工银纯债股票行情分析(纯债基金，强势归来)

纯债基金，强势归来

区域、城投、地产数据一网打尽

欢迎关注使用！

摘 要  

2022Q1纯债基金规模达5.55万亿元，环比增长6.2%，成为固收基金中规模增速最快的一类。货币基金规模突破10万亿元，环比增长5.9%。而在一季度股债震荡的背景下，固收+基金规模达到2.11万亿元，环比增长1.4%，仍然实现了正增长。

根据投资债券的类型，我们将纯债基金细分为中长期纯债型基金、短期纯债型基金、被动指数型基金和摊余成本法基金。从2022Q1的规模变化来看，短期纯债型基金环比增速最高，达到20.8%；中长期纯债型基金和被动指数型基金环比分别为6.4%和3.8%；摊余成本法基金环比下降0.2%，其规模连续下降。

2019年以来各类纯债基金的收益率中位数走势较为一致。今年截至4月22日，纯债基金中摊余成本法基金收益率表现最好，中位数为1.05%；其次为短债基金，收益率中位数为0.99%。

从纯债基金资产投向来看，2022Q1纯债基金投资利率债占比为53.6%，环比下降2.4个百分点。其中，短期纯债型基金投资信用债的占比提升4.2个百分点，达到82.0%，主要是中票和短融分别提升2.0、1.8个百分点。中长期纯债型基金投资信用债的占比提升1.6个百分点，达到59.1%，主要是因为金融债（除政金债）占比提升1.9个百分点。

2022Q1纯债基金规模排名前20的基金公司，规模都在千亿元以上。其中博时基金和招商基金的纯债基金规模超过2000亿元，此外中银基金、南方基金、鹏华基金、永赢基金、富国基金和工银瑞信基金的纯债基金规模超过1500亿元。惠升基金、创金合信基金、泰康资产、国泰基金、平安基金的规模增速较高，均超过20%。

2022Q1规模增长前20的纯债基金中，偏向信用风格的基金共有15只基金。其中，11只为短期纯债型基金，天弘安利短债、永赢迅利中高等级短债、建信短债、华夏短债、平安如意中短债、广发景明中短债的规模增长都超过了50亿元；7只为中长期纯债型基金，兴全祥泰定期开放规模增长最快，达到69.63亿元。

核心假设风险。基金过往业绩不代表未来收益，不构成投资意见。

近期，2022Q1基金季报相继出炉。本文主要对2022年以来纯债基金的规模、收益、资产投向等情况进行了梳理。我们将债券型基金中，近四个季度股票规模和可转债规模占资产净值比的平均值均小于1%的基金，记作纯债型基金，具体分类方法详见附录。

1

2022Q1纯债基金规模达到5.55万亿元，

环比增长6.2%

（一）纯债类基金规模稳步增长，2022Q1达到5.55万亿元

2012至2021年的十年间，纯债基金不断扩容，在固收类基金中的占比由24.3%提升至31.4%，规模突破5万亿元。具体来看，截至2021年末，纯债基金规模为5.23万亿元，固收+基金规模为2.08万亿元，货币基金规模为9.45万亿元。固收+基金规模变化受股票市场表现的影响较大，在股指下跌的2018年规模下降40.5%，而在股票牛市行情的2015年和股债双牛的2021年，分别实现了174.1%和106.1%的高增长。货币基金虽然在固收类基金中的占比超过50%，但是2017年以来占比呈下降趋势。与固收+基金和货币基金相比，纯债基金的规模增长更为平稳，2015年以来每年都实现了正增长，且占比不断提升。

2022Q1纯债基金规模达5.55万亿元，环比增长6.2%，成为固收基金中规模增速最快的一类。货币基金规模突破10万亿元，环比增长5.9%。而在一季度股债震荡的背景下，固收+基金规模达到2.11万亿元，环比增长1.4%，仍然实现了正增长。

根据投资债券的类型，我们将纯债基金细分为中长期纯债型基金、短期纯债型基金、被动指数型基金和摊余成本法基金。我们首先识别使用摊余成本法估值的纯债基金，这类基金的净值几乎不会出现下跌，与主动投资的中长期纯债型基金存在明显差别。接着，识别出被动指数型纯债基金，这类基金的收益率与基准指数挂钩，基金管理的目标是追求较小的跟踪误差。最后对剩余的基金按照其投向纯债类资产的到期期限进行分类，其中短期纯债型基金投向到期期限较短的纯债类资产（到期期限大多在1-2年内），中长期纯债型基金则投向到期期限较长的纯债类资产。

2022Q1中长期纯债型基金规模达到3.5万亿元，在纯债基金中占比最高。其规模在疫情恢复之后的2020Q3至2021Q1呈下降趋势，随后平稳增加，在纯债基金中的占比稳定在60%-65%。摊余成本法基金2019年开始成立，并于2020年规模快速增长，不过2021年一季度之后达到1.1万亿元，规模就不再增长了，2022Q1在纯债基金中占比为20%。此外，短期纯债基金和被动指数型基金规模相对较小，2022Q1分别为5943亿元和3842亿元，均占比10%左右。

从2022Q1的规模变化来看，短期纯债型基金环比增速最高，达到20.8%；中长期纯债型基金和被动指数型基金环比分别为6.4%和3.8%；摊余成本法基金环比下降0.2%，其规模连续下降。

（二）纯债类基金收益率中位数趋同

从历史来看，纯债基金的收益率中位数变动幅度介于固收+基金和货币型基金之间。2022年以来，截至4月22日，纯债基金收益率中位数为0.9%，高于固收+基金和货币型基金。

而从纯债基金内部来看，2019年以来各类纯债基金的收益率中位数走势较为一致。其中，中长期纯债基金收益率表现相对占优，而短期纯债型基金的净值走势比较稳定。

今年以来截至4月22日，纯债基金中摊余成本法基金收益率表现最好，中位数为1.05%；其次为短债基金，收益率中位数为0.99%。此外，货币性基金的收益率中位数为0.62%，波动率最小；固收+基金的收益率中位数为-2.77%，产品之间的收益率差异较大。

（三）纯债基金投向利率债占比下降

我们根据基金季报中披露的资产配置数据，将纯债基金投向债券类的资产分为利率债和信用债两部分。具体来看，我们将国债、政金债、央行票据、同业存单的资产记作利率债，将金融债（除去政金债）、企业债、短期融资券、中期票据的资产记作信用债。

从纯债基金资产投向来看，2022Q1纯债基金投资利率债占比为53.6%，环比下降2.4个百分点。2020Q3及之前利率债和信用债占比差别较小，2020Q4永煤事件之后，纯债基金对利率债投资增加，平均比信用债多10%。

2022Q1短期纯债型基金投资信用债的占比提升4.2个百分点，达到82.0%，主要是中票和短融分别提升2.0、1.8个百分点。此外政金债、同业存单、国债占比分别下降2.0、1.2和1.0个百分点。

2022Q1中长期纯债型基金投资信用债的占比提升1.6个百分点，达到59.1%，主要是因为金融债（除政金债）占比提升1.9个百分点。而国债、政金债占比分别下降0.7、0.6个百分点。

由于中长债基金风格多样，我们按照信用债和利率债投向占比是否超过60%，将其分为信用债基金、利率债基金，剩余的记为平衡型基金。2022Q1信用债基金、利率债基金、平衡型基金的规模分别为2.0、1.1和0.4万亿元，分别环比增长9.7%、8.0%和环比减少10.7%。

此外，2022Q1纯债基金的整体杠杆率环比增长0.5%，达到126.0%。纯债基金的杠杆率在2018至2020年二季度波动较大，自2020年二季度以来稳步提升，2021年末至今的杠杆率均保持在120%以上。

2

2022年一季度纯债基金规模排名前20的基金公司，规模都在千亿元以上。其中博时基金和招商基金的纯债基金规模超过2000亿元，此外中银基金、南方基金、鹏华基金、永赢基金、富国基金和工银瑞信基金的纯债基金规模超过1500亿元。

从纯债基金内部分类来看，博时基金的中长期纯债型基金、短期纯债型基金和被动指数型基金规模均排名前10，南方基金、易方达基金、华夏基金、交银施罗德基金、平安基金的三类基金规模均排名前20。

纯债基金规模前20大基金公司规模由2018年的1.95万亿元增长至2021年的2.83万亿元。其中2019年和2021年的增速相对较高，分别为12.7%和24.0%。2022Q1规模达到3.0万亿元，相对2021年的规模增速为6.0%。

尽管纯债基金规模前20大基金公司的规模不断提升，但市占率呈下降趋势，市占率由2018年的67.4%降为2022Q1的54.1%。此外，纯债基金规模前10大、前5大基金公司市占率同样下行，2022Q1分别为32.4%和18.7%，说明各家基金公司之间规模的竞争依然激烈。

2022Q1纯债基金规模环比增长超过100亿元的基金公司共有15家。而2022Q1规模增长排名前20的基金公司中，有8家基金公司的纯债基金规模在2021年末排名前10。鹏华基金、平安基金、博时基金和富国基金的绝对规模增长均超过200亿元。其中博时基金、鹏华基金的中长债基金规模分别增长了231亿元和107亿元，贡献了该公司规模增长的大部分；平安基金的规模增长主要来自于短债基金，共增加了114亿元；而富国基金和鹏华基金的被动指数型基金的规模增长都超过80亿元。惠升基金、创金合信基金、泰康资产、国泰基金、平安基金的规模增速较高，均超过20%。其中惠升基金、泰康资产的规模增长主要由中长期纯债型基金带来。

纯债基金规模增长排名前20的基金公司中，中长期纯债型基金贡献了规模增长的60.8%，短期纯债型基金贡献了30.7%，合计占比91.5%。其中，中长期纯债型基金规模增长较多的有博时基金、万家基金、工银瑞信基金、泰康资产和鹏华基金，这5家基金公司的规模增长都超过了100亿元；短期纯债型基金规模增长较多的有平安基金、财通证券资管、汇添富基金，这3家基金公司的规模增长均超过了80亿元。此外，富国基金、鹏华基金、平安基金、财通资管，被动指数型基金的规模增长都超过了40亿元。

3

我们统计了2022Q1中长期纯债型基金、短期纯债型基金和被动指数型基金，规模排名前10的基金。中长期纯债型基金和短期纯债型基金中规模排名前10的基金均已成立两年以上，其中规模排名前10的中长期纯债型基金中有3只来自中银基金，富国基金、中银证券各有2只入选，万家基金、博时基金、易方达基金各有1只入选。而规模排名前10的短债基金中，财通资管有2只基金入选，华夏基金、汇添富基金、交银施罗德基金等公司各有1只入选。

这些中长期纯债型基金利率债投资平均占比48.7%，略低于信用债，今年以来（截至4月22日）平均收益率为0.9%；短期纯债型基金以投资信用债为主，平均占比86.5%，平均收益率为1.0%；被动指数型基金平均收益率0.9%。

而2022Q1规模增长前20的纯债基金中，偏向信用风格的基金共有15只基金，偏向利率风格的基金均是100%投向利率债资产。其中，11只为短期纯债型基金，天弘安利短债、永赢迅利中高等级短债、建信短债、华夏短债、平安如意中短债、广发景明中短债的规模增长都超过了50亿元；7只为中长期纯债型基金，兴全祥泰定期开放规模增长最快，达到69.63亿元。

在收益率方面，今年以来不同规模的纯债基金的收益率中位数相差不大，规模越大的纯债基金收益率之间的差异越小。具体来看，不同规模的纯债基金收益率中位数都在0.9%-0.95%之间，规模在20亿元以内的纯债基金收益率5%分位点和95%分位点分别为0.26%和1.56%，而规模在100亿元以上的纯债基金收益率5%分位点和95%分位点分别为0.74%和1.19%，规模较大的纯债基金收益率之间的差异较小。

更进一步，我们统计了2022年以来各分类基金在不同规模区间内收益率排名前10的基金，各分类中大多呈现规模小的基金在取得收益上更具优势的特征，此外收益率表现较好的基金大多以投资信用债为主。

对于中长期纯债型基金，交银施罗德有4只基金入选，招商基金、交银施罗德基金均有3只入选。规模在1-50亿元、50-100亿元、100亿元以上的基金平均收益率分别为2.36%、1.44%和1.18%，规模在1-50亿元之间的基金收益率明显较高，且均以投资信用债为主。

对于短期纯债型基金，国泰基金、平安基金和交银施罗德基金均有3只入选。规模在1-20亿元、20-50亿元、50亿元以上基金的平均收益率分别为1.68%、1.15%和1.14%，仅有一只规模在1-20亿元之间的基金以投资利率债为主。

对于被动指数型基金，海富通基金、建信基金和汇添富基金均有3只入选。规模在1-20亿元、20-50亿元、50亿元以上基金的平均收益率分别为1.32%、0.98%、0.93%，规模在1-20亿元之间的基金以投资信用债为主，规模在20亿元以上的基金均以投资利率债为主。

风险提示：

基金过往业绩不代表未来收益，不构成投资意见。

附录：基金分类方法介绍

我们的分类依据是基金季度报告中公布的资产配置数据。由于股票、可转债的收益特征与纯债不相同，我们先根据股票和可转债的资产投资比例，将泛固收类基金分为投资股票和转债的固收+基金和不投股票和转债的纯债类基金；再在固收+和纯债类基金中，根据股票投资比例、转债投资比例、配置期限等数据进行细分。

在Wind基金分类中，偏债混合型基金、灵活配置型基金、混合债券型一级基金、混合债券型二级基金这四类基金可以投资股票，我们主要在这四类基金中识别固收+基金。我们使用基金的季度报告数据进行分析，每个季度进行一次分类，对于有A、C不同份额的基金只选择初始基金进行分析。具体的分类方法如下：

（1）根据过去一年的基金资产配置数据的平均值，首先把股票市值占基金资产净值的比例大于20%的基金剔除，在剩余的基金中，选择股票市值占基金资产净值的比例在1-20%之间的，记作股票增强型基金；

（2）股票市值占基金资产净值的比例小于1%的基金中，对持有可转债市值占基金资产净值的比例进行判断，若占比超过20%，记作激进转债增强型基金，若占比在1%-20%之间，记作温和转债增强型基金；

（3）对于股票市值和可转债市值占基金资产净值的比例都小于1%的基金，记作纯债型基金。

对于Wind分类中属于中长期纯债型基金、短期纯债型基金、被动指数型债券基金、增强指数型债券这四类基金，由于基金招募书中的要求，这四类基金即使持有股票，也会在规定的较短时间内卖出，不能买入股票。因此这四类基金的收益特征不会受到股票的影响，我们主要识别其中投资转债的基金。具体的分类方法如下：

（1）根据过去一年的基金资产配置数据的平均值，若持有可转债市值占基金资产净值的比例超过20%，记作激进转债增强型基金，若占比在1%-20%之间，记作温和转债增强型基金；（2）可转债市值占基金资产净值的比例小于1%的基金，记作纯债型基金。

 在上述分类方法得到的纯债型基金中，根据所投资债券的期限的不同，可以将其分为中长期纯债型基金和短期纯债型基金。我们对纯债型基金的分类，借助了Wind基金分类的结果：若该基金在当季度的Wind基金二级分类属于短期纯债型基金，则将其分为短期纯债型基金，其余记作中长期纯债型基金。不过需要注意的是，我们分类中的中长期纯债型基金几乎不投资转债（近一年投资转债的比例低于1%），与Wind分类中的中长期纯债型基金不同。

此外，为了识别出主要投资可转债的基金，我们对可转债基金的分类方法，将主要是基金名称中含有“转债”、“可转换债券”等表述的基金分类为可转债基金。我们将股票增强型基金、激进转债增强型基金、温和转债增强型基金、可转债基金统称为固收+基金。

已外发报告标题：《纯债基金，强势归来》

刘  郁，SAC执证号：S0260520010001，SFCCENo.BPM217，邮箱：shliuyu@gf.com.cn

郭  强，邮箱：guoqiang@gf.com.cn

法律声明

工银瑞信来自纯债基金

纯债基金说明投资的目标全部是债券，债券当然也有风险，只不过和股票相比要小很多，另外基金投资时分散投资，这种策略也会大幅度的降低投资风险。一般而言，纯债基金亏损的概率不大，＜10%。预计收益的话刚刚网上查了一下，这是刚刚发的新基金，参考投资基准三年定期存款利率，6月8日刚刚降息，是三年整存整取是每年4.65%，（三年累计复利14.6%）。一般而言应该是超过14.6%。但是超过的幅度可能也不会太大。另外这个基金是没有赎回费的，管理费是在每日的利润里直接扣除的，不会另外收，债券基金本身认购和管理费用比例就比较低，楼主不必太过担心。PS：纯手工（偶还是一个学生，可能有错误，楼主如果有什么不明白可以直接打工银瑞信的客服电话询问比较保险，本人发言仅作参考）

工银添颐债券A怎么样？后市如何？现在持有有工银添颐债券A，往后一段时间债市行情是不是不太好？如

工银添颐债券基金a基金代码[485114]，是正规注册和正规渠道发行的基金。

工银纯债定食角子意机材护群类开债券（164810）何时京冲解管识余赎回期，谢谢

封闭期三年，应该是15年5月才能赎回，期间不能赎回，单看现在收益比不上3年银行定期利息！(很多银行定存上浮10%，你就更亏了）更不用说3年期的国债了！把钱给了基金公司他们是旱涝保丰收啊！算算你这一年的收益跟买货币基金是一样的，还有可能比不上货币基金

工银纯债债券基金a一万元一天收益多少？

最近的市场行情总体都不是很理想，盈亏都是根据单位净值来计算的。每天的单位净值都是浮动的，我建议你可以以长期的角度去看待这只基金，你这一天亏8元，没准第二天就盈利16元呢，而且你实际的盈亏，还得根据你赎回当天的单位净值来计算，而赎回的时候，都是未知价的原则。

工银债券A000045会亏本吗？

如果只考虑短期持有的会有跌幅，但长期持有的话基本是不会亏本的

工银纯债定开基金现在可以进行赎回吗？

工银信用纯债一年定开（000074/00077）基金已经开放了，可以办理申购、赎回业务。截止时间到2016年6月3号的15点之前结束。

什么是基金？

首先，来看一个小故事：

北山村很穷，没有一户人家买得起拖拉机，粮食产量很低。一天，从外地打工回来的村民A想出了一个好主意，宣布全村成立“买拖拉机基金”，让每家每户每月出一些小钱，交给村长保管。不到半年时间，钱就凑齐了，买了拖拉机，耕了地，北山村慢慢过上了富裕的生活。这笔买拖拉机基金，就是集中财力办大事的智慧之光。

用最通俗的话说，基金就是把大家的钱集中在一起，交给专业人士即基金经理去打理，进行多样化投资的一种理财方式。

也就是说，专业的基金经理，把通过银行、基金公司、第三方券商平台等各种渠道募集到的大量资金，去做投资，帮助投资者赚更多的钱。同时，基金经理只能用这些募集到的钱来投资，每一只基金也会受到严格的监管，钱放在基金里是相对安全的。

总的来说，基金具有“三化”的特点：

资金的集聚化，办大事管理的专业化，省心投资的多样化，分散风险基金的两种类型

根据投资理念的不同，基金可以分为主动型基金和被动型基金。

一、主动型基金

主动型基金就是由基金经理主动出击，用我们的钱来替我们投资，寻求超越平均水准的超值回报。投资哪些股票，哪些债券，什么时候买，买多少，都是由基金经理和他的团队说了算。

主动型基金有两个值得注意的问题：

1.过度依赖基金经理

这是由主动型基金的运作方式决定的。如果你眼光好，在市场上千只主动型基金中，选中了一位非常牛的基金经理，帮你跑赢市场，获得超额收益，那么恭喜你。

但这件事情往往没有想象中的那么容易，从历史数据看，能长期跑赢市场的基金经理为数不多。

2. 交易成本偏高

各家公司主动型基金的申购费、赎回费、管理费等各种费用都不便宜。想到基金经理和团队这么辛苦帮你赚钱，没有功劳也有苦劳，付点钱也是理所应当的，但这些偏贵的手续费也会拉低你的实际收益。

综上，想要挑选出一只靠谱、高收益的主动型基金，并非易事。

二、被动型基金

被动型基金又叫指数基金，就是基金经理不主动寻求超越市场的表现，而是复制别人（通常是某股票指数）的整个投资，不需要花费他自己的太多精力做投资选择。

你一定听说过“股神”巴菲特，他的一生通过投资积累了普通人难以想象的巨额财富。然而就是这位股神，曾经白纸黑字立下过遗嘱，请求家人在自己去世之后，把他90%的资产投资于指数基金。对，你没有听错，90%的资产，不是投资可口可乐或麦当劳，而是指数基金。

巴菲特曾说：通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者，能够战胜大部分投资专家。

事实上，巴菲特在2008年发起过一个10年赌约，赌注是50万：10年后，标普500指数基金，能打赢任何的主动型股票基金组合。当时只有一个基金经理应战。2018年，10年赌约截止，标普500涨了85%，而跟他对赌的经理的基金组合，只涨了22%。

说到这里，指数基金的优势就很明显了：哪怕你手头只有100块，都能立刻开始投资；你只需要跟着一个策略走，以不变应万变。每个月做定投也就占用你不到10分钟的时间，长期下来，却能获得和股神相似的收益，简直是上班族、没钱d的必备投资技能，便宜、简单、省时，还能赚赚赚！

从这个角度，称指数基金定投为理财中的战斗机都不为过。

什么是定投？

定投就是在固定的日期投入固定的钱。举个例子，你在每月8号领工资，到每月10号就从工资里转出800元，投入到你选好的基金里面。每月重复这个动作。

每月定投比起一次性投资有很多好处，特别适合小白。

投资门槛很低：每月拿出几百块，比一次性拿出2万块简单多了；操作非常简单：每月固定时间向选中的基金投一笔钱，而不需要花很长的时间分析你所投资的公司；摊薄投资成本：指数和股票类的主动型基金，价格波动大，你很难确定购买的时候是不是处在最便宜的位置，而分开到每月买一次，成本就被平均了；强制储蓄资金：养成每月把钱转入基金账户的好习惯，可以避免脑子一发热就把钱花光了。

总结一下：

第一，基金就是把大家的钱集合在一起，交给专业的基金经理去打理，进行多样化投资的一种理财方式，有三大优势：资金的集聚化，办大事；管理的专业化，省心；投资的多样化，分散风险。

第二，根据投资理念的不同，基金可以分为主动型基金和被动型基金。

第三，主动型基金依赖基金经理进行投资选择，交易成本偏高。

第四，被动型基金也叫指数基金，长期投资往往能战胜主动型基金。

第五，基金定投的好处：投资门槛很低，操作非常简单，摊薄投资成本，强制储蓄资金。

工银纯债债券基金a一万元来自一天收益多少

2013-05-22至今，这支基金的收益是4.70%，现在这支基金处于封闭期；提示：如果申购了10000元，现在的收益是470元；10000元在网上的申购费用是60元；总的收益是410元；平均每天的收益是1.37元；

股市赚钱太难了，要不，换个债基试试？

2018年上半年的投资市场充满不确定性。从股票市场来看，全球股市普遍疲弱，我大A股亦是“跌跌不休”，上半年累计跌幅达13.90%。Wind数据显示，上半年A股跌超50%的股票有117只，跌幅在10%以上的股票更高达2500多只，占全部上市公司的七成。面对这样的市场行情，即使是专业机构也难逃投资收益缩水的命运，银保监会6月1日公布的数据就显示,今年前4个月,险资股票投资收益为155.5亿元,同比下降8.34%。

专业机构尚且如此，普通投资者就更难从股市中赚钱了，此时他们更需要的其实是一款收益相对稳健、可靠的产品。一般来说，股债市场存在跷跷板效应，股市表现不佳，宏观经济低迷，国家对房地产收紧，市场利率持续下行的市场环境下，债券市场往往会渐渐地火爆，目前正迎来投资布局债券基金的良好时机。

图示：上半年各类型基金平均收益

(数据来源：银河证券,2018.1.1-2018.6.29)

债券市场的收益，小散们也能分享

一方面，股市震荡、市场风险显现，让债基的优势显露无疑；另一方面，宏观经济政策也利好债券市场：6月24日中国人民银行宣布，将自7月5日起下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。本次降准大约释放7000亿元资金。

所谓降低商业银行在央行的存款准备金率，也就是说商业银行必须存放在央行的资金会减少，这样一来，商业银行可以用来发放贷款的资金就增加了，贷款又变成存款，存款又可以用来贷款，这样就产生了一个“鸡生蛋、蛋生鸡”的过程。

接下来，市场上就产生了更多货币，而这些货币的一部分会被用来购买债券，债券的价格就会上升，那么，事先持有债券基金的人就会从中获益。

说到这儿，肯定有投资者会问，直接投资债券市场不好么？但问题是，债券市场是一个机构主导的市场，投资门槛很高，95%的债券交易量都是在散户没办法进入的银行间市场发生。而且与股票相比，债券流动性差，对投资者的宏观分析能力要求也更高，个人投资者想要直接投资债券并不容易，更适合的渠道是购买债券基金。

进可攻退可守，震荡市中寻求稳健收益

一般来说，债券基金又分为标准债券型基金（即纯债基金，所有资产均投资于固定收益类金融工具）、普通债券型基金（包括可参与一级市场新股申购/增发的”一级债基”和既可参与一级市场又可在二级市场买卖股票的“二级债基”）、特定策略债券型基金。

那么问题来了，在当前央行降准与股市震荡的双重环境中，哪种债基更靠谱？二级债基或是不错的选择。

仓位配置上，二级债基以不低于80%的资产投资于债券，通过精选个券力争为投资者把握债市未来行情；同时以不高于20%的仓位投资于股票，可在二级市场上挖掘优质个股进行投资，还能在一级市场参与新股申购，真正实现“进可攻退能守”。

换句话说，与纯债债基相比，二级债基在资产配置上更加灵活，在股市震荡、市场风险加大时，二级债基甚至可以完全缩减权益资产，变成一只纯债基，通过投资债券市场获取稳健的票息收入；而在股市反弹、趋势向好时，又可通过增加权益资产来分享股票上涨的红利。

正是由于这种在长期起伏市场中攻守兼备的特点，二级债基的长期回报在各类债基中更胜一筹。Wind数据显示，截至6月30日，二级债基近5年回报的算数平均值为37.86%，远高于市场上其它类型的债基产品。

三大标准挑选二级债基，经验相当重要

具体到市场上的二级债基产品，投资者在选择时可参照以下三个标准：

1、历史成绩优秀的基金经理；

2、适应当前市场的产品设计；

3、固收实力强大的基金公司。

正在发售的工银瑞信添祥一年定期开放债券型基金（006004），就是汉子姐心目中比较符合这三大考察标准的二级债基。

这里先说前两个标准。工银添祥拟任基金经理何秀红，是一位具有11年证券从业经验的老将。从过往经历来看，何秀红曾任广发证券股份有限公司债券研究员，现任工银瑞信固定收益部副总监，职业生涯管理过15只基金（不同份额分开统计），债券投资经验相当丰富。

从历史业绩来看，何秀红任职期间的所有基金均实现正收益。银河证券数据显示，截至6月29日，何秀红管理的工银产业债A/B，自成立（2013年3月29日）以来，累计净值增长率分别达到45.94%和42.44%，获银河证券三年期基金四星评级；工银信用纯债一年定开债券A/C类今年以来累计涨幅均超4.01%和3.85%，同类排名分居第五和第三位。

（数据来源：Wind，截至7月4日）

再看产品设计，工银添祥一年定开债基有个非常大的亮点：它是一只定期开放的基金，投资者在特定时间里才能进行申购和赎回。这意味着，基金可以有效降低频繁申购、赎回带来的流动性冲击，有益于提高基金投资组合久期的稳定性，从而提高基金收益。

首家银行系基金公司，固收实力“杠杠滴”

作为选基老司机，在这里要很负责任地跟大家强调下，在公募基金产品严重同质化的当下，除了参考基金经理的投资能力，选择产品之前，挑选靠谱的基金公司很有必要！很有必要！很有必要！——重要的事情说三遍！

尤其是对债基来说，由于主要投资债券市场，基金管理人需要对整体经济增长情况、资金面情况，甚至是物价水平做出基本判断，需要极高的专业性，而一个固收实力强劲的基金公司不仅能在牛市中抓住机会，在信用风险持续爆发的时期往往也能精准躲避风险。

那么，该如何判断基金公司的固收实力呢？可重点参照如下几点：

其一，固收团队的整体实力。

作为首家银行系基金公司，工银瑞信在债券投资方面具有显著优势。成立13年来，工银瑞信积淀了深厚的投研实力，打造了一支稳定性高、作战能力强的王牌固收团队。天天基金网数据显示，工银瑞信目前拥有债券基金经理14人，同业排名第一。同时，公司还建立了短端产品、纯债、混合和年金等4个固定收益投资能力中心，以及覆盖宏观、债券策略、转债/新股、大类资产策略、信用策略、信用评级等在内的固定收益研究中心，旗下债基产品线全覆盖短中长端各类，是业内唯一一家连续9年（2009-2017年）都有固定收益类基金获得“金牛基金奖”的基金公司，固收团队先后获中国基金业协会认可的三大报权威奖项34次，其中公司大奖8次，产品奖项26次，在“得固收者得天下”的市场，奠定了坚实的基础。

其二，基金公司的风控能力，即“避雷”水准。

在债市信用风险集中爆发的年份，这一点尤为重要，信用风险也因此成为债券基金风控能力的“试金石”。国泰君安研报显示，历史上有两次典型的信用风险对市场造成影响的时期，一次是2011年的城投债危机，另一次是2016年4月份的集中违约潮。在这两个特殊的年份，债券基金整体表现欠佳，平均收益率仅为-3.14%和0.1%。而工银瑞信旗下债券型基金在这两个年度的收益水平均高于前述平均水平，其中工银双利债券在2011年、2016年分别上涨了2.58%和4.87%，是少数正收益且领涨的债券基金。

同样的，在债券违约频发的2018年，工银瑞信旗下债券基金持仓也保持了较高的信用质量，基金业绩表现稳定。银河证券数据显示，今年以来截至6月29日，工银瑞信旗下共有18只债券基金（不同份额分开统计，含QDII）年内净值增长率逾3%，其中7只回报逾4%。从同类排名来看，工银瑞信旗下债基整体领先优势也很明显，15只位列同类前10，21只位列同类前1/3。

优秀的成绩依托于坚实可靠的后台系统的支撑。工银瑞信建立了完善的信用评级体系和强大的信用评级团队，在参考外部信用评级的基础上，通过内部系统等针对个券进行评级，并运用分散投资、系统控制、归因分析、定期评估、日常跟踪等方式全方位控制组合信用风险。

总之一句话：如果你希望在当前震荡市场中寻求稳健收益，进可攻退可守的二级债基或是不错的选择。如果你想在二级债基中挑选靠谱的品种，不妨考虑工银添祥一年定开债券基金。

好看的皮囊千篇一律，

有趣的汉子姐万里挑一！

ironlady6666