮盈。高管被授予股票期权并不罕见，但是其中一部分期权正是在7月27日发放的，恰好在贷款消息披露的前一天，这不禁让公众产生联想。

 

当前，美国证券交易委员会（SEC）正在调查，这些交易涉嫌“内幕交易”。

涉及三大争议

综合《华尔街日报》与彭博社的报道，整个疑似“内幕交易”事件中争论的焦点有3个。

 

争论点1：柯达是否存在信息披露违规

 

理论上，7月28日才是柯达获得联邦贷款这一消息的披露时间，但是在前一天，也就是7月27日，柯达股票大涨25%。

 

很明显，有人透露了风声。

 

根据华尔街日报的说法，柯达在公开宣布贷款事宜（7月28日）之前，就已经和某些媒体通告了这一关键信息，有媒体进行了相关报道，但是在柯达要求之下删除了相关新闻。

 

柯达总部所在地，罗彻斯特的一个本地媒体就表示，“柯达的顾问没有限制关于贷款新闻的传播”。在贷款信息解禁之前，他们拿到了相关的新闻稿，但是上边没有标注“限制传播”。

 

对此，柯达公司发言人说，公司内部沟通团队“没打算让相关媒体发布该新闻”。至少从这句话语气来看，反驳并不十分有力。

 

争论点2：柯达管理层是否利用内部信息提前买入股票或期权

非常诡异的是，在柯达获得贷款这一信息披露前一天，也就是7月27日，公司执行董事长JimContinenza被授予了175万股期权。按照《华尔街日报》发稿日（8月4日）计算，这笔期权已经价值1600万美元，其中约1/4已经可以行权。

 

剩余的期权有额外的行权条件。柯达在一年前发行了1亿美元的可转换票据，只有当所有这些票据都转化为股票时，以上剩余期权才能行权。然而信息显示，1亿美元可转换票据，已经转了95%了。

 

行权的意思是按照期权合约的规定行使权利。以股票期权为例，行权允许期权持有人以约定的价格（授予价格）买入股票。通常这个价格非常低，比如授予价格为2元/股，当前市场价10元/股，持有人可行权后卖出股票获利。

 

对于此，柯达表示，执行董事长Continenza作为柯达最大的个人股东，没来没有卖出任何一股公司股票，未来也不打算减持股票。那些所谓的股票期权收益，仅仅存在于纸面上。

 

不仅如此，柯达发言人进一步解释说，“任职期间，Continenza先生在柯达公司投入的资金比他从公司赚的钱还多。”

 

关于7月27日授予Continenza期权一事，公司表示，此举是为了保护Continenza先生的股权免受稀释，如果投资者把所有的可转换票据转成股票，持有柯达股票的股东会因此损失市值。当天（7月27日），公司召开董事会薪酬委员会第一次会议，同意授予他股票期权。在此之前，柯达已经获得股东批准，即可以用更多的股份弥补高管的损失。

 

股权稀释指的是公司额外发行股票后，导致当前股东持有公司股票份额被动降低的情况，在股价不变的情况下，老股东持有市值缩水。

 

根据证券交易披露的信息显示，JimContinenz和另一位董事会成员PhillippeKatz在与联邦政府洽谈贷款事宜的两个月里，就已经不停地买入柯达股票了。但要说明的是，他们在去年下半年和今年春天也在买入柯达股票，而且比过去两个月交易规模略大。

 

争论点3：总统特朗普在其中是什么角色？

当柯达披露获得联邦贷款的消息时，特朗普称之为“美国制药行业有史以来最重要的交易之一”。

但当SEC调查柯达涉嫌内幕交易新闻爆出后，特朗普在新闻发布会上表示：“我并不知情”。

 

众所周知，柯达进军制药，其中一种要生产的药品就是羟化氯喹，这是一种有争议的、特朗普极力推荐的治疗新冠肺炎的药物。最近一系列研究显示，该药品对病毒没有效果并且可能导致严重的心律失常。

 

美国新闻网站《DailyBeast》爆出了更猛的料，柯达花费了87万美元来游说政府以获得贷款。

 

作为贷款发放机构，美国国际金融开发公司（DFC）对彭博社表示，柯达仅仅是签署一份“投资意向书”而已。

 

此外，业界的批评声音不断。来自SVBLeerink的分析师说，“我对特朗普政府的这项决策感到疑惑”，“那些有能力、有经验，本来就是从事制药业务的企业，为什么没拿到贷款合同？

 

这不是柯达第一次进军制药领域

早在1988年，柯达以救世主的身份，作价51亿美元收购Sterling制药公司。斯特林作为一家美国企业，主要经营诊断显像剂、激素产品和心血管产品。

 

然而仅仅6年之后，柯达意识到自己并不具备低成本生产仿制药的能力，于是将高价收购的Sterling公司分拆卖掉，转而专注于医疗成像领域。

 

2007年，由于“医疗成像业务需要大量投资，全数字技术成本高昂以及公司负债高企”，柯达将X光胶片和医疗成像业务出售给多伦多投资公司Onex。

 

2012年柯达申请破产，巨头陨落。

 

1988年冒然进军制药行业，是一次重大战略失误，这成为柯达破产的重要诱因之一。一系列的战略变更和收购、分拆让公司元气大伤，更重要的是，错过了更好的市场机遇。

 

2020年，柯达又一次进军制药行业，还没有正式布局，就遭遇了“内幕交易”调查，这为以后公司转型蒙上了一层阴影。

 

-End-

早期的股票期权交易

“ 金融期权是一个金融中心成熟的标志。全球金融中心的转移过程，从阿姆斯特丹——伦敦——纽约/芝加哥，就是一个金融期权交易中心的转移过程。”

关于早期的期权交易，广为流传的一个说法是源自荷兰1630年代郁金香泡沫期间，当时的期权交易主要是郁金香球茎投机交易。另一个广泛流传的说法是， 1973年芝加哥期权交易所推出股票期权，是交易所股票期权交易的起点。事实上，400多年前，早在1602年，荷兰就出现了股票期权交易。到了17世纪中期，阿姆斯特丹证券交易所的股票期权交易已经非常成熟，具备了现代股票期权交易的所有特征。

1602年（明万历30年），欧洲正处于大航海时代。西班牙人、葡萄牙人、荷兰人、英国人纷纷涌向到美洲、亚洲，开展高风险的航海探险活动。航海探险的回报是丰厚的，但风险也是巨大的。当时还没有保险业，航海探险的风险完全靠商人自己承担。由于航海探险需要巨大的资本投入，又要冒巨大的风险，如何筹措资本是商人们需要解决的一个突出的问题。

荷兰人通过人类历史上迄今最重大的金融创新解决了这个问题。1602年，六个从事东印度贸易的地方商务“会所”联合成立了荷兰联合王国特许东印度公司，这是历史上第一个股份公司。1688年，德拉维加在《乱中之乱》中对荷兰东印度公司的情况做了如下描述：

1602年，几个荷兰商人创立了一家公司。当时荷兰最富有的人投资它的股份，共筹集了六十四又三分之一吨黄金（多于640万盾）的资本。公司造了几艘船，并于1604年出发，像堂吉诃德一样去东印度冒险。公司的财产按500镑（3000荷兰盾）一份被分割成若干等份，每份称为一“股”，股份持有者拥有获得公司盈余或利润的权利。然而，有许多人并没有购买一整股，而是依照他们的财富、嗜好或对未来的预期只买了一股的一部分。

与以往的合伙公司不同，荷兰东印度公司第一次向公众发行了股票，不参与公司经营的普通市民也可以购买公司的股票、承担盈亏的风险和获得红利，而把公司的日常经营交给公司的董事会。六十四又三分之一吨黄金，即使依今天的标准来看，也是一个重大的创业投资项目。

荷兰东印度公司最初发行股票的时候，在股票结构上也做了重大创新，即在股票上附带了回售权。如果投资者对公司的经营状况不满意，或者对分红不满，或者急需资金，他有权将股份回售给公司。这是历史上最早的股票看跌期权。股票期权与股票相伴而生，当初完全是为了服务股票融资的目的。在今天VC和PE投资协议中，投资者回售权仍是一个标准条款。

荷兰东印度公司的股票问世后，随即开始了二级市场交易。最初还没有专门的证券交易所，荷兰人在阿姆斯特河大桥上进行东印度公司股票的买卖。当年股票交易的行情已无从考证，但赫尔曼•凯伦夲茨教授在1957年为《乱中之乱》英文版的序言中写到：

在最初的募集工作完成后仅数日，荷兰东印度公司的股票交易就极其活跃地展开，以致它们的市值高出票面价值14%或15%。上涨趋势一直延续到1607年，股票价值几乎翻番。（英文版P104）

荷兰东印度公司的股票最初是以远期的方式进行交易，只在每个月的二十号进行结算、25日交割。这种情况持续了多久我们无从考证。

1609年，世界上第一个证券交易所——阿姆斯特丹证券交易所创立，从此，荷兰东印度公司的股票开始在交易所交易。

在1688年约瑟夫•德拉维加出版《乱中之乱》时，阿姆斯特丹证券交易所已经同时有了股票现货和远期交易，追求稳定收益的大户已经在熟练运用期现套利策略。德拉维加在描述空头的做空策略时写到：

为了防止出现大量大户不断买入股票现货、卖出期货，使他们满足于从期货与现货获得的价差收益与融资的利息收入相当，空方安排在更远期限上以现货价格卖出远期。由于期待更大的利润，空方对付出的利息成本并不在意。他们就像伊索寓言中的那条狗，因为自己嘴巴里叼着的肉在水中的倒影显得大些，就丢弃了已经吃到嘴中的那块肉。

1609年，荷兰东印度公司的董事们决定不再返还本金，这等于取消了原来股票中附带的看跌期权。股票中虽然取消了期权，但对股票期权的需要并没有随之消失。当时，荷兰东印度公司的股票是很好的贷款抵押品。贷款人为了保护贷款安全，需要在股票价格下跌时，保护抵押品的价值不至于低于贷款的价值。贷款人需要找一个认为股票价格不会跌的人，从对方买入股票期权交易。这就产生了最早的股票期权交易。

如果没有股票期权，债权人就无法管理抵押品的风险。要么他要求更高的贷款利率，要么这个生意就根本无法进行。由此可见，股票期权是当时为解决“融资难、融资贵”问题而产生的，是为了服务于融资市场，使融资市场更加有效的运转起来。

独立的股票期权合约是从什么时候开始独立交易的？对这个问题今天我们知之甚少。可以确定的是，在1688年德拉维加写《乱中之乱》时，独立的股票期权合约已在阿姆斯特丹证券交易所交易。在第三部分介绍阿姆斯特丹证券交易所的业务时，对股票期权合约的做了详细的描述，他写到：

对于期权生意，还有另外一种合约表格，支付权利金的时间地点和签约人负有何种义务，可以从表上一目了然。抵押表格也不相同。它们用的是贴有印花的纸张，有关股息和其它细节的规定全都记载在上面，这样一来，对于有关安排就不会产生怀疑和分歧。

德拉维加在《乱中之乱》的第一部分，详细解释了如何利用期权进行股票投资和风险管理。首先，他讲了买进看涨期权替代股票投资，从而控制风险的策略：

股票的价格现在是580，在我看来，假定由于大量预期来自印度货船，由于公司的良好生意，由于其货物的声誉，由于看好的股息，以及由于欧洲的和平，他们似乎将攀升到一个高得多的价格。不过，我决定不买股票，因为如果我的计算最终是错误的，我害怕我可能遭受损失并可能陷入困境。所以，我转向那些愿意取得期权的人们，问他们要多少权力金才会承诺在以后某个日期以每股600的价格交割股票。我们就权力金达成协议，立即在银行将之转给期权的买方，于是我确信损失超过权利金是不可能的。而且我将获得股票价格超过600这一数字之后的全部金额。

紧接着，他又讲了利用看跌期权保护股票投资的策略：

如果我预期股票价格下跌，我现在可以反过来做同样的生意。我现在为了一个特定价格交割股票的权利而支付权利金。……尽管权利金的接受者也要冒风险，但他会在指定日期全额获得那笔付款，并忐忑不安地将那笔钱装入自己的口袋。

在第四部分，德拉维加详细描述了空头做空股票的十二个投机交易策略，其中第五、六、七策略都包括了使用期权合约：

第六个谋略是，买入尽可能多的看跌期权合约，直至期权的卖方（被认为做多头者）不敢再主动购入更多的股票。他们的手脚所以基本上被绑住是因为他们已经不得不接受这些股票。

第五个谋略是，尽可能多的卖出看涨期权（显然这将吸纳可以用于放贷的资金）以对期权的买方施加压力，在期权买方行使期权买入股票的情况下，迫使他们卖出股票。

第七个谋略是，发现多头需要股票以突破重围时，空头给他们提供资金。然后，空头卖出多头抵押的股票，将出售股票所得款项与抵押贷款的差额再用于前述的看涨期权与看跌期权操作。

上述策略并不是空头的专利。德拉维加指出，股票的多头也可以用类似的策略来与空头对抗。由此可见，当时阿姆斯特丹证券交易所已经有活跃的股票看涨期权合约和看跌期权合约交易。这与一般认为独立的看涨和看跌期权最早出现在伦敦提前了几十年。

除了使用期权策略，当时股票远期也已被交易。德拉维加写到：

他们（做空者的圈子）首先以期股销售出击，而将股票现货销售保留到危难较大之时。卖出50000镑分属不同月份的远期股票。由于这一运作，股票价格下跌的情况就肯定会出现。

当时投机者期权、远期这些衍生工具的使用已经达到了十分娴熟的程度，他们已经能够综合运用股票现货、抵押融资、卖空、远期和期权合约进行期限套利和其它十分复杂的策略交易。

金融期权是一个金融中心成熟的标志。全球金融中心的转移过程，从阿姆斯特丹——伦敦——纽约/芝加哥，就是一个金融期权交易中心的转移过程。

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