2023方大炭素目标价是多少(【国君钢铁|方大炭素】特种石墨快速发展，海外收入大幅增长)
【国君钢铁|方大炭素】特种石墨快速发展，海外收入大幅增长
报告导读
公司2022年Q4业绩符合预期，公司海外营收大幅上升，国内业务韧性较强。公司核石墨、等静压石墨进入放量阶段，我们预期公司业绩将逐渐释放。
投资摘要
维持“增持”评级。公司2022年实现营收53.2亿，同比升14.37%，实现归母净利润8.4亿，同比降22.56%，实现扣非归母净利润7.28亿，同比降5.99%。其中公司22年Q4单季度实现营收13.96亿，同比升28.83%，实现归母净利润3.73亿，同比升76.73%，实现扣非归母净利润0.94亿，同比升15.34%，公司4季度业绩符合预期。维持公司2023-24年EPS预测为0.3/0.39元，新增25年EPS预测为0.49元，对应归母净利润分别为12.19/15.57/19.82亿元，维持目标价8.4元，维持“增持”评级。
海外营收大幅上升，公司经营韧性较强。22年钢铁利润下降、国内石墨电极需求下行，公司积极抓住机会优化工艺配方，凭借过硬品质开拓了欧洲市场，2022年公司境外营收11.95亿，同比上升41.79%。国内方面，公司灵活调整产销结构应对需求下行，4季度营收增量明显，带动归母净利润上升，公司经营韧性较强。
特种石墨业务快速发展。公司持续发力特种石墨业务，目前等静压石墨、核石墨进入放量阶段，子公司成都碳材炭炭复合材料已完成实验生产、并形成销售收入。我们认为公司对炭素行业的理解深刻，特种石墨业务基础扎实，将成为公司业绩增长的新动力。
石墨电极价格或企稳回暖。我们观察到近期电炉利润平稳、开工率逐步上升，石墨电极需求上升。我们预期2023年钢铁行业利润较22年有所提升，石墨电极需求同比回暖，价格将企稳回升。
风险提示：新建产能不及预期，地产需求大幅下滑。
方大炭素目标价2021？
2021年方大炭素股价目标价为31.58元。方大炭素走势平稳，没有大起大落。股价一直在20--30元之间箱式整理。今年的目标价为35元左右。
方大炭素股市盈率多胡少
600516方大炭素最新动态市盈率14.18
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晨报0310|宏观、建筑、中伟股份、方大炭素、白酒、医药
每周一景：云南红河云阳梯田
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CPI大幅弱于预期，春节效应的褪去是主要拖累。2月CPI同比增速1.0%（前值2.1%），环比降至-0.5%，继1月的近半年首次超季节性以后，本月再次大幅低于季节性，实际上与春节效应的退坡有关。我们拿2023年1~2月的均值与往年2~3月的均值作比较，发现仅出现小幅回落。说明两点：1）2023年以来的通胀整体温和；2）本月的大幅下行与春节错位有关。分项来看，食品项大幅弱于季节性，除了猪价环比继续下跌，鲜菜、鲜果、水产品皆大幅弱于季节性，这些产品本身受春节影响比较明显，也印证了春节错位的特征。非食品项也大幅弱于季节性，油价基本稳定，交通通信的拖累主要源自交通工具的购置和维修费。
核心CPI再次回落，指向服务消费修复持续性不强。2月核心CPI同比0.6%（前值1.0%），环比-0.2%，大幅弱于季节性。结构来看，文化娱乐是主要的拖累，环比-0.8%，弱于季节性，其中旅游分项拖累明显；此外，市场关注的酒店涨价持续性被证伪，其他用品和服务环比-0.3%，大幅弱于季节性。剔除春节错位来看核心CPI的实际动能，2023年1~2月核心CPI基本持平往年可比阶段的平均水平，也就是说，即使服务业迎来了一波补偿性消费，但2023年的核心CPI整体企稳，并未有明显的启动。后续随着春节效应的褪去低基数将带动核心CPI读数回暖，但斜率相对有限。
工业品价格环比企稳，黑色链条加速修复。2月PPI同比-1.4%（前值-0.8%），环比0%，基本持平季节性，生活资料依然承压，原材料是主要贡献。工业品价格从2022年年中以来持续承压，实际价格处于收缩的区间，本月环比有所企稳，结构来看，原材料环比+0.7%，明显强于季节性，是本月PPI的重要支撑。再看细分行业情况，能源企稳回升，有色稳定修复，国内定价的黑色链条维持困境反转。往后看，低库存、低产能的问题逐渐暴露，看好国内定价的黑色系商品（钢铁、焦煤）回升的持续性。
通胀变化中的复苏图景：服务退坡，开工接力。2月通胀数据显示：春节效应褪去后，服务消费明显退坡，而被压制的开工热度逐渐升温，两者的此消彼长除了春节错位的扰动，也体现了本轮经济修复的分化——投资端强于消费端的特征将逐渐凸显。对于后续开工强度的持续性，我们认为需要政策进一步推动，其一，当前处于早周期阶段，这一阶段的特点是居民端的收入承压，因此我们看到生活资料的价格偏弱，但由于部分行业库存处于历史低位，从而带来结构性补库动能；其二，本月加工品和原材料价格呈此消彼长的态势，说明生产端的恢复已经超过了需求端的动能，未来可能需要政策进一步推动需求来匹配生产。
我们在过去几个月的通胀点评中多次强调，市场无需担心核心通胀风险，本月数据进一步印证了这一点。从四因素拆解来看，1）2023年全年在全球衰退、国内复苏的背景下，油价预计高位震荡，同比2022年大概率负增；2）不同于2022年，当前处于猪周期下行阶段，猪肉对于CPI的读数难以贡献边际增量；3）其他食品项的波动相对稳定，近几年对于CPI的贡献基本维持在0.5~1.0之间；4）核心CPI是2023年通胀的核心贡献，但在弱复苏的背景下预计幅度可控，即使修复至疫情前也仅贡献1.2%。因此对于2023年CPI同比读数无需担心，中枢难破2%，节奏方面，上半年高点已过，下半年温和抬升，单月破3%的难度也较大。
风险提示：疫情超预期反复、政策发力低于预期。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告弱复苏没有高通胀，全年中枢难破2%，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
外交支出增加年份，海外新签合同和营业额往往也大幅增长且增速高于外交支出增速。(1)2017年一带一路第一届峰会外交支出520亿增加40亿同增8.3%，当年海外新签合同和营业额同增11%和8%，其中一带一路新签合同和营业额同增15%和13%。(2)2019年一带一路第二届峰会外交支出615亿增加32亿同增5.5%，当年海外新签合同和营业额同增12%和7%，其中一带一路新签合同和营业额同增23%和10%。当年新签海外订单中国交建增23%加快53个百分点、中国中铁增22%加快6个百分点、中国铁建增107%加快83个百分点、中国化学171%加快121个百分点。
疫情三年外交支出下降，海外工程毛利率下降和公司ROE也下降。(1)2020-2022年外交支出分别同降16.5%、4.5%、0.5%，海外合同增速为-2%、-5%、2%，海外营业额增速为-10%、-7%、4%，一带一路合同增速为-9%、-5%、-3%，一带一路营业额增速为-7%、-2%、-5%。(2)海外工程毛利率从2019年下降到目前：中国交建从12%降到10%，中国电建从13%降到9%，中国化学从10%降到8%，中国铁建从11%降到7%。(3)ROE从2019年降到2021年：中国交建从10.2%降低7.6%，中国中铁从12.8%降到11.6%，中国铁建从12%降低11%，中国电建从8.5%降到7.9%。
2023年一带一路第三次峰会外交支出大幅增加，预期国际工程加速反转。(1)网易新闻财政部《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告》指出2023外交支出548亿元增加60亿增长12.2％。(2)23年国际工程订单将加速反转：2022年境外订单中国化学占13%(疫情前最高占60%)，中国电建占19%(最高占47%)，中国铁建占9%（最高占15%），中国交建占14%(最高占31%)，中材国际占38%(最高占85%)，中钢国际占37%(最高占66%)。(3)盈利能力将反转:2022年海外业务毛利率中材国际16%(疫情前最高20%)，中钢国际为6%(最高18%)。
海外工程盈利好转等推升央国企ROE，资产质量改善估值将趋势性提升。 (1)海外工程毛利率和占比提升增强净利润率弹性,大规模投资减少和REITS提高资产周转率，股权再融资打开杠杆空间，央国企龙头ROE将触底反转趋势性向好。(2)股权激励考核承诺ROE未来三年逐年提升：ROE中国中铁10.5%/11%/11.5%,中国交建7.7%/7.9%/8.2%,中国化学9.05%/9.15%/9.25%,中钢国际12%12.3%12.6%。(3)地产政策和销售好转修复地产商三表，经济复苏政府税收增加、抗疫支出和减税下降，地产和政府现金支付能力提升，建筑应收款减值比例和概率下降，央国企资产质量和现金流趋势好转。中国交建高速公路和中国电建绿电运营资产待重估。
风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告从外交支出大幅增加看一带一路提升央国企ROE/PB估值，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
投资建议：公司是三元前驱体及四氧化三钴龙头，看好自身海外客户需求恢复和供应链一体化布局带来的量利齐升。预计22-24年EPS为2.26元、3.57元、5.51元，参考PB/PE估值且出于谨慎性原则，给予23年23XPE对应目标价82.11元，首次覆盖，给予增持评级。
三元电池仍占据全球动力电池主战场，技术迭代及一体化布局推动前驱体行业走向集中。2022年中国市场三元电池装机量达到110.4GWh，同比增长48.6%，占比国内总装机量37.5%。考虑到目前海外仍以三元电池为主，预计全球三元电池装机量占动力电池比例约65%。2022年三元前驱体供给向国内集中，国内占全球比重为85.5%，较2021年份额提升2.5个pct；行业向龙头集中，CR457%较2021年提升6个pct。三元正极材料在能量密度、安全性能、性价比方面不断优化驱动三元前驱体技术迭代，头部前驱体企业通过产品升级及一体化布局使得行业集中度进一步提升。
海外客户需求有望恢复，一体化提升盈利能力。需求端公司海外业务占比较高，目前欧美电动车渗透率低于国内，政策加持下2023年海外三元前驱体需求将快于国内提振公司前驱体需求。成本端，公司打造“矿产资源粗炼-矿产资源精炼-前驱体材料制造-新能源材料循环回收”一体化布局，打造成本竞争优势，将在2023年提升盈利能力。
催化剂：美欧等海外市场新能源车需求恢复。
风险提示：新能源汽车销量不及预期，冶炼端产能投放进度不及预期。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告中伟股份（300919）：海外客户需求恢复，一体化提升盈利能力，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
维持“增持”评级。公司2022年实现营收54.04亿，同比升16.18%，实现归母净利润8.94亿，同比降17.54%，实现扣非归母净利润7.87亿，同比升1.64%。其中公司22年Q4单季度实现营收14.8亿，同比升36.67%，实现归母净利润4.28亿，同比升102.5%，实现扣非归母净利润1.53亿，同比升87.86%，公司4季度业绩略超预期。考虑到公司主副产品增量增效，上调公司2022-24年EPS预测为0.23/0.32/0.41元（原0.18/0.27/0.41元），对应归母净利润分别为8.94/12.19/15.57亿元，维持目标价8.4元，维持“增持”评级。
经营机制灵活，韧性较强。22年在上游原材料涨价，下游电炉开工率下降、石墨电极需求下行的背景下，公司灵活调整产销结构，主副产品增量增效，4季度营收增量明显，带动归母净利润上升，公司经营韧性较强。
特种石墨进入快速发展期。公司等静压石墨、核石墨逐渐进入放量阶段，子公司成都碳材炭炭复合材料已完成实验生产、并形成销售收入。成都炭材三板挂牌、叠加公司GDR发行后，借助资本市场，公司特种石墨板块或将进入快速发展时期，推动公司业绩不断释放。
石墨电极价格或企稳回暖。公司目前石墨电极年产量20万吨左右，国内市占率领先。我们观察到近期电炉开工率快速上升，石墨电极需求稳步恢复，在地产企稳、基建发力的背景下，我们预期2023年石墨电极需求将出现复苏，石墨电极价格将企稳回升。
风险提示：新建产能不及预期，GDR发行不可预知的风险。
投资建议：2023方向第一，复苏两步走，胜负手在于次高端。当下白酒进入复苏第一阶段，春节销售表现超预期，强化市场对复苏信心，建议增持：五粮液、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份，贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒等；受益标的：老白干；伴随经济周期开启上行阶段，我们认为，次高端将是下一阶段的胜负手，建议增持：舍得酒业、酒鬼酒、水井坊。
新周期，复苏两步走。我们认为，新周期白酒需求分两阶段复苏：第一阶段经济仍处于筑底区间，需求主要受场景修复驱动，第二阶段经济复苏趋势确立，白酒周期性消费属性强化，在第一阶段，高端白酒及区域酒需求韧性强，在第二阶段，次高端及高端白酒需求弹性凸显。我们观察到，伴随国内疫情过峰，复苏迈入第一阶段，高端酒、区域酒业绩确定性凸显。
第二阶段即将开启，次高端配置价值凸显。2023年初，次高端酒企防守性策略收得成效，代表性品牌渠道压力缓解，为捕捉新一轮复苏奠定基础；预期层面，消费回暖以及地产投资降幅收窄，国内经济最快从23Q2迈入实质性复苏，次高端顺周期属性强，需求有望同步修复。同时，次高端标的基金持股占比回落至低位，估值相对于高端白酒及区域龙头亦处于历史低位，交易层面配置价值凸显。
成长标的更具估值扩张空间，看好次高端超额收益。复盘上轮白酒股价周期，高端及次高端标的超额收益明显，主要来自于业绩及估值共振：1）业绩层面，产业呈现明显的结构性增长，高端及次高端标的均依赖高端化、全国化的逻辑实现业绩高增；2）估值层面，在产业上行期或板块估值抬升期，市场对于能直接提价、能实现高端品放量的成长型标的给予估值议价，成长型标的更具备估值扩张空间。我们认为，新周期将延续结构性增长趋势，高端化逻辑回归，从空间看，舍得、酒鬼酒等标的均处在全国化初级阶段，具备长期成长空间，看好新周期下次高端超额收益。
风险因素：经济增速二次探底；疫后经济增长中枢低于预期。
医疗资源供给全面提升，未来仍为政府工作重点。政府工作报告指出，过去5年我国全面提升高-中-低医疗资源供给，包括建设13个国家医学中心和76个区域医疗中心、公立医院综合改革及提升县域医疗卫生服务能力；2023年及未来，推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局仍为政府在保障基本民生方面的工作重点。
基层医疗机构大有可为。2021年10月《“千县工程”县医院综合能力提升工作方案》提出到2025年，全国至少1000家县级医院达到三级医院水平；2023年2月《关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见》提出重点建设一批中心乡镇卫生院，及人口规模超5万的县至少有一个县级医院达到二甲医院服务能力。结合政府工作报告，彰显政府推动分级诊疗、提升医疗资源可及性的决心，广阔县域及乡镇市场大有可为。根据我们的追踪，2021-2022新建医院数量高位运行，2023年竣工医院数量有望维持高位，将带来从装修到大型设备、中小型设备的先后采购需求。
有望为具备性价比及临床创新优势的医疗设备带来广阔发展空间。基层医疗市场对价廉质优的产品需求度更高，国产医疗设备具备供应链优势，且在工程师红利及充分临床反馈的背景下不断突破技术壁垒、提升产品性能，结合近年来国家对国产医疗设备的支持力度不断增强，国产医疗器械行业景气度有望持续。同时，由于人力资源供给速度相对较慢，缩短医生学习曲线或成为刚需，同样为国产医疗设备带来弯道超车的机会。
看好优质医疗资源下沉扩容及国产替代方向。维持迈瑞医疗（三大产线全面受益）、澳华内镜（AQ200基层医院国产替代+重磅AQ300三级医院放量）、开立医疗（超声、软镜、硬镜、IVUS全面受益）增持评级，受益标的：华康医疗（医疗净化龙头）。
风险提示：疫情反复风险，政策执行力度不及预期。
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方大炭素市值估值多少合理
最近化工板块的表现很亮眼，相关个股涨的很快，市场上的投资者也把很多的关注转移到了化工板块。今天我们就来好好聊下化工细分行业中炭素制品的龙头公司——方大炭素。在分析方大炭素之前，我整理好的化工行业龙头股名单分享给大家，点击就可以领取：宝藏资料：化工行业龙头股一览表一、从公司角度来看公司介绍：方大炭素归属世界最佳的优质炭素制品生产供应基地和涉核炭材料科研生产基地，石墨及炭素制品、特矿粉的生产与销售是重点业务。产品广泛应用于冶金、化工等行业和高科技领域，是国内炭素行业龙头企业。简单介绍之后，方大炭素的公司情况就说完了，我们来看下方大炭素公司有什么亮点，到底值不值得我们去考虑？亮点一：在质量体系、生产技术、科研能力、人才队伍、设备等方面的竞争优势突出方大炭素具有世界一流的生产技术水平，生产出来的石墨电极等产品同美日等发达国家的炭素公司质量不相上下。另有，国外用户对部分出口产品评价甚好，各项技术指标都不低于国际先进水平。彰显了公司高端炭素产品在国内外市场的竞争力。公司根据多年炭素制品的研发与生产的经验，使与炭素制品工艺特性相适应的管理体系得到不断地改进和健全。在核心关键技术方面依法拥有自主的知识产权，独立享有所有权与使用权。高炉炭砖、核电用炭/石墨材料、石墨烯制备及应用技术的研究和生产保持国内领先地位。公司引进优秀人才，增强研发队伍建设，在前沿科研体系优势上不断向下深入。在美日德等国家公司曾前后多次引进先进设备，现在任何一台公司的生产碳素制品的设备都具备国际先进水平。亮点二：多业务产品齐头并进、共同发力方大炭素不仅做好传统产品，同时，也在积极研发碳材料新产品，公司接下来的发展方向就是朝着研发和生产复合型炭材料为主，打造更加有社会利用价值的好产品。最近公司已将发展势头良好好的高温冷堆含硼炭材料应用于核电站，同时也在发展优质石墨烯及其终端应用以及布*碳纤维，就形成了我们现在称赞的特色产业链体系。这些都是方大炭素在行业内大展宏图的坚强支撑点，公司前景广阔，未来可期。因为字数有规定，更多方大炭素的相关信息，都被我写进了这篇文章里，千万不要错过：【深度研报】方大炭素点评，建议收藏！二、从行业角度来看分散竞争阶段还是所在行业目前的一种情形，中小企业因市场、政策、资金、环保的缘故慢慢的被舍弃。国家政策提出相关的要求，将电炉钢的市场占有率提高也将增加市场对超高功率石墨电极的需求，再加上疫情之后复工复产下游市场需求量增多，公司石墨电极产品是实现价格和销量同上升。这就表明进一步提高炭素行业的集中度和公司的业绩是有希望的。除此之外，公司一直都在积极研发着碳素新材料这个项目，打破国外技术垄断，公司行业竞争力不断提升。作为行业的佼佼者，方大炭素将率先享受行业发展的红利。总的来讲，方大炭素实际上是作为行业中的主导企业，有望在行业变革之际，乘着时代的春风，迎来高速发展。但是这篇文章有一定的延迟性，若是对于方大炭素未来的行情想要更清楚的知道，直接点击链接即可知道，当你进行购买股票的时候会有专业的投顾帮你诊股，了解下现在的放大碳素行情如何，适合买入还是卖出：【免费】测一测方大炭素还有机会吗？应答时间：2021-09-08，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
晨会聚焦220214重点关注黄金珠宝行业、中天科技、方大炭素、汉钟精机、汉钟精机
晨会提要
【宏观与策略】
2021年第四季度货币政策报告解读：积极主动贯彻落实中央经济工作会议精神，强化跨周期调节
【行业与公司】
黄金珠宝行业专题系列三-把握钻石行业增长机遇，多场景消费打开成长空间
中天科技（600522）深度报告：海缆龙头企业，光储业务加速
2021年四季度监管数据快评：监管数据印证银行基本面继续向好
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宏观与策略
2021年第四季度货币政策报告解读：积极主动贯彻落实中央经济工作会议精神，强化跨周期调节
事项：
2月11日19时33分，央行发布了2021年第四季度货币政策执行报告。
评论：
第四季度我国经济恢复企稳，当前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，货币政策将更加积极，注重充分发力、精准发力、靠前发力，着力稳定宏观经济大盘。
经济发展面临三重压力，对此既要正视困难，又要坚定信心
2021年我国经济发展保持全球领先地位，第四季度经济恢复企稳。当前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，外部环境更趋严峻和不确定。
对国内当前经济的描述：2021年我国经济发展和疫情防控保持全球领先地位，实现了较高增长、较低通胀、较多就业的优化组合。其中第四季度我国经济恢复企稳，GDP同比增长4.0%，两年平均增长5.2%，较第三季度回升0.3个百分点。我国是具有强劲韧性的大型经济体，经济长期向好的基本面没有变，构建新发展格*的有利条件没有变。也要看到，当前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，外部环境更趋严峻和不确定。
对国外经济的判断：受疫情反弹扰动，2021年下半年以来全球经济复苏放缓，供应链瓶颈仍未根本缓解，海外通胀压力上升，发达经济体劳动力市场出现结构性变化。展望未来，疫情形势、通胀走势、发达经济体宏观政策调整仍有较大不确定性，可能伴生的经济金融风险不容忽视。
对国内未来经济形势判断：国内经济面临下行压力，疫情反复仍对消费需求形成抑制，部分领域投资尚在探底，经济潜在增速下行、人口增长放缓、低碳转型等中长期挑战也不容忽视。对此既要正视困难，又要坚定信心，我国经济长期向好的基本面没有变，构建新发展格*的有利条件没有变，应集中精力办好自己的事，努力实现高质量发展。
对国内通胀形势的描述和判断：通胀压力总体可控。2021年我国CPI全年均值0.9%。未来CPI运行中枢可能较上年温和抬升，继续在合理区间运行。与此同时，PPI同比涨幅在阶段性冲高后回落。未来全球经济供需缺口有望趋于弥合，加之高基数效应逐步显现，预计2022年我国PPI同比涨幅将延续回落态势。
下一阶段货币政策思路的变化点：“积极主动贯彻落实中央经济工作会议精神”、“加大跨周期调节力度”、“引导金融机构有力扩大贷款投放”
对2021年货币政策思路的总结：“2021年货币政策体现了灵活精准、合理适度的要求，前瞻性、稳定性、针对性、有效性、自主性进一步提升，主要金融指标在2020年高基数基础上继续保持有力增长，金融对实体经济支持力度稳固。”
对下一阶段货币政策思路的展望：“坚持稳字当头、稳中求进，积极主动贯彻落实中央经济工作会议精神，加大金融对实体经济的支持力度，继续做好“六稳”、“六保”工作，为保持经济运行在合理区间营造适宜的货币金融环境。稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充分发力、精准发力、靠前发力，既不搞“大水漫灌”，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合。”
然后和第三季度货币政策执行报告相比，此次提到的下一阶段货币政策思路的变化有：
（1）强调“积极主动贯彻落实中央经济工作会议精神”；
（2）增加“引导金融机构有力扩大贷款投放”；
（3）提到“着力稳定宏观经济大盘，推动经济行稳致远，迎接d的二十大胜利召开”；
我们认为，相比于三季度货币政策执行报告的定调，当前的货币政策更加积极，屡次提出“加大”，包括“加大跨周期调节力度”、“加大金融对实体经济的支持力度”等。另外2022年上半年是货币政策发力的重要时点。
其它亮点
1、专栏1《银行体系流动性影响因素与央行流动性管理》中提出，在对银行体系流动性形势进行分析时，宜着眼于央行流动性管理的整体框架而不是*部因素，不能将一些长短期影响因素简单相加计算流动性余缺，更不能将货币政策工具到期作为影响银行体系流动性的因素，并以此判断流动性松紧程度。实际上，在目前的流动性管理框架下，央行盯住市场利率开展操作，无论影响银行体系流动性的各种因素如何变化，央行都会灵活运用多种货币政策工具及时应对，保持流动性合理充裕。对于货币政策工具到期，央行会科学安排到期节奏进行跨周期流动性管理，审时度势根据调控需要对一些到期工具进行适度续做，充分满足市场合理流动性需求。
点评：对银行体系流动性分析应着眼全*。
2、专栏1《银行体系流动性影响因素与央行流动性管理》中还提到，从市场角度来说，观察流动性松紧程度最直观、最准确、最及时的指标是市场利率，判断货币政策姿态也应重点关注公开市场操作利率、MLF利率等政策利率，以及市场利率在一段时间内的总体运行情况，而不宜过度关注流动性数量以及公开市场操作规模等数量指标。
点评：利率，而不是量，是观察流动性和货币政策姿态的主要指标。
3、专栏2《增强信贷总量增长的稳定性》中提到，统筹做好跨年度政策衔接，引导金融机构加大对实体经济支持力度，着力增强信贷总量增长的稳定性，保持经济运行在合理区间。
点评：1月货币信贷数据放量是央行有意为之。
4、专栏3《我国宏观杠杆率保持基本稳定》中提到，疫情以来我国以相对较少的新增债务支持了经济较快恢复增长，宏观杠杆率增幅相对其他主要经济体而言并不算高。
点评：我国疫情防控得力，宏观政策更加有效。
数据方面，超额准备金率有所上升，贷款加权利率创新低，失业率总体稳定
1、银行间流动性合理充裕。12月末金融机构超额准备金率为2.0%，比上年同期下降0.2个百分点，比9月末高0.6个百分点，绝对水平仍处于近些年同期中等水平。
2、就业形势总体稳定。12月末全国城镇调查失业率为5.1%，比上年同期下降0.1个百分点，较三季度上升0.3个百分点；
3、12月一般贷款加权平均利率4.76%，较9月下降24BP。其中，一般贷款加权平均利率为5.19%，较9月下降11BP；票据融资2.18%，较9月下降47BP；个人住房贷款5.63%，较9月上升9BP。另外，12月一般贷款中利率高于LPR的贷款占比为67.75%，利率等于LPR的贷款占比为6.98%，利率低于LPR的贷款占比为25.27%，贷款利率减点区间整体较9月明显增加。
风险提示：国内疫情反复扰动，消费走弱等。
证券分析师：赵婧S0980513080004；
董德志S0980513100001；
行业与公司
黄金珠宝行业专题系列三-把握钻石行业增长机遇，多场景消费打开成长空间
行业概览：钻饰规模超千亿，后疫情时期需求复苏；发展驱动：婚恋、悦己等多场景消费共促增长；竞争要素：产品+渠道助快速发展，品牌价值构建核心壁垒；天然钻VS培育钻：共享行业发展机遇，品牌差异化定位形成互补；多重利好将推动钻石行业基本面稳步增长，并在后疫情时代集中度有望持续提升，同时行业估值水平处于历史地位，在龙头企业自身经营持续向好下，当前板块具备较强配置性价比。我们建议首先关注综合类珠宝龙头通过加速展店扩张，以及多元化产品布*实现快速增长，如周大福、周大生、老凤祥及豫园股份等；其次关注特色婚恋珠宝品牌，通过差异化品牌价值传递塑造独特竞争壁垒，如迪阿股份；此外，关注规模扩张弹性大，且产品分享悦己市场红利的时尚化珠宝品牌，如潮宏基等。
证券分析师：张峻豪S0980517070001；
联系人：柳旭；
中天科技（600522）深度报告：海缆龙头企业，光储业务加速
海缆龙头，由通信向新能源板块延伸；行业机遇：海风光储高景气，光通信触底反弹；优势及成长性分析：巩固海缆核心壁垒，发力光储蓝海市场；我们看好中天科技的海洋板块壁垒及新能源业务弹性，预计中天科技2022-2023年营业收入为455/442亿元（同比-5.2%/-2.9%）归母净利润为37/47亿元，我们认为公司合理估值在20.40-22.37元/股之间，相对于公司目前股价有26%-39%的溢价空间，给予“买入”评级。
证券分析师：马成龙S0980518100002；
付晓钦S0980520120003；
2021年四季度监管数据快评：监管数据印证银行基本面继续向好
银保监会披露商业银行2021年四季度监管数据，行业2021年净利润同比增长12.6%，两年平均增长4.7%，增速持续回升。从净息差来看，基本保持稳定；从不良来看，不良率、关注率、拨备覆盖率等资产质量数据均向好。整体来看，此次监管数据符合预期，我们预计2022年行业基本面将保持稳定，考虑到当前板块估值处于低位以及后续稳增长、宽信用的政策取向，看好板块后续表现，维持行业“超配”评级。个股方面重点推荐在服务制造业企业方面有优势的中小银行，包括宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行、无锡银行，建议关注业绩增长较快的成都银行、招商银行。
证券分析师：王剑S0980518070002；
陈俊良S0980519010001；
田维韦S0980520030002；
方大炭素（600516）深度报告：石墨电极龙头，多维度打开成长空间
内生+外延增长，龙头地位稳固；石墨电极供需日趋改善；产能提升、产品升级，转型炭素强企；一体化布*，成本优势突出；当下石墨电极供需环境趋于改善，价格具备上涨动力，公司作为行业龙头，产业优势突出，产能提升叠加产品升级给公司带来成长属性。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.8/16.5/20.1亿元，利润增速为115.8%/39.5%/22.1%，首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师：刘孟峦S0980520040001；
冯思宇S0980519070001；
汉钟精机（002158）2021年业绩快报点评：业绩稳步增长，真空泵业务发展空间广阔
2021年营收预计同比+31.21%，归母净利润预计同比+34.05%；真空泵业务持续受益光伏高景气，半导体领域打开更大空间；公司经营稳中向好，盈利能力稳中有升，我们小幅下调公司2021-2023年归母净利润至4.88/6.07/7.42亿元（前值5.01/6.53/8.19亿元），EPS0.91/1.14/1.39元，对应PE25/20/16倍，维持“买入”评级。
证券分析师：吴双S0980519120001；
李雨轩S0980521100001；
联系人：田丰、年亚颂；
牧原股份（002714）公司动态快评：限制性股票激励再落地，助力公司长期发展
国信农业观点：1）牧原股份2022年限制性股票激励计划范围扩大至6093人，有望由上而下充分调动员工的主观能动性，推进养殖环节降本增效；2）截至目前，牧原股份员工持股计划及股权激励所认购的股权比例合计接近公司总股本14%，位于行业领先地位，展现了公司与员工利益共享的决心，利好公司长期发展；3）我们认为2022年是提前布*生猪板块最好的阶段，因为2023年猪周期大概率实现反转行情，近期亏损加剧或加速预期反转趋势，牧原股份成本低&出栏速度快，是行业管理最为优秀的企业，其短期成本的提升表征行业短期成本抬升，周期提前反转的逻辑得到进一步催化，对公司和行业都是利好。4）风险提示：行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。5）投资建议：牧原股份依然是行业管理最为优秀的企业，虽然考虑到公司出栏规模较大，公司成长性减弱，但其仍是行业确定性的首选标的；公司有望凭借其养殖模式以及优秀的管理，保持或者再次拉大与行业的竞争优势，强者恒强。考虑到公司本次激励或将助力未来两年降本增效有进一步实质性提升，故上调23年盈利预测，预计公司21-23年归母净利润为77.51/61.44/325.32亿元（原预计21-23年归母净利润为77.51/61.44/261.07亿元），对应EPS为2.06/1.63/8.65元，对应当前股价PE为27.1/34.1/8.0X，维持“买入”评级。
证券分析师：鲁家瑞S0980520110002；
联系人：李瑞楠；
研报精选：近期公司深度报告
锦江酒店（600754）深度报告：把握时代机遇，规模剑指全球第一
酒店业：规模筑壁垒，机遇期跃升，疫后看集中，复苏有弹性；锦江酒店：国企谋变，并购做大，紧抓机遇，整合做强；未来成长：长线力争全球规模第一，运营与平台赋能提效；预计21-23年EPS0.06/1.17/1.93元，立足当下看未来12月，预计合理价格65.1-69.6元，较最近收盘价有18.5%-26.7%溢价空间。公司紧抓疫情大考关键期谋成长，未来一看复苏弹性；二看加速下沉和中高端加密等规模扩张；三看平台赋能支撑前端强化和后台提效。龙头积极做大并做强，剑指全球规模第一酒店集团，维持“买入”。
证券分析师：曾光S0980511040003；
钟潇S0980513100003；
朗新科技（300682）深度报告：能源数字化高景气，平台+运营齐发展
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。预计2021-2023年公司营收分别为44.64/54.78/67.32亿元，同比增长32%/23%/23%；归母净利润为8.73/10.92/13.68亿元，同比增长24%/25%/25%；EPS为0.84/1.05/1.32元，对应当前PE为40/32/26倍。结合公司绝对和相对估值，我们认为公司股票价值在41.14-44.34元之间，相对于公司目前股价有约21.8%~31.3%的估值空间。在当前双碳绿电背景下，新能源发展迅猛，电力IT景气度持续提升；公司作为能源数字化核心企业，在系统建设和互联网运营上均有望加速发展，因此给予“买入”评级。
证券分析师：熊莉S0980519030002；
库宏垚S0980520010001；
盐湖股份（000792）深度报告：国内钾肥龙头，盐湖提锂迎来战略发展期
国内最大的钾肥和盐湖提锂生产企业；洗尽铅华，剥离亏损资产轻装上阵；锂行业新周期启动，重视国内锂资源开发；通过多角度估值得出公司合理估值区间在39.57-43.44元，相对于公司目前股价有23%-35%左右的溢价空间，对应总市值在2150-2360亿元之间。我们认为公司依托察尔汗盐湖得天独厚的资源优势，在国内钾肥和盐湖提锂领域处于绝对领先的地位，尤其是未来在盐湖提锂领域有望实现跨越式增长，有望充分享受锂行业高景气周期带来的红利，首次覆盖，给予“买入”评级。
证券分析师：刘孟峦S0980520040001；
杨林S0980520120002；
杨耀洪S0980520040005；
薛聪S0980520120001；
闻泰科技（600745）深度报告：构筑智造平台，实现客户及产品结构再进阶
完成半导体+光学模组+ODM三大业务布*，向产品型公司升级；全球第九大功率半导体企业，积极扩产迎接汽车电动化机遇；ODM业务横向拓展品类，借助得尔塔切入北美大客户；我们预计公司2021/2022/2023年EPS分别为2.60/4.21/5.00元，对应PE为53.8/33.3/28.0x，给予公司目标价168.52-179.16元，较当前股价有20.46%-28.06%的溢价空间，维持“买入”评级。
证券分析师：胡剑S0980521080001；
胡慧S0980521080002；
海伦司（9869.HK）深度：小酒馆龙头正处发展高势能期
酒馆行业：经济型酒馆颠覆传统，先发优势为本轮变革胜负手；海伦司：势能初现展店提速，疫情常态化下经营韧性更强；成长展望：标准化扩张与自有产品战略为双主线；估值复盘：品牌高势能期往往享受估值溢价；预测公司21-23年EPS为-0.01/0.42/0.75元，22-23对应PE37/21x，单店模型初步已验证和处于展店爬升期，且疫情常态化下经济型模式韧性强，可选消费板块后疫情时代确定性较高标的，维持买入评级。
证券分析师：曾光S0980511040003；
联系人：张鲁；
研报精选：近期行业深度报告
血糖监测专题：技术迭代，市场广阔
血糖监测是POCT的“最大蛋糕”；技术迭代，CGM技术门槛高；全球市场：血糖监测龙头瓜分巨额市场；中国市场：国产品牌待时飞；未来发展：三大助力推动血糖监测公司发展；推荐买入鱼跃医疗（BGM传统业务优势，收购凯立特进入CGM赛道）、关注微泰医疗（胰岛素泵和CGM业务有望协同发展，技术壁垒高），关注三诺生物（BGM产品丰富、零售渠道优势，CGM产品在研），关注九安医疗（BGM血糖仪设计独特，小米健康领域合作伙伴）等。
证券分析师：朱寒青S0980519070002；
汽车智能化系列专题之感知篇：终端智能化军备竞赛打响，中游各感知硬件放量先行
环境感知：ADAS渗透率不断提升，单车传感器数量不断提升；车身感知：高阶自动驾驶落地在即，高精度定位需求激增；网联感知：与单车智能相结合，助力综合智能网联汽车的发展；汽车智能化下半场的大门正式开启，各家整车OEM厂商纷纷开启智能化军备竞赛，希望在智能化领域打造产品差异化，占领终端市场，各类感知硬件有望率先放量。建议关注炬光科技、虹软科技、韦尔股份、德赛西威、华域汽车、中科创达、四维图新、华测导航、千方科技、移远通信、均胜电子等相关上市公司。
证券分析师：熊莉S0980519030002；
宏观专题-价值投资之魂·ROE系列（一）对高ROE的新认识
今年宁组合大幅跑赢茅指数，茅指数的企业是符合ROE“绝对水平高”的限定，但并不满足ROE高增长，即ROE边际上还有上涨的条件。即便ROE的绝对水平很高，但边际上没有长进，虽然有盈利支撑但是很难享受估值红利，在宽货币、稳信用的格*下茅组合这类“绩优生”多少有些吃亏。相比之下，宁组合的ROE边际上还在走高，可以类比为考试中“进步名次”跨度不断增大的“后进黑马”，映射到股价上，其涨幅超出了“绩优生”。如果测算整个A股中：（1）ROE连续3年在20%以上的公司比例；（2）ROE连续三年有上涨的公司比例。可以发现，“后进黑马”相对“绩优生”更为稀缺，若以2012年作为分界线，近10年来高ROE的企业比例还在增加，但ROE边际走高的企业比例是下降的。在传统高ROE的策略上，可以兼顾“绩优生”和“后进黑马”的双重属性筛选出潜在高回报的主体，来搭建配置组合。即便2022年有“宽信用”的预期，在全球央行收水、货币政策正常化的前提下，也很难看到估值的逻辑。用“高ROE”和“ROE边际走高”双重属性来筛选股票可以规避联储货币正常化进程中投资于股票市场的风险。
证券分析师：董德志S0980513100001；
王开S0980521030001；
毛发医疗产业专题研究系列：从雍禾医疗看毛发医疗机构的发展机遇
行业综述：百亿市场中年轻化趋势提升，民营专科机构趁势而起；行业发展驱动：低渗透率下前景广阔，植发技术迭代提升消费体验；核心竞争解析：多要素构建综合竞争力，标准化运营能力助力连锁扩张；行业发展趋势：植发+养固构建毛发医疗服务闭环；毛发经济持续发展背景下，毛发医疗机构是承接消费的核心渠道，未来在美丽健康消费升级背景下，有望受益渗透率以及客单价的共振，并通过强化自身品牌力及运营效率，实现快速扩张提升市占率，并拉升整体利润水平。建议关注品牌认知度高且连锁化运营优异的机构，包括植发专科机构雍禾医疗上市后的潜在投资机会，以及开展植发业务的医美机构，如朗姿股份、医思健康（拥有“发森”健发中心）、医美国际等。
证券分析师：张峻豪S0980517070001；
联系人：柳旭；
稀土行业专题2：从供需平衡表，看稀土行业投资逻辑
供给严格受控；行业需求变革；稀土价值重估；随着新能源车等产业的高速发展，磁材需求全面爆发，稀土行业迎来根本性变革。我们预计未来五年，氧化镨钕供需长期存在缺口，基本面驱动下，稀土价值迎来重估。在当前时点，我们推荐关注稀土永磁产业两条投资主线。一是氧化镨钕供不应求，看好拥有资源优势的稀土冶炼企业。二是高端钕铁硼需求高速增长，看好快速扩张的磁材龙头企业。建议关注北方稀土、金力永磁等。
证券分析师：刘孟峦S0980520040001；
冯思宇S0980519070001；
方大炭素股票价格多少
方大炭素股票价格当前价格是28.88看K线图就有价格
方大炭素多少钱可以买入？
咱不要卖
方大炭素是国企还是私企？方大炭素价格多少？方大炭素股票京东方股价？
最近化工板块的表现很亮眼，有关个股涨幅很明显，化工板块吸引了市场上众多投资者的目光。今天就跟大家好好研究一下化工细分行业中炭素制品的龙头公司--方大炭素。对方大炭素分析前，我整理好的化工行业龙头股名单分享给大家，点击就可以领取：宝藏资料：化工行业龙头股一览表一、从公司角度来看公司介绍：世界最佳的优质炭素制品生产供应基地和涉核炭材料科研生产基地有方大炭素，重点业务是石墨及炭素制品、特矿粉的生产与销售。在冶金、化工等行业和高科技领域广泛应用，是国内炭素行业龙头企业。经过简单介绍，相信大家也知道了方大炭素的公司情况，下面我们再来观察一下大炭素公司有什么优势，真的值得我们去考虑吗？亮点一：在质量体系、生产技术、科研能力、人才队伍、设备等方面的竞争优势突出方大炭素的生产技术水平在世界可以算一流的，所生产出的石墨电极等产品同美日等发达国家的炭素公司有同等的质量。另有，国外用户对部分出口产品评价甚好，各项技术指标都不低于国际先水平。在国内外市场上展示了公司高端炭素产品的竞争力。公司按照多年炭素制品的研发与生产的经验，不断健全与完善和炭素制品工艺特性相适应的管理体系。在核心关键技术方面依法拥有自主的知产权，独立享有所有权与使用权。在国内的高炉炭砖、核电用炭/石墨材料、石墨烯制备及应用技术的研究和生产方面一直保持领先的位置。公司引优秀人才，增强研发队伍建设，在前沿科研体系优势上不断向下深入。在美日德等国家公司曾前后多次引先设备，现在公司用于生产碳素制品的设备均能在国际上达到先水平。亮点二：多业务产品齐头并、共同发力方大炭素在做好传统产品的同时，也加在快研发碳材料新产品的步伐，公司接下来的发展方向就是朝着研发和生产复合型炭材料为主，打造更加有社会利用价值的好产品。目前公司成功完成了将高温冷堆含硼炭材料应用于核电站的计划，同时将优质石墨烯及其终端的应用带入发展环节，并对碳纤维行布*，渐渐新成了有其特色的产业链体系。这些都有利于方大炭素在行业内不断做大做强，这也从方方面面体现出公司的未来可期。由于篇幅长短被限制，和方大炭素的深度报告和风险提示有关的内氧没镇认鲁各容，都放在这篇文章里了，大家可以看看：【深度研报】方大炭素点评，建议收藏！二、从行业角度来看分散竞争阶段还是所在行业目前的一种情形，中小企业因市场、政策、资金、环保的缘故慢慢的被舍弃。因为是国家要求，将电炉钢占比提高也会使市场对超高功率石墨电极的需求得到增加，另外，疫情过后复工复产，下游市场良好，公司石墨电极产品的价格涨了，买卖交易量也放大了。这就说明炭素行业的集中度跟公司的业绩可以更上一层楼。除此之外，公司一直都在积极研发着碳素新材料这个项目，已经打破了国外的垄断技术，现在公司行业竞争力也在不断的提升。方大炭素作为行业中的领先者，将会率先地享受到行业发展的红利。总的来讲，方大炭素实际上是作为行业中的主导企业，在行业改变之际会发展的越来越迅速。可是这篇文章存在延后性，如果想要知道方大炭素在未来的发展行情到底是怎么样的，那么点击链接即可，有专业性极强的投顾来帮助你行诊股，关于方大炭素，现在的行情到底是适合买入还是卖出的机会，我们来看看：【免费】测一测方大炭素还有机会吗？应答时间：2021-11-29，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
